业绩符合预期，全渠道离岛免税生态渐成

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西南证券研报认为，中国中免（601888）2020年年报和2021年一季报业绩符合预期，全渠道离岛免税生态渐成。公司2020年实现收入526亿元，同比增长8.2%；实现归母净利润61.4亿元，同比增加32.6%。2021年Q1受就地过年影响，公司实现营业收入181.3亿元，归母净利润28.5亿元。公司整体毛利率为40.6%，同比下降8.8pp，主要由于20年受新型肺炎疫情影响，公司积极拓展线上业务，毛利率较低的有税商品销售实现大幅增长。2021年1-2月，海南免税品进口金额为37.6亿元，对比2020年1-2月进口金额16.8亿元，同比增长123.8%，预计全年伴随海南旅客流量恢复，离岛免税收入增长可期。