收入符合预期，瓜子坚果双轮驱动

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报告总结： 洽洽食品发布2021年一季度报告，实现营业收入13.79亿元，同比增长20.22%；归母净利润1.98亿元，同比增长32.70%。分品类来看，瓜子终端动销较好，2021Q1仍然保持稳定增长；坚果品类因礼品属性，2020Q1受疫情影响增长受阻，2021Q1通过新品丰富坚果产品食用场景、分众广告投放及加大团购渠道推广力度，实现高增。毛利率同比下滑1.44pct，销售费用率同比下滑2.70pct，毛销差提升1.26pct。预计21/22/23年营收分别为61.1/70.1/80.5亿元，同比增长15.4%/14.8%/14.9%；归母净利润9.6/11.3/13.2亿元，同比增长19.7%/16.9%/17.1%。公司坚果第二成长曲线日渐成熟，积极打造小黄袋、小蓝袋益生菌以及每日坚果燕麦片三驾马车，助力坚果品类的丰富和发展，将每日坚果品类作为战略重点。预计通过增强终端网点铺设、强化销售费用推广、建设数字化运营平台等多手段，进一步提升运营效率，助力长期发展。维持“买入”评级。