机构抱团并未瓦解,核心资产股价由分化到收敛李立峰SACNO:S11205200900032021年4月23日——2021年公募一季报持仓剖析请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告 本报告基金样本为主动权益类公募基金（定义为普通股票型基金和偏股混合型基金），若无特别说明，本报告的基金样本均为该口径。截至4月22日，本期样本基金共有1707只（净值规模3.63万亿），披露率约91%。报告中基金的资产配置分析均基于十大重仓股（最新一期的十大重仓股持股市值占基金股票投资总市值比重大于50%，具有比较高的代表性。同时，十大重仓股的披露存在季度连续性。)前言2普通股票型被动指数型增强指数型股票型基金股票等权益类资产占基金资产比例下限大于等于80%平衡混合型投资股票和债券的上限接近70%左右，下限接近30%左右偏股混合型基金明确说明其投资是偏向股票偏债混合型基金明确说明其投资是偏向债券灵活配置型股票和债券大类资产之间较大比例灵活配置混合型基金股票资产与债券资产的配置比例可视市场情况灵活配置√√图表1：基金分类：股票型基金图表2：基金分类：混合型基金来源：Wind、华西证券研究所来源：Wind、华西证券研究所 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：27个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示目录3 83.7786.4270727476788082848688902010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-03偏股混合型基金仓位普通股票型基金仓位中位数中位数基金一季报显示主动权益类公募基金股票仓位下降。普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为86.42%、83.77%，较上季度有所下降（-3.46%，-3.37%），但仍在历史中位数之上。公募Q1股票仓位有所下降，股票型、偏股型：86.42%、83.77%4图表3：普通股票型基金和偏股混合型基金股票仓位（%）来源：Wind、华西证券研究所说明：2015年Q4前股票型基金仓位下限规定为60% ，此后股票型基金仓位下限调整为80% 一季度公募基金分别在主板、创业板、科创板上有所减持，减持幅度分别为-2.06%、-2.11%、-0.21%。公募持续加大对港股的配置比重，Q1仓位达到14.61%，较上季度上升4.38个百分点。Q1公募减仓主板、创业板、科创板，继续增加港股配置5图表4：近四个季度基金重仓股板块分布来源：Wind、华西证券研究所板块2020Q22020Q32020Q42021Q1本期变动主板70.77%71.63%69.42%67.36%-2.06%（↓）创业板21.78%18.23%17.77%15.66%-2.11%（↓）科创板1.84%2.40%2.58%2.37%-0.21%（↓）港股5.61%7.74%10.23%14.61%4.38 %（↑） Q1公募逆势增加对港股配置6图表5：基金板块配置板块变化（%）来源：Wind、华西证券研究所历史序列来看，主板配置比重持续两个季度下降，2021Q1主板仓位占比67.36%，低于历史中值（82.23%）。创业板配置比重持续3个季度下降，Q1仓位为15.66%，仍高于中位数水平（13.59%）；港股Q1仓位不断突破新高。67.362.3715.6614.610204060801001202010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-03主板科创板创业板港股 385只（上期：322只）公募产品对科创板进行了配置7图表6：配置科创板个股基金产品数量（前20）来源：Wind、华西证券研究所来源：Wind、华西证券研究所图表7：配置科创板个股规模（前20）名称所属行业本期持股基金数（只）上一期持股基金数（只）石头科技机械设备5836传音控股电子5827金山办公计算机5272睿创微纳电子2932晶晨股份电子2418美迪西医药生物220安恒信息计算机2013南微医学医药生物196思瑞浦电子1617容百科技化工160心脉医疗医药生物133极米科技家用电器110嘉元科技有色金属1012柏楚电子计算机105华熙生物医药生物103道通科技计算机91西部超导有色金属834中微公司机械设备812华润微电子88固德威电气设备86名称所属行业本期持股市值(亿元)上一期持股市值(亿元)传音控股电子56.7223.71石头科技机械设备52.6435.32中芯国际-U电子40.8950.15金山办公计算机35.3882.43睿创微纳电子23.3723.08晶晨股份电子22.7422.10思瑞浦电子19.6022.00中微公司机械设备17.6630.49美迪西医药生物16.090.00安恒信息计算机15.525.94西部超导有色金属12.3919.90容百科技化工12.148.94南微医学医药生物10.206.22沪硅产业-U电子8.7512.31恒玄科技电子8.253.80柏楚电子计算机8.237.91心脉医疗医药生物6.171.33杭可科技机械设备5.769.13嘉元科技有色金属5.515.78澜起科技电子4.773.22 