吉宏股份2020年实现营业收入44.10亿元，同比增长46.56%，归母净利润5.59亿元，同比增长71.25%。公司2021年Q1实现营收11.78亿元，同比增长81.48%，实现归母净利润9229.95万元，同比增长24.59%。跨境电商和包装业务毛利率下降幅度较大，主要是公司按新收入准则，将原先核算进销售费用的运费和包装费5.64亿元调整至营业成本中，同时2020年下半年受疫情冲击海外电商消费需求走弱、市场竞争加剧和公司主动降低客单价也冲击了跨境电商的毛利率。我们认为疫情带来的跨境电商行业短期竞争对于公司业务的冲击是暂时的，通过对行业竞争对手走访调研，行业新进竞争者并无大资本加持，主要为小团队及个人商家，吉客印跨境电商业务长期积累了高效组织管理、精准营销大数据积累、数字化流程管理系统、规模效应及精细化运营等竞争壁垒，从2020年四季度开始通过进一步优化系统，提升其他经营环节的效率，主动降低客单价对竞争对手实施降维打击。我们认为上半年COD市场竞争有望迎来短期出清，即大量新进竞争者出局，行业头部玩家市场份额有望提升，吉客印作为COD电商行业的龙头将显著受益。
