中车时代电气（03898 HK）2020年收入同比跌1.7%至160亿元，股东净利同比跌6.9%至25亿元。业绩略差于预期。我们预计2020-2023年整体收入将以9.2%的复合年增长率增长，铁路设备业务、新兴设备业务和其他业务的收入复合年增长率分别为6.9%、17.4%和15%。预计2021-2023年公司将继续保持净现金状态。我们预计2021/2022/2023年的每股收益分别为2.287、2.647和3.083元。我们提高目标价至HK$38.50，对应2021/2022/2023年市盈率倍数为11.5x/9.6x/7.9x。维持“收集”评级。
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