472只（上期：321只）公募产品对港股进行了配置8图表8：配置港股个股基金产品数量（前20）来源：Wind、华西证券研究所来源：Wind、华西证券研究所图表9：配置港股个股规模（前20）名称所属行业本期持股基金数（只）上一期持股基金数（只）腾讯控股资讯科技业366217美团-W资讯科技业142118小米集团-W资讯科技业6354药明生物医疗保健业5030香港交易所金融业4731舜宇光学科技工业4336中国移动电讯业402安踏体育非必需性消费3520华润啤酒必需性消费3127中国海洋石油能源业280敏华控股非必需性消费2516思摩尔国际非必需性消费2231金山软件资讯科技业2218碧桂园服务地产建筑业2014信达生物医疗保健业1811金蝶国际资讯科技业1628申洲国际非必需性消费1511长城汽车非必需性消费1335华润置地地产建筑业137海尔智家非必需性消费130名称所属行业本期持股市值(亿元)上一期持股市值(亿元)腾讯控股资讯科技业898.37505.36美团-W资讯科技业404.24330.77香港交易所金融业178.26113.07小米集团-W资讯科技业111.9685.39中国移动电讯业88.912.71药明生物医疗保健业75.9847.13舜宇光学科技工业67.9142.37安踏体育非必需性消费60.6040.98华润啤酒必需性消费54.7142.91中国海洋石油能源业43.220.00金蝶国际资讯科技业39.3344.00申洲国际非必需性消费36.1717.87碧桂园服务地产建筑业32.9312.41思摩尔国际非必需性消费31.6932.27金山软件资讯科技业28.6614.18长城汽车非必需性消费28.5636.50华润置地地产建筑业23.1110.91信达生物医疗保健业22.958.80海尔智家非必需性消费22.733.41敏华控股非必需性消费21.2411.42 一、仓位变动二、行业配置（动态增减）三、行业配置（存量）四、基金集中度剖析五、配置风格历史仓位（金融地产、消费、成长、周期及其他）六、行业历史仓位七、核心结论以及主板、创业板、科创板增减持个股附录：27个行业其所属行业重点个股增减持分析风险提示目录9 Q1公募基金：1）增持了“银行、化工、公用事业、建材、轻工”等顺周期行业；2）减持“电设、非银、食饮、计算机、家电”等行业。Q1公募增减持：增持顺周期行业，减持“电设、非银、食饮、计算机、家电”等10图表10：行业增减持比例（%）图表11：行业增减持比例（%）来源：Wind、华西证券研究所行业2020Q42021Q1环比银行2.484.522.04 化工4.384.880.50 公用事业0.140.560.42 建筑材料0.721.120.40 轻工制造0.941.280.34 采掘0.140.280.14 农林牧渔1.451.570.12 休闲服务2.522.620.10 纺织服装0.130.220.09 钢铁0.170.240.08 综合0.330.400.07 建筑装饰0.210.260.05 商业贸易0.110.05-0.06 机械设备3.143.04-0.10 行业2020Q42021Q1环比通信0.480.37-0.11 房地产1.070.91-0.17 医药生物13.7713.55-0.22 传媒1.821.59-0.23 国防军工1.491.23-0.26 电子11.1110.72-0.39 交通运输1.661.24-0.41 有色金属2.311.88-0.43 汽车2.091.53-0.57 家用电器3.753.08-0.67 计算机3.612.80-0.81 食品饮料18.6017.38-1.22 非银金融2.971.73-1.24 电气设备8.196.35-1.84 来源：Wind、华西证券研究所 -0.500.000.501.001.502.002.50银行化工公用事业建筑材料轻工制造采掘农林牧渔休闲服务纺织服装钢铁综合建筑装饰本期增持上期增减持Q1基金增持比例比较高的行业依次为：银行、化工、公用事业、建材、轻工，增持比例分别为+2.04%、+0.50%、+0.42%、+0.40%、+0.34%。Q1公募增持：银行、化工、公用事业、建材、轻工等11图表12：Q1基金集中增持领域（%）来源：Wind、华西证券研究所主要增持招商、平安、兴业银行等主要增持龙蟒佰利、桐昆股份、万华化学等主要增持长江电力主要增持东方雨虹 Q1公募增持：银行、化工、公用事业、建材、轻工等12图表13：2021Q1基金集中增持个股来源：Wind、华西证券研究所银行化工公用事业建筑材料招商银行（+0.62%）、平安银行（+0.40%）、兴业银行（+0.34%）、工商银行（+0.20%）、邮储银行（+0.10%）龙蟒佰利（+0.17%）、桐昆股份（+0.13%）、万华化学（+0.12%）、恒力石化（+0.11%）、荣盛石化（+0.10%）长江电力（+0.33%）、新奥股份（+0.04%）、瀚蓝环境（+0.02%）、浙富控股（+0.02%）、玉禾田（+0.01%）东方雨虹（+0.29%）、旗滨集团（+0.04%）、坚朗五金（+0.03%）、伟星新材（+0.03%）、华新水泥（+0.02%）集中增持领域轻工制造太阳纸业（+0.08%）、晨光文具（+0.06%）、中顺洁柔（+0.06%）、顾家家居（+0.05%）、索菲亚（+0.03%）采掘中国神华（+0.06%）、陕西煤业（0.04%）、中煤能源（+0.02%）、兖州煤业（+0.01%）、美锦能源（+0.01%）、 -2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.50电气设备非银金融食品饮料计算机家用电器汽车有色金属交通运输电子医药生物国防军工传媒房地产通信机械设备商业贸易本期减持上期增减持Q1基金减持比例比较高的行业依次为：电设、非银、食品饮料、计算机、家电，减持比例分别为-1.84%、-1.24%、-1.22%、-0.81%、-0.67%。Q1公募减持：电设、非