朝闻国盛：客观看待Q1经济的强与弱，Q2有望环比上行

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2021年04月19日 朝闻国盛 客观看待Q1经济的强与弱，Q2有望环比上行 今日概览  重磅研报 【策略】围绕一季报，挖掘两类预期差——A股市场策略周报-20210418 【策略】当前市场估值水平如何？——估值与结构第101期-20210416 【金融工程】短期市场或缺最后一跌-20210418 【固定收益】资金面依然宽松，债市再度走强-20210418 【固定收益】高速公路债投资正当时！-20210416 【纺织服装】从产品看优质国产品牌服饰的“新时代”-20210418 【通信】嘉楠科技（CAN）-比特币看多期权，业绩有望延后爆发-20210417 【通信】英维克（002837.SZ）-“碳中和”最佳助攻，云、储能、5G共促高景气-20210417  研究视点 【宏观】客观看待Q1经济的强与弱，Q2有望环比上行-20210416 【固定收益】增长动力在减弱-20210417 【汽车】本周专题：华为HI新品发布会，配套产业链梳理-20210419 【电子】硅含量助力景气度，Capex提高应对需求爆发-20210418 【化工】化工龙头Q1业绩亮眼，继续看好低估值高景气龙头和优质成长股-20210418 【保险】车险综合改革初见成效 赔付率升至71%费用率降至28%-20210418 【交通运输】3月民航客运量恢复至19年的89%，国内快递单价再创新低-20210418 【建筑装饰】持续推荐低估值建筑蓝筹、装配式与建筑信息化龙头-20210418 【通信】华为自动驾驶方案落地，通信有哪些投资机会？-20210418 【机械设备】顺周期以及底部的锂电设备值得持续配臵-20210418 【传媒】字节旗下穿山甲发布广告聚合工具，短视频平台持续加码商业化变现-20210418 【有色金属】社库去化催化铜铝，锂辉石与电池级镍延续高景气-20210418 【医药生物】“壁垒高+估值合理+国内增量”，注射剂国际化企业投资价值凸显-20210418 【环保工程及服务】碳中和持续推进，CCER值得期待-20210418 【计算机应用】怎么看待本轮数字货币投资机会-20210417 【银行】本周聚焦-Q1银行业利润增长1.5%，不良率下降2bps至1.89%-20210417 作者 分析师 丁琼 执业证书编号：S0680513050001 邮箱：dingqiong@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 综合 6.8% 8.6% 16.3% 食品饮料 5.2% -4.5% 72.0% 钢铁 5.1% 25.3% 46.4% 计算机 4.9% -9.2% -8.9% 电子 4.6% -12.9% 25.