文化传媒行业月报：网游监管再次收紧，持续关注内生增长良好个股

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共21页 传媒 分析师:刘冉 执业证书编号：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50588666-8036 研究助理:乔琪 qiaoqi@ccnew.com 021-50588666-8081 网游监管再次收紧，持续关注内生增长良好个股 ——文化传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 17EPS 18EPS 18PE 评级 华策影视 0.36 0.44 22.02 增持 视觉中国 0.42 0.55 54.04 增持 光线传媒 0.28 0.87 9.33 增持 分众传媒 0.41 0.44 18.16 增持 完美世界 1.14 1.37 18.06 增持 三七互娱 0.76 0.78 13.41 增持 传媒相对沪深300指数表现 相关报告 1 《传媒行业点评报告:视频网站与影视公司共同发声，联合抵制“天价片酬”》 2018-08-17 2 《文化传媒行业月报:暑期档电影市场持续景气，电子竞技获体育总局认可》 2018-08-03 3 《传媒行业点评报告:18H1国内电影市场盘点与暑期档展望》 2018-07-06 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2018年09月07日 投资要点:  行业市场回顾：8月中信传媒指数下跌10.08%，跑输上证综指4.83个百分点，跑输创业板指2.01个百分点，排在A股板块涨跌幅第24名。我们认为板块下跌主要原因是（1）股市整体出现下行；（2）从中报发布情况看，板块内部分公司业绩增速明显低于预期；（3）监管机构再次收紧对游戏行业的政策限制导致相关上市公司出现大幅下跌。8月沪深300指数下跌5.21%，上证综指下跌5.25%，深证成指下跌7.77%，创业板指数下跌8.07%；传媒各子版块中，平面媒体下跌6.98%，广播电视下跌9.08%，电影动画下跌10.29%，互联网下跌6.91%，整合营销下跌18.39%  行业动态要闻：8月30日晚间，教育部等八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知，为防控儿童青少年近视提出多项实施方案，包括：“国家新闻出版署：实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。”  行业评级及投资主线：以2018年8月31日收盘日计算，中信传媒板块PE为21.20倍，同期创业板PE为32.79倍。从各子版块来看，截止至18年8月31日，平面媒体PE为14.86倍，广播电视PE为17.78倍，电影动画PE为25.92倍，互联网PE为25.07倍，整合营销PE为20.73倍，较7月末再次出现不同程度的下滑。板块估值中枢不断下行的主要原因除了A股整体市场不振之外，板块部分上市公司中报业绩出现疲软，在游戏版号暂停审批的利空消息后又传有关部门将对网络游戏总量实行调控，游戏相关概念板块出现大幅下跌。从行业总体情况来看，国内电影市场持续景气，1-8月票房同比增幅超15%以上；根据CTR数据统计，国内上半年广告市场细分领域也出现不同程度的增长；游戏总量调控对低品质的换皮游戏和涉赌的棋牌类游戏影响较大，但对优质精品游戏影响有限。目前板块整体估值已经处于历史低位，预计整体下行空间较为有限，因此维持文化传媒行业“同步大市”投资评级。8月A股上市公司中报基本发布完毕，我们建议从中报业绩出发，关注上半年业绩增长良好的公司，建议关注分众传媒、视觉中国和华策影视。同时由于国内游戏行业监管逐渐趋严，行业洗牌和国内游戏出海或成大概率事件，国内游戏板块龙头公司以及海外发行能力较强的公司或将收益，建议关注三七互娱和完美世界。 风险提示：政策监管持续收紧；舆论风险；行业竞争加剧；细分行业发展不及预期。 -38%-30%-22%-14%-6%2%10%2017-092018-012018-05传媒 沪深300 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共21页 内容目录 1. 8月市场回顾 .................................................................................................... 3 2. 公司动态要闻 ................................................................................................... 4 3. 行业动态要闻 ................................................................................................. 10 4. 行业数据回顾 ................................................................................................. 12 4.1. 电影市场.............................................................................................................................. 12 4.2. 电视剧市场 .......................................................................................................................... 15 4.3. 综艺节目市场 ...................................................................................................................... 16 4.4. 游戏市场.............................................................................................................................. 17 5. 行业评级及投资主线 ...................................................................................... 19 6. 风险提示 ........................................................................................................ 20 图表目录 图1：2018年8月A股主要板块涨跌幅（%） ........................................................................ 3 图2：2018年8月各子版块指数涨跌幅（%） ........................................................................ 3 图3：2017年9月-2018年8月票房变化趋势 ....................................................................... 12 图4：8月电视剧网络播放量排行TOP10............................................................................... 15 图5：2018年8月31日省级卫视播放电视剧收视率排行 ..................................................... 16 图6：8月网络剧播放量排行TOP10 ...................................................................................... 16 图7：2018年8月网络综艺节目播放量排行 .......................................................................... 17 图8：2018年8月电视综艺节目网络播放量排行 .................................................................. 17 图9：2018年8月网页游戏运营平台开服数量TOP10 .......................................................... 18 图10：2018年8月网页游戏开服数量TOP10 ...................................................................... 18 图11：AppStore畅销游戏排行榜TOP10（2018年8月31日） ......................................... 19 图12：豌豆荚应用市场游戏排行榜TOP10（2018年8月31日） ....................................... 19 图13：2012年1月-2018年8月中信传媒指数与沪深300、中小企业板、创业板指数市盈率（TTM，剔除负值）对比 ........................................................................................................ 20 表1：2018年8月传媒行业涨跌幅排行 .................................................................................... 4 表2：2018年8月文化传媒板块部分公司动态要闻 .................................................................. 4 表3：2018年8月票房情况（含服务费）............................................................................... 12 表4：2018年8月部分上映电影 .....................................................................