敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴大消费：7月社零数据偏弱，中报中寻找长期景气标的 ——行业周观点 2021年8月22日 看好/维持 大消费 行业报告 报告摘要： 消费追踪：7月消费市场保持稳步恢复态势 7月份，消费市场总体保持稳步恢复态势，全国社零总额3.5万亿元，同比增长8.5%，比2019年同期增长7.2%。同时，受强降雨天气、疫情多点散发等因素影响，7月份社零总额增速放缓，比上月回落3.6个百分点，其中汽车零售额出现负增长，江苏、河南等部分地区增速不同程度回落。主要呈现以下特点：一是基本生活消费较快增长。二是文体、居住消费增势良好。三是中高端消费需求加速释放。四是服务消费稳步恢复。五是新型消费快速发展。六是消费价格总体平稳。 市场回顾： 上证综指收于3427.33点，周涨幅-2.53%；深证成指收于14253.53点，周涨幅-3.69%；创业板收于3192.90点，周涨幅-4.55%。大消费行业加权周涨幅-6.81%，跑输上证综指4.28pct，跑输深证成指3.12pct，大幅跑输大盘。分行业看，子板块普跌，社会服务、食品饮料跌幅靠前。 行业推荐 【食品饮料】白酒企业被约谈引发市场走低，维稳出发点利好长期行业发展 重点推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台 【商贸零售&社会服务】医美整治推动规范化发展，长期看好集中度提升 重点推荐：中国中免、科锐国际、同道猎聘、首旅酒店、锦江酒店、水羊股份 【纺服轻工】中报陆续披露，运动和家居龙头业绩靓丽 重点推荐：华利集团、李宁、申洲国际、顾家家居、欧派家居 【农林牧渔】全国人大常委会审议《种子法》修正草案 重点推荐：海大集团、生物股份、科前生物、中宠股份、佩蒂股份 报告推荐：《五粮液（000858.SZ）：酱香酒热潮下的高端白酒的竞赛》2021-07-23 五粮液强护城河。近两年酱酒快速发展，行业规模迅速扩大，对千元价位带有较明显的挤占，面对酱酒的竞争，浓香高端酒该如何突围，成为竞争之下市场的新期待。作为浓香的龙头，认为五粮液有自身的优势作为强护城河，随着高端白酒市场的扩容，五粮液有能力从中扩充自己的市场份额。 风险提示：疫情发展超预期，政策风险。 未来3-6个月行业大事 2021-8-24 爱美客：半年报披露 2021-8-31 华住集团-S：半年报披露 2021-8-27 欧派家居：半年报披露 2021-8-31 顾家家居：半年报披露 行业指数走势图 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 分析师：孟斯硕 010-66554017 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050006 分析师：王紫 010-66554104 wangzi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520050002 分析师：王洁婷 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 -40.00%10.00%60.00%110.00%160.00%食品饮料 纺织服装 轻工制造 商贸零售 社会服务 农林牧渔 P2 东兴证券行业报告 东兴大消费：7月社零数据偏弱，中报中寻找长期景气标的 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1. 行业观点：7月社零数据偏弱，中报中寻找长期景气标的 ........................................................................................................... 3 1.1. 食品饮料：白酒企业被约谈引发市场走低，维稳出发点利好长期行业发展 ....................................................................... 3 1.2. 商贸零售&社会服务：医美整治推动规范化发展，长期看好集中度提升............................................................................. 3 1.3. 纺服轻工：中报陆续披露，运动和家居龙头业绩靓丽 ........................................................................................................... 4 1.4. 农林牧渔：全国人大常委会审议《种子法》修正草案 ........................................................................................................... 6 2. 市场回顾：市场现回调，大消费领跌 .............................................................................................................................................. 6 2.1市场整体表现：指数均下跌，大消费跌幅较大 ......................................................................................................................... 