请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  国防军工周报：航空制造产业链中上游业绩释放，均衡生产加速交付  国防军工周报：多项年报指标印证行业高景气持续发展  推动国防科技成果转化，释放“军转民”巨大活力 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 已披露业绩预告上市公司2021Q1归母净利润大增83.48%-96.20%，国防军工产业高景气度持续兑现。截至4月18日，国防军工板块目前已有31家上市公司披露2021年第一季度业绩预告。通过整体法分析，31家上市公司2021Q1总体实现归母净利润26.42-27.81亿元，同比大增83.48%-96.20%。已披露业绩上市公司2021年业绩大幅提升，表明公司下游需求持续增加，国防军工“十四五”高景气度周期正式开启兑现期。同时，考虑到一季度一般为军工交付淡季，预计全年国防军工板块有望实现超预期增长。 ⚫ 军工纳入科技股，把握市场调仓机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。虽然近期军工板块波动调整较大，但把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。建议投资者把握时间窗口，及时调仓配置优质标的。 ⚫ “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；4、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。 ⚫ 上周市场回顾：上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为-1.37%、-0.70%、-0.67%、0.00%、-2.06%，军工板块跑输沪深300指数0.69%。 ⚫ 风险提示：周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。 -0.500.5120-Apr1-Jul11-Sep22-Nov2-Feb15-Apr国防军工沪深300 [Table_Title] 一季度业绩预告同比大增，全年订单有望超预期增长 [Table_ReportDate] 国防军工 | 行业周报 | 2021.04.19 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 已披露业绩预告上市公司2021Q1归母净利润大增83.48%-96.20%，国防军工产业高景气度持续兑现。截至4月18日，国防军工板块目前已有31家上市公司披露2021年第一季度业绩预告。通过整体法分析，31家上市公司2021Q1总体实现归母净利润26.42-27.81亿元，同比大增83.48%-96.20%。其中，中兵红箭、中航光电、中航机电、航天彩虹、中天火箭、利君股份、振华科技、宝钛股份、北斗星通净利润较2020Q1实现翻倍；西部材料、北方导航、天箭科技、上海瀚讯、航天科技同比实现扭亏。已披露业绩上市公司2021年业绩大幅提升，表明公司下游需求持续增加，国防军工“十四五”高景气度周期正式开启兑现期。同时，考虑到一季度一般为军工交付淡季，预计全年国防军工板块有望实现超预期增长。 军工纳入科技股，把握市场调仓机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。虽然近期军工板块波动调整较大，但把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。建议投资者把握时间窗口，及时调仓配置优质标的。 “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；4、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。 推荐关注：中航沈飞、中直股份、中航科工、中航高科、火炬电子 2 主要行情表现 2.1 行情回顾 上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为-1.37%、-0.70%、-0.67%、0.00%、-2.06%，军工板块跑输沪深300指数0.69%。过去一周，国防军工板块指数涨幅在中信30个一级子行业中排名第26位。 nMpMrRqOmMrOrMtOsNyQmO6MdNbRsQqQmOrQeRoOtPiNsQnN9PoPpPuOtQsPwMmRoR 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 1 军工行业本周涨跌幅排名第26 资料来源：Wind，首创证券 图 2 近1年中证国防走势图（单位：%） 图 3 近1年军工二级子行业走势图（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 上周，军工板块涨幅前十的个股为：全信股份、中国卫通、华力创通、航天科技、中兵红箭、雷科防务、中天火箭、内蒙一机、中船应急和中国卫星。 表 1 军工涨幅前10个股 代码 简称 本周涨跌幅 年至今涨跌幅 本周最高 本周最低 本周成交量(万股) 本周成交额(万元) 300447.SZ 全信股份 7.72% -14.65% 12.70 11.39 2,696 32,700 601698.SH 中国卫通 6.00% 2.21% 18.54 17.61 8,880 159,974 300045.SZ 华力创通 4.34% 2.54% 10.10 9.46 7,806 75,646 000901.SZ 航天科技 4.32% -18.31% 8.21 7.74 3,316 26,486 000519.SZ 中兵红箭 3.93% -7.68% 9.25 8.66 15,467 140,279 002413.SZ 雷科防务 3.45% -10.89% 6.30 6.02 7,671 47,159 003009.SZ 中天火箭 3.32% -23.11% 56.99 54.54 2,727 151,265 600967.SH 内蒙一机 2.91% -15.79% 10.24 9.95 5,128 51,507 300527.SZ 中船应急 2.74% -14.07% 8.61 8.20 5,995 50,513 600118.SH 中国卫星 2.72% 0.99% 32.50 31.14 4,809 152,868 资料来源：Wind，首创证券 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00综合金融汽车煤炭综合食品饮料房地产计算机纺织服装商贸零售传媒通信钢铁电力设备及新能源石油石化电子有色金属建材机械建筑家电医药基础化工非银行金融电力及公用事业轻工制造国防军工农林牧渔银行交通运输消费者服务0.811.21.41.61.82沪深300国防军工0.811.21.41.61.822.2航空军工航天军工兵器兵装II其他军工II 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 2.2 板块估值 截至上周五，中证国防PE（TTM）为64.72倍；中信军工行业二级细分领域中航空军工估值为70.03倍，航天军工为78.20倍，兵器兵装为50.05倍，其他军工为59.03倍。 图 4 近1年军工指数PE走势图 图 5 国防军工子板块PE走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 3 公司动态 3.1 投资动态 表 2 上市公司增持、减持公告 时间 公司简称 事件 2021/4/13 天奥电子 2021年4月13日，公司监事、高级管理人员黄浩、叶静、尹湘艳、陈静、陈斌、刘类骥、邹涌泉减持计划实施时间过半，上述人员以集中竞价的方式合计减持公司股份5.09万股。 2021/4/14 全信股份 2021年4月14日，公司董事韩子逸先生及丁然女士股份减持计划期限届满，韩子逸先生与丁然女士以集中竞价交易的方式分别累计减持公司股份7000股（占总股本的0.0024%）与9300股（占总股本的0.0032%）。 2021/4/16 七一二 2021年4月16日，公司发布公告，股东TCL科技集团股份有限公司自2021年4月8日至2021年4月14日期间通过大宗交易方式减持公司股份数量1544万股（占总股本的2%）。 资料来源：Wind，首创证券 表 3上市公司增资、减资公告 时间 公司简称 事件 2021/4/13 鸿远电子 2021年4月13日，公司审议决定以自有资金出资4350万元与北京国鼎实创投资管理有限公司和北京实创环保发展有限公司投资设立北京翠湖原始创新一号创业投资基金（有限合伙），重点聚焦集成电路、自主可控、卫星互联网、5G、新材料、无人驾驶等领域。 2021/4/13 新兴装备 2021年4月13日，公司拟使用自有资金以不超过每股40元的价格，通过集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划。 5060708090100110406080100120140160航空军工航天军工兵器兵装II其他军工II 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 2021/4/14 爱乐达 2021年4月14日，公司拟向向特定不超过35名对象非公开发行股票不超过5363.1万股，募集资金总额不超过5亿元。 资料来源：Wind，首创证券 表 4上市公司其他公告 时间 公司简称 事件 2021/4/13 海格通信 2021年3月16日，公司全资子公司广东海格通信集团股份有限公司被中国移动通信集团选为广西、四川、湖南、陕西、内蒙古、山东、北京、河北、河南、天津、