2020年度业绩点评报告：经营业绩亮点频现，稳步拓展服务中原

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年4月22日 公司研究 经营业绩亮点频现，稳步拓展服务中原 ——建业新生活（9983.HK）2020年度业绩点评报告 买入（维持） 事件：公司发布2020年度业绩报告，中标舞钢农村环卫一体化项目 1）2021年4月15日，公司发布2020年业绩报告。报告期内，实现营业收入26.54亿元，同比增长51.3%；实现归母净利润4.27亿元，同比增长82.3%；在手现金22.2亿元，同比增长279.2%；期末每股股息为18港仙。 2）2021年4月19日，公司官方公众号发文称，中标河南省舞钢市农村环卫一体化作业项目，合约服务期6年，合同成交额约8800万元，总服务面积约210万平方米，包含舞钢市4镇、3乡、3街道。 点评：业务板块亮点频现，多元经营协同增强，稳步拓展服务大中原 1）公司凭借区域深耕优势，利用较高的知名度和美誉度，加快第三方项目拓展。截止2020年末，公司在管建筑面积1亿平方米，同比增长75.5%（其中第三方在管建筑面积占比45.1%，比上年同期提升14个pct.）；合约建筑面积1.87亿平方米，同比增长62.7%；合管比约为1.87。 2）消费平台“建业+”用户数量和GMV提升迅速。截止2020年末，“建业+”平台累计注册用户367万人，同比增长67.6%；2020年平台商品交易总额（GMV）约7.8亿元，同比增长83.9%；其中建业业主的平台交易额约为5.8亿（占比74.4%），非建业业主的平台交易额约为2亿（占比25.6%），体现出“建业+”平台较强的外延渗透能力。 3）稳步拓展战略发展半径，服务大中原。建业集团长期实行“省域化”战略，2019年即实现全省122个县级以上城市全覆盖，2020年起随着综合实力和品牌力提升，公司将战略发展半径扩大至500公里，走出河南，服务大中原，深度参与中部新型城镇化建设。4月19日中标舞钢农村环卫一体化项目，项目期限较长，金额较大，服务面积超过200万平方米，城市服务拓展速度提升。 4）在手现金充沛，分红派息慷慨。截止2020年末，公司在手现金超过22亿，为后续各项业务发展奠定坚实基础；公司向股东派发期末股息合计约1.91亿元人民币（每股18港仙），股息分派比例超过40%。 盈利预测、估值与评级：公司经营业绩亮眼频现，区域深耕优势明显，稳步外拓扩大规模，我们上调公司2021-2022年归母净利润至6.37亿元（上调2.08%）、9.18亿元（上调1.10%），引入2023年利润为12.68亿元。当前股价对应2021-2023年的PE估值分别为12倍、8倍、6倍，按当前派息比例计算股息率分别为3.8%、5.4%、7.5%。当前估值和股息率在行业中具备较强吸引力，维持“买入”评级。 风险提示：建业集团关联方依赖风险；生活服务平台的用户外拓质量风险；通胀预期下人工成本快速上升风险；外拓中原区域或不及预期的风险。 公司盈利预测与估值简表 指标 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1,754 2,654 4,131 6,190 8,977 营业收入增长率 152.8% 51.3% 55.6% 49.8% 45.0% 净利润（百万元） 234 427 637 918 1,268 净利润增长率 1101.6% 82.3% 49.4% 44.1% 38.0% EPS（元） 0.19 0.34 0.51 0.73 1.01 ROE（归属母公司)（摊薄） 61.3% 15.7% 20.2% 24.1% 26.9% P/E 32.3 17.7 11.9 8.2 6.0 P/B 19.8 2.8 2.4 2.0 1.6 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2021-04-20 注：EPS按最新股本测算，汇率按1港币兑换0.85元人民币计算 当前价：7.07港元 作者 分析师：何缅南 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 12.57 总市值(亿港元)： 88.87 一年最低/最高(元)： 5.80/11.80 近3月换手率： 16.3% 股价相对走势 资料来源：Wind 相关研报 业绩增速超预期，深耕优势渐绽放——建业新生活(9983.HK) 业绩预告点评（20210127） 区域深耕优势明显，聚集提升乘数效应——建业新生活(9983.HK) 纳入MSCI中国小型股指数点评（20201111） 聚焦本地生活，打造服务体系——建业新生活（9983.HK）投资价值分析报（20201014） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 建业新生活（9983.HK） 资料来源：Wind，光大证券研究所预测 注：EPS按最新股本测算 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 光大新鸿基有限公司和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 光大新鸿基有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited 64 Cannon Street，London，United Kingdom EC4N 6AE 万得资讯