敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴大消费：元旦与周末连休消费热情较高，关注各行业景气子行业 ——行业周观点 2021年1月3日 看好/维持 大消费 行业报告 报告摘要： 中国银联2日发布数据显示，2021年元旦当天，银联卡跨行交易总金额达到3592亿元，与2020年元旦当天相比基本持平。中国银联数据显示，2021年元旦当天，浙江、陕西、甘肃和贵州等地消费金额的同比增速领跑全国。从消费行业来看，餐饮方面，黑龙江、内蒙古和山西等地消费金额同比增速最高；购物方面，江苏、贵州、山东地区消费金额增速位居全国前列；交通出行方面，陕西、广西和上海地区的消费金额增长最快。2021年元旦与周末连休，有助于释放更多消费热情，元旦当天的部分消费一定程度上得以“平摊”。 食品饮料：白酒持续提价行业景气提升，需求旺盛推升原奶价格持续上涨 在旺季来临之前，白酒企业提价潮仍在延续，显示出行业景气仍在提升。2020年12月31日，水井坊典藏大师版下发提价通知，52度水井坊典藏大师版建议零售价上调至1199元，上调幅度160元/瓶；38度水井坊典藏大师版建议零售价上调至899元，上调幅度120元/瓶。此前古井、国缘、酒鬼酒、牛栏山等名酒企业纷纷上调了产品价格，酒企在旺季来临前提价，一方面是希望通过提价对2021Q1打款有积极的帮助，另一方面，也希望通过增厚渠道利润，提升经销商的积极性。 【重点推荐】贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、洋河股份、伊利股份 风险提示：疫情控制超预期，突发性事件，超预期政策。 零批与社会服务：离岛免税持续高景气，关注多地疫情反复 离岛免税新店+牌照增加助力蛋糕做大，市内店布局持续推进。海南新政实施以来，离岛免税持续高景气，日均销售额突破1.2亿元，同比增长2倍多。2020全年海南离岛免税店销售额超315亿元，超额完成全年目标。同时，四部委正式批复海南新增6家离岛免税店，全岛增至10家，其中三亚3家新增店已于上年底开业，中服免税和深免获批离岛免税资质。我们认为，离岛免税牌照优势被弱化，免税运营商的供应链和运营能力得到凸显，中国中免深耕免税市场，具有先发优势和规模优势，在品牌、供应商资源、运营管理等多方面具有优势，仍将稳坐行业龙头地位。此外，中服免税重庆市内免税店开业，市内免税发展持续推进。 酒店行业有望延续2019年下半年的复苏周期，不过短期看，包括北京在内多地出现疫情反复，或一定程度上延缓酒店经营层面复苏。但在国内疫情防控常态化和疫苗加速落地的催化下，龙头公司逆势拓店，多元化品牌战略加速推进，我们认为头部公司RevPAR有望于20年年底至21年上半年在同比低基数的情况下恢复至19年同期水平。 【重点推荐】中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、紫光学大、珀莱雅、上海家化 风险提示：疫情控制超预期，突发性事件，超预期政策。 农林牧渔：猪价超预期上涨，关注养殖、种业两条投资主线 本周国内生猪价格维持上涨态势，本周正逢元旦，节日消费与南方腌腊活动支撑 未来3-6个月行业大事 2021/02/01中公教育；限售解禁 2021/04/19 五粮液：限售解禁 2021/04/20双汇发展；限售解禁 行业指数走势图 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师：张凯琳 010-66554087 zhangkl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518070001 分析师：孟斯硕 010-66554017 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050006 分析师：王习 010-66554034 wangxi @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518010001 分析师：王紫 010-66554104 wangzi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520050002 分析师：王长龙 010-66554045 wangcl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520050001 分析师：赵莹 010-66555446 zhaoy ing_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070001 分析师：王洁婷 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 -40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%2018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11食品饮料 纺织服装 轻工制造 商贸零售 社会服务 农林牧渔 上证综指 P2 东兴证券行业报告 大消费周观点：元旦与周末连休消费热情较高，关注各行业景气子行业 DONGXING SECURITIES需求端向好。同时，受年末出栏量较少影响，供应趋紧，供需双方共同推动价格上涨。下周供应仍将紧缺，但随着元旦完结，南方腌腊陆续终结，需求端走弱，预计下周猪价稳定为主。短期来看，养殖行情受季节性价格上涨催化有望迎来阶段性景气。中长期来看，产能逐步恢复下，企业间管理差异和成本把控拉开差距，产业链不断完善，成本优势突出的龙头企业将持续受市场青睐。 本周各主产区玉米价格整体提振，东北南方涨幅较大，华北较小，形成价格洼地，看涨情绪提升。豆粕现货价格受期货价格带动提升。麸皮需求端较弱，但供应趋紧，支撑价格略降。生猪存栏恢复趋势明确，后周期行业景气度上升。 目前种植种业处于岁末年初政策密集期，上月召开的中央经济工作会议强调加强种质资源保护、种源技术攻关和耕地保护工作。