华阳国际发布2020年年报，营收/归母净利润/扣非净利润分别为18.94/1.73/1.61亿，YOY+58.6%/27.2%/41.1%。装配式设计业务成长性凸显，订单饱满奠定21年基础。业务结构变动/人员扩张影响毛利率，现金流大幅改善。员工激励绑定长期利益，人均产值迎拐点。预计21-23年EPS为1.15/1.51/2.02元，维持“增持”评级。
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