现货价格高企，终端需求变动不大，期价宽幅区间波动

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 现货价格高企，终端需求变动不大，期价宽幅区间波动。 周报∣纯碱 发布日期：2021-04-19 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 从业资格号：F3041511 投资咨询号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 行情回顾： 截止4月16日，主力合约SA2105收于1752元/吨，周环比下降63元/吨，SA2109收于1904元/吨，周同比下降9元/吨。纯碱5-9价差为-152元/吨，环比-54元/吨，玻璃-纯碱价差325元/吨，环比+150，价差进一步扩大。 现货价格： 本周纯碱交流会上呼吁轻质涨幅 30 元/吨，重质涨幅50-80 元/吨。目前多地区纯碱价格整体暂稳，华北区域轻质碱出厂价格1800-1830元/吨，重质碱送到报价1950-1980元/吨左右。华中地区轻质碱出厂1700-1720 元/吨，重质纯碱出厂报价1800-1850 元/吨，送到 1920-1950 元/吨；华东区域轻质纯碱 1750-1830 元/吨，重质纯碱送到价格 1900-1950 元/吨；西南地区轻质碱出厂价格在 1850 元/吨，重质送到终端报价 2000 元/吨左右。西北地区轻质纯碱在 1600-1750 元/吨左右，重质纯碱出厂报价 1700-1750 元/吨。 供需现状： 截止4月15日，本周纯碱装置开工率82.55%，环比上周下降1.08%。其中氨碱装置开工89.16%，环比提升0.44%，联产装置开工75.08%，环比降低2.58%。纯碱产量58.54万吨，环比减少0.78万吨，其中重碱产量30.43万吨，轻碱产量28.11万吨，轻重碱产量比92.38%，环比提升0.78个百分比。纯碱企业库存80.7万吨，环比降库3.09万吨，其中，重碱降幅尚可，个别检修企业发运库存货源，重碱库存43.14万吨，环比减少3.82万吨；轻碱表现一般，本周库存37.57万吨，环比增加0.73 万吨，一定程度影响了企业库存降库幅度。 浮法玻璃库存2772万重箱，环比减少290万重箱，本月初开始延续降库，玻璃生产企业库存低位，出厂价格有小幅提涨，企业产销率良好，市场成交重心缓慢上移。浮法玻璃在产产线274条，生产线开工率64.32%，环比持平。日熔量162741吨，产能占比69.63%，日消耗重碱约为3.25万吨。 逻辑分析 近期玻璃现货市场总体走势超出预期，原片生产企业出库保持较好的态势，库存持续降库。四月初生产企业挺价运行，在局 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 部价格调涨刺激下，部分下游贸易商和深加工采购缓慢推进，市场情绪转好。房地产需求增加，对高价货源接受程度加大，下游新订单数量略有增加。下游深加工继续去库存，原片拿货增加。供应端前期部分计划点火复产的生产线也有延后点火的计划，供应端增量有限，对重碱消耗增加不足。本周纯碱装置开工环比小幅下降，开工仍保持在8成以上，装置检修或略迟于去年。短期有贸易商货源报价低于厂家价格，交割库也有货源流入市场。下游库存备货较足区域高价抵触，询低价货源，低库存刚需按需采购。现阶段纯碱企业库存压力尚可，最近会议也是呼吁涨价，光伏投产以及浮法冷修复产利好预期之下，企业主动降价空间有限。近期装置供应偏稳，短期开工难有太大波动，纯碱市场走势较为稳定，价格波动不大，供需博弈持续。 策略建议： 05转向交割逻辑，短期09合约区间震荡操作为宜，中长期逢低看多 ，9-1套利建议回调之后正套思路对待。 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 纯碱数据表 本周上周变动元/吨17521815-63元/吨19041913-9元/吨-152-98-54元/吨325175150西南地区元/吨200020000华中地区元/吨192019200华南地区元/吨210021000华东地区元/吨195019500华北地区元/吨19501980-30西南地区元/吨185018500华中地区元/吨172017200华南地区元/吨205020500华东地区元/吨175017500华北地区元/吨180018000%82.5583.63-1.08万吨58.5459.3-0.76万吨30.4330.95-0.52万吨28.1128.35-0.24%92.38%91.60%0.78%万吨80.783.79-3.09条2472470%64.32%64.32%0吨1627411627410%69.63%69.63%0基本面纯碱产量重碱产量在产日熔量产能占比现货价格重碱轻碱纯碱开工率轻碱产量轻重碱产量比纯碱库存浮法玻璃在产线浮法玻璃开工率期货价格纯碱05纯碱09纯碱5-9价差玻璃-纯碱价差 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 期货及基本面数据 图1：纯碱5-9合约价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 图2：玻璃-纯碱活跃合约价格及价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图3：重碱市场价格（元/吨） 资料来源：隆众资讯 中原期货 图4：轻碱市场价格（元/吨） 资料来源：隆众资讯 中原期货 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图5：轻重碱价差（元/吨） 资料来源：隆众资讯 中原期货 图6：纯碱周度开工率（%） 资料来源：隆众资讯 中原期货 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 图7：纯碱月度开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 图8：纯碱周产量（万吨） 资料来源：Wind 中原期货 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 图9：轻重碱产量及产出比 资料来源：Wind 中原期货 图10：纯碱库存 资料来源：Wind 中原期货 中原期货研究所 9 请务必阅读风险揭示与免责声明 图11：纯碱进出口量 资料来源：Wind 中原期货 图12：纯碱表观消费量 资料来源：Wind 中原期货 中原期货研究所 10 请务必阅读风险揭示与免责声明 图13：浮法玻璃价格 资料来源：Wind 中原期货 图14：浮法玻璃库存（万重量箱） 资料来源：Wind 中原期货 中原期货研究所 11 请务必阅读风险揭示与免责声明 图15：浮法玻璃在产线及开工率 资料来源：Wind 中原期货 图16：浮法玻璃日熔量及占比 资料来源：Wind 中原期货 中原期货研究所 12 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司 研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：4006-967-218 网址：www.zyfutures.com 中原期货研究所 13 请务必阅读风险揭示与免责声明 上海分公司 上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话：021-68590799 新乡营业部 河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话:0373-2072881 南阳营业部 河南省南阳市人民路175号粮业大厦三楼 电话：0377-63261919 灵宝营业部 河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 电话:0398-2297999 洛阳营业部 河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 电话：0379-61161502 西安营业部 陕西省西安未央区未央路138-1号中登大厦A座8层F7室至F8室 电话:029-89619031 大连营业部 辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元 电话:0411-84805785 武义营业部 浙江省金华市武义县壶山广场9幢701-702室 电话：0579-87679817 杭州营业部 浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心E座1013室 电话：0571-85236619