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太阳纸业发布2020年年度报告，营收215.89亿元，归母净利润19.53亿元，Q4盈利稳中向上，全品类龙头奠定核心竞争力。公司毛利率19.44%，净利率9.12%，同比分别减少3.10pct、0.53pct。整体费用率保持平稳，成本管控能力良好。公司林浆纸一体化支撑中长期业绩增长，全品类纸品布局平滑周期。溶解浆市场景气度不减，国内最大供应商盈利持续改善。预计2021-2023年归母净利润分别为39.20亿元/41.77亿元/47.90亿元，EPS分别为1.49元/1.59元/1.82元，对应PE为10.0X/9.4X/8.2X，维持“强烈推荐”评级。