6 2.2大消费各板块表现：子板块普跌，食饮跌幅居前 ..................................................................................................................... 7 3. 风险提示............................................................................................................................................................................................... 8 相关报告汇总 ................................................................................................................................................................................................ 9 插图目录 图1：大消费行业指数变动情况................................................................................................................................................................. 6 图2：大消费各行业涨跌幅情况% ............................................................................................................................................................. 8 东兴证券行业报告 东兴大消费：7月社零数据偏弱，中报中寻找长期景气标的 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业观点：7月社零数据偏弱，中报中寻找长期景气标的 消费追踪：7月消费市场保持稳步恢复态势 7月份，消费市场总体保持稳步恢复态势，全国社零总额3.5万亿元，同比增长8.5%，比2019年同期增长7.2%。同时，受强降雨天气、疫情多点散发等因素影响，7月份社零总额增速放缓，比上月回落3.6个百分点，其中汽车零售额出现负增长，江苏、河南等部分地区增速不同程度回落。主要呈现以下特点： 一是基本生活消费较快增长。7月份，限额以上单位粮油食品、日用品、饮料零售额同比分别增长11.3%、13.1%和20.8%。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类商品销售同比分别增长23.7%和21.6%。二是文体、居住消费增势良好。7月份，限额以上单位体育娱乐用品、文化办公用品、金银珠宝销售同比分别增长20.7%、14.8%和14.3%，建材、家具、家电销售同比分别增长11.6%、11%和8.2%。三是中高端消费需求加速释放。7月份，海南离岛免税销售额同比增长44%，北京、上海一些百货店、奥特莱斯销售同比增长20%以上。四是服务消费稳步恢复。7月份，全国餐饮收入3751亿元，同比增长14.3%，比2019年同期增长1.7%。住宿、餐饮、航空运输等行业商务活动指数较上月上升10个百分点以上。五是新型消费快速发展。1-7月份，实物商品网上零售额5.8万亿元，同比增长17.6%，占社零总额比重达23.6%。全国快递业务量达583.3亿件，同比增长42.9%，超过2018年全年水平。7月份，新能源汽车销售27.1万辆，同比增长1.6倍，占汽车销售总量的14.5%。六是消费价格总体平稳。7月份，居民消费价格同比上涨1%，环比上涨0.3%。分结构来看，食品价格同比下降3.7%，其中猪肉、鲜菜价格分别下降43.5%和4%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨1.6%。1-7月平均，居民消费价格同比上涨0.6%。 1.1. 食品饮料：白酒企业被约谈引发市场走低，维稳出发点利好长期行业发展 20日白酒企业被发改委价格监督管理局约谈的消息，引发市场恐慌情绪，wind白酒指数（884705）当日下跌5.87%，特别是此次约谈范围内的次高端酒企，有较为明显的跌幅。我们认为此次约谈，国家更多的是从长期稳定行业发展角度来考虑，长期来看利好白酒行业健康发展。 根据公开报道，本次约谈主要针对的是投机资本围猎酱酒，已及茅台酒价高涨如何控制的问题。投机资本，是针对二级市场并购白酒以及借酱酒题材炒作的资本，以及一级市场追逐白酒尤其酱酒的资本。我们认为国家关注到资本炒作酱酒，短期内可能带来贵州地区酱酒企业的清理整顿、以及茅台公司对茅台终端价格的进一步严格管控，中秋节前茅台或加大市场供应量来平抑市场价格，从长期来看，酱酒行业的理性发展利好白酒行业的健康发展，对现有的名优酒企也是发展机会。 对于6月份以来白酒板块的整体回调，我们认为主要是流动性紧缩和外资从消费板块撤离带来的估值回落（我们在3月份报告《白酒，估值底在哪里》中有论述）。市场对于白酒基本面的担心主要有：1担心茅台社会库存较高，如果茅台批发价格下行，会导致大量的社会库存抛售，进而对其他酒企带来影响；2受基数效应影响，白酒企业下半年业绩增速会较上半年下降；3担心国家会出台白酒消费税改革等政策。对于明年白酒行业判断，我们认为本轮白酒周期与上一轮白酒周期有较大的不同，本轮高端白酒的消费基础比上一轮要牢固，即使茅台批价出现波动，对行业的影响也会偏短期，判断明年白酒行业需求仍是稳中有进，不改变行业景气