敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴大消费：社零数据恢复超预期，关注一季度业绩 ——行业周观点 2021年4月19日 看好/维持 大消费 行业报告 报告摘要： 消费追踪：一季度社会消费品零售总额同比增长33.9% 消费市场快速恢复 3月份，社会消费品零售总额35484亿元，同比增长34.2%；比2019年3月份增长12.9%，两年平均增速为6.3%。从环比看，3月份社会消费品零售总额增长1.75%。 一季度，社会消费品零售总额105221亿元，同比增长33.9%，环比增长1.86%；两年平均增长4.2%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额91345亿元，同比增长34.6%，两年平均增长4.3%；乡村消费品零售额13875亿元，同比增长29.4%，两年平均增长3.2%。按消费类型分，餐饮收入10596亿元，同比增长75.8%，两年平均下降1.0%；商品零售94625亿元，同比增长30.4%，两年平均增长4.8%。 一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%，好于市场预期。我们建议关注龙头消费公司一季度业绩确定性和增长弹性。 市场回顾：上证综指收于3426.62点，周跌幅0.70%；深证成指收于13720.74点，周跌幅0.67%；创业板收于2783.37点，本周基本平盘。大消费行业加权周涨幅0.01%，跑赢上证综指0.71pct，跑赢深证成指0.69pct，强于大盘。分行业看，食品饮料1.48%、商贸零售1.26%，反弹上行；农林牧渔-1.90%、轻工制造-2.16%、社会服务-4.26%，跌幅市场居前。 推荐标的 【食品饮料】糖酒会反馈积极次高端领涨，看好淡季酒企批价上行 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份 【商贸零售&社会服务】社零消费显著复苏，关注酒店、人服、高教业绩确定 重点推荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同道猎聘、御家汇 【纺服轻工】服装、家具消费皆持续回暖，关注行业马太效应 重点推荐：李宁、安踏体育、申洲国际、森马服饰、罗莱生活、顾家家居 【农林牧渔】上市猪企出栏持续扩张，海大股权激励彰显发展信心 重点推荐：生物股份、海大集团、溢多利、大北农、隆平高科 报告推荐：《商社：清明已至五一将近，关注国内旅游市场复苏》 清明已至，五一将近，节假日催化旅游业加速回暖。随着疫情得到有效防控、疫苗接种范围不断扩大，以及天气逐渐回暖，旅游业政策有所放宽。政策方面，文旅部已不再对旅游景区游客接待上限做75%的统一规定，允许各地自行决定，目前江苏、四川等地已放开相关限制。政策的边际放松将促进旅游业加速回暖，限流政策的放开有望助力景区标的扩大客流，实现收入端改善。 风险提示：疫情发展超预期，政策风险。 未来3-6个月行业大事 2021/04/22中国中免：年报预计披露日期 2021/04/23 生物股份：年报预计披露日期 2021/05/10美的集团；限售解禁 行业指数走势图 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 分析师：孟斯硕 010-66554017 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050006 分析师：王紫 010-66554104 wangzi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520050002 分析师：赵莹 010-66555446 zhaoy ing_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070001 分析师：王洁婷 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：徐程颖 010-66554018 xuchy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119070052 P2 东兴证券行业报告 大消费周观点：社零数据恢复超预期，关注一季度业绩 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1. 行业观点：社零数据恢复超预期，关注一季度业绩 ...................................................................................................................... 3 1.1. 食品饮料：糖酒会反馈积极次高端领涨，看好淡季酒企批价上行 ....................................................................................... 3 1.2. 商贸零售&社会服务：社零消费显著复苏，关注酒店、人服、高教业绩确定性................................................................. 3 1.3. 纺服轻工：服装、家具消费皆持续回暖，关注行业马太效应 ............................................................................................... 4 1.4. 农林牧渔：上市猪企出栏持续扩张，海大股权激励彰显发展信心 ....................................................................................... 5 2. 