金融工程市场跟踪周报：量化环境维持低位，抱团基金回撤上升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  上周市场表现：市场缩量震荡，择时观点维持谨慎 上周市场缩量震荡。上证综指下跌0.70%，上证50下跌1.88%，沪深300下跌1.37%，中证500上涨0.07%，创业板指上涨0.00%。各宽基指数均为看空观点，择时观点维持谨慎。 行业估值方面，汽车、商贸零售、消费者服务、家电、医药、食品饮料、交通运输、计算机、传媒处于估值分位数“危险”等级；建筑、农林牧渔、非银行金融、房地产、通信处于估值分位数“安全”等级。 股票型基金仓位近期止跌回升，持仓风格维持稳定，大市值占比依然维持高位。截止至2021年4月16日，股票型基金测算仓位为86.95%，其中大盘组合持仓测算仓位平均值为58.60%，小盘持仓测算仓位平均值为28.35%。  量化市场跟踪：Alpha环境维持震荡走势，抱团基金组合回撤小幅上升 月度、周度和日度横截面波动率维持不变，近期Alpha环境低位震荡。近一个季度的横截面波动率均值处于历史中等分位数，整体Alpha环境一般。 时间序列上来看，最近一周沪深300指数与中证500指数时间序列波动率小幅回升，Alpha环境相比上周变好。沪深300指数近一季度时间序列波动率均值处于历史中上分位点，Alpha化境较好。中证500指数近一季度时间序列波动率均值处于历史中等分位点，Alpha环境一般。 上周IF当月合约下跌1.18%，收于4963.80，收盘基差-0.05%；IH当月合约下跌1.76%，收于3444.80，收盘基差-1.76%；IC当月合约上涨0.18%，收于6332.60，收盘基差-0.11%。 截至2021年4月16日，基金抱团分离度维持低位，抱团基金观点保持一致。最近一周，抱团基金分离度低位震荡，抱团基金组合回撤小幅上升。  风险提示： 报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：祁嫣然 执业证号： S0100519110004 电话： 010-85127519 邮箱： qiyanran@mszq.com 研究助理：曲虹宇 执业证号： S0100120080042 电话： 010-85127533 邮箱： quhongyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 《构建多因子策略的工匠精神——量化选股系列报告之一》 《“反身性”体系下的量能指标应用——行为金融量化模型系列报告之一》 [Table_Title] 金融工程研究 量化环境维持低位，抱团基金回撤上升 —金融工程市场跟踪周报 金融工程市场跟踪周报 2021年04月19日 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 市场表现跟踪 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 宽基指数表现 ............................................................................................................................................................... 3 1.2 行业指数估值 ............................................................................................................................................................... 3 1.3 基金仓位估算 ............................................................................................................................................................... 4 2 量化环境分析 .............................................................................................................................................................. 6 2.1 横截面波动率 ............................................................................................................................................................... 6 2.2 时间序列波动率 ........................................................................................................................................................... 6 2.3 股指期货跟踪 ............................................................................................................................................................... 7 2.4 抱团基金分离度跟踪 ................................................................................................................................................. 10 3 风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 11 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 市场表现跟踪 1.1 宽基指数表现 上周市场缩量震荡。上证综指下跌0.70%，上证50下跌1.88%，沪深300下跌1.37%，中证500上涨0.07%，创业板指上涨0.00%。各宽基指数均为看空观点，择时观点维持谨慎。 表1: 宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 估值分位数 量能择时 上证综指 3445.97 3426.62 -0.70 71.26% 空 上证50 3505.71 3448.10 -1.88 94.60% 空 沪深300 5026.98 4966.18 -1.37 90.35% 空 中证500 6325.26 6339.59 0.07 30.35% 空 创业板指 2789.78 2783.37 0.00 77.03% 空 资料来源：Wind，民生证券研究院 1.2 行业指数估值 截至2021年4月16日，汽车、商贸零售、消费者服务、家电、医药、食品饮料、交通运输、计算机、传媒处于估值分位数“危险”等级；建筑、农林牧渔、非银行金融、房地产、通信处于估值分位数“安全”等级。 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图1: 中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，民生证券研究院 1.3 基金仓位估算 根据基金仓位测算模型，我们测算了从2018年以来，股票型基金的大小盘组合持仓仓位的变化情况，如下图所示。 股票型基金仓位近期止跌回升，持仓风格维持稳定，大市值占比依然维持高位。截止至2021年4月16日，股票型基金测算仓位为86.95%，其中大盘组合持仓测算仓位平均值为58.60%，小盘持仓测算仓位平均值为28.35%。 证券简称PE(TTM)近10年估值分位数-区间比近10年估值分位数-绝对值比等级股息率（近12个月，%）ROE(平均)自由流通市值（亿元）石油石化25.0017.40%60.66%适中2.882.6119377.24煤炭11.470.39%40.57%适中3.788.018986.12有色金属44.440.01%25.66%适中0.533.8916973.64电力及公用事业19.4833.82%27.26%适中2.087.2619775.65钢铁18.210.30%40.96%适中2.105.469437.96基础化工38.2819.62%38.10%适中0.926.2124663.19建筑9.322.89%13.65%安全2.106.7012705.18建材16.5311.21%31.79%适中1.7312.829685.14轻工制造31.5711.52%26.89%适中0.886.728531.01机械36.1613.29%33.57%适中0.766.6524959.18电力设备及新能源49.8133.04%55.46%适中0.526.6232991.04国防军工64.7220.56%34.56%适中0.304.1413157.79汽车38.0063.55%91.34%危险1.355.0420476.09商贸零售78.1292.32%98.39%危险1.343.197319.04消费者服务783.3799.44%99.96%危险0.463.139316.63家电24.7958.92%91.30%危险2.0012.581