本周召开的全国农业农村厅局长会议再次强调解决好种子和耕地两个要害问题，建议持续跟踪关注种植和种业两条投资主线。 【重点推荐】生物股份、海大集团、大北农、隆平高科、牧原股份 风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 纺织服装：降温助力冬装销售，运动服饰龙头景气持续 全国范围内继续降温，助力冬装销售。12月末期全国范围大降温，“速冻式”降温和“混合式”雨雪天气出现，低温天气利好服装行业和有关家纺企业。2021年春节假期较往年更晚，可以拉长冬季服装产品的销售时期，品牌商和经销商会有更加充分的时间去宣传营销和宣传营销。预计销售旺季可以持续到明年2月底。近年服装公司加速柔性供应链打造，降温天气带来的快速需求上升也将考验服装公司的供应链反应能力。海外需求回暖，服装出口订单持续复苏，明年形势乐观。11月份，纺织服装出口1650亿元，增长6%，其中纺织品出口808亿元，增长21%，服装出口842亿元，增长4%。建议关注，疫情加速优秀制造企业份额提升，RCEP落实也将助力优质企业在产业转移中获得优势。 【重点推荐】李宁、安踏体育、申洲国际、罗莱生活、森马服饰 风险提示：疫情导致消费复苏不及预期，品牌商战略变化，新渠道拓展受阻。 轻工制造：龙头纸企成本优势有望体现，看好软体家具内销出口发力 宏观经济仍处于景气区间，有利于纸的需求提升。受益于出口旺盛、废纸清零等政策，造纸原材料价格处于上升通道，将推动供需局面较好的纸种价格稳中有升，龙头成本优势将得到体现。短期看好白卡纸与包装纸龙头，中期关注文化纸需求的释放。白卡纸竞争格局不断优化，需求端韧性较强。文化纸新增产能有限，明年纸价或受益于教辅、党建需求。关注太阳纸业。生活用纸价格战或将放缓，龙头纸企品牌与产品优势凸显，叠加电商渠道持续发力。长期看好商销渠道发展，居家外场景渗透率提升。长期关注中顺洁柔、维达国际。地产销售复苏，竣工回暖主线延续，地产政策影响下更看好C端龙头。中小家具企业近年来迅速出清，龙头持续扩张，竞争格局改善，规模优势提升。软体家具龙头不断强化渠道与产品，扩大国内市占率；软体、办公、PVC地板等相关龙头凭借海外产能或跨境电商，或将受益于疫情分化与海外地产市场带来的出口高景气度，关注顾家家居、梦百合。 【重点推荐】顾家家居、梦百合、太阳纸业、中顺洁柔、维达国际 风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，地产销售不及预期。 研究助理：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119010012 研究助理：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119070055 研究助理：张东雪 zhangdx@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119070051 东兴证券行业报告 大消费周观点：元旦与周末连休消费热情较高，关注各行业景气子行业 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1. 市场回顾：市场热情高，大消费大幅跑赢 ...................................................................................................................................... 4 1.1 市场整体表现：多重因素导致大盘整体上涨 ............................................................................................................................ 4 1.2 大消费各板块表现：商社和农业表现最优 ................................................................................................................................ 4 2. 行业追踪：元旦与周末连休消费热情较高，关注各行业景气子行业 .......................................................................................... 5 2.1. 食品饮料：白酒持续提价行业景气提升，需求旺盛推升原奶价格持续上涨 ....................................................................... 5 2.2. 商贸零售&社会服务：离岛免税持续高景气，关注多地疫情反复苏..................................................................................... 7 2.3. 农林牧渔：猪价超预期上涨，关注养殖、种业两条投资主线 ............................................................................................. 11 2.4. 纺织服装：降温助力冬装销售，运动服饰龙头景气持续 .....................................................................................................14 2.5. 轻工制造：龙头纸企成本优势有望体现，看好软体家具内销出口发力 .....................................................................