市场回顾：指数较大回调，大消费领跌市场 .................................................................................................................................. 6 2.1市场整体表现：大盘下行趋缓，中证500仍收红..................................................................................................................... 6 2.2大消费各板块表现：食品饮料反弹带动整体微涨，社服、轻工、农业跌幅居前 ................................................................. 6 3. 风险提示............................................................................................................................................................................................... 7 相关报告汇总 ................................................................................................................................................................................................ 8 插图目录 图1：大消费行业指数变动情况................................................................................................................................................................. 6 图2：大消费各行业涨跌幅情况% ............................................................................................................................................................. 7 东兴证券行业报告 大消费周观点：社零数据恢复超预期，关注一季度业绩 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业观点：社零数据恢复超预期，关注一季度业绩 消费追踪：一季度社会消费品零售总额同比增长33.9% 消费市场快速恢复 3月份，社会消费品零售总额35484亿元，同比增长34.2%；比2019年3月份增长12.9%，两年平均增速为6.3%。从环比看，3月份社会消费品零售总额增长1.75%。 一季度，社会消费品零售总额105221亿元，同比增长33.9%，环比增长1.86%；两年平均增长4.2%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额91345亿元，同比增长34.6%，两年平均增长4.3%；乡村消费品零售额13875亿元，同比增长29.4%，两年平均增长3.2%。按消费类型分，餐饮收入10596亿元，同比增长75.8%，两年平均下降1.0%；商品零售94625亿元，同比增长30.4%，两年平均增长4.8%。 一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%，好于市场预期，其总量超过2019年一季度，充分佐证了我国消费市场整体上的大幅度回暖，基本上已经摆脱了疫情的困扰，部分领域甚至超过疫情之前的运行态势，而曾经受疫情冲击较大的线下消费也都有所好转。我们建议关注龙头消费公司一季度业绩确定性和增长弹性。 1.1. 食品饮料：糖酒会反馈积极次高端领涨，看好淡季酒企批价上行 上周白酒板块走势整体较强，白酒指数（884705）涨幅达到11.17%，整体反应了糖酒会期间较为积极的反馈，特别是次高端白酒，在水井坊、舍得等酒企的带动下，次高端整体涨幅优于白酒板块。目前白酒整体进入销售淡季，主流白酒企业开始控货挺价、以及开始进行渠道梳理，去逐渐降低渠道库存，看好二季度酒企批价的稳定上行。 次高端板块的上涨，一方面反映了春节期间销售较为旺盛的情况，预计2021Q1业绩会有较大幅度的回暖，市场对次高端酒企业绩有修正；一方面也是次高端白酒股价前期回调幅度较大，在利好带动下股价的反弹，估值有所修复。 整体来看，白酒行业春节销售呈现供需两旺，保持平稳增长，受去年疫情低基数和春节错期影响，多数企业顺利实现开门红。进入二季度，主流酒企开始通过各项手段去提升自己产品的价格，以及会加大市场监督，进行市场秩序的梳理，从基本面来看，白酒景气度仍然不减，行业仍处于良性发展状态中。建议关注增长确定性高、业绩弹性大的公司。重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。。 【重点推荐】贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份 风险提示：食品安全，原材料价格波动，终端渠道恢复不达预期，业绩兑现不达预期。 1.2. 商贸零售&社会服务：社零消费显著复苏，关注酒店、人服、高教业绩确定性 进入一季报集中披露期，关注一季度预期表现较好的、确定性强的公司。一季度商务需求回暖显著，春节后PMI连续三个月高于荣枯线，积压的展会需求开始恢复，日前举行的糖酒会是史上面积最大、参展商最多的一届糖酒会。商务需求的全面回暖将带动酒店市场进一步复苏。此外，随着企业运转逐步恢复正常，招聘用人需求复苏，叠加“金三银四”的招聘高峰效应，人力资源服务行业有望实现显著回暖。 近期港股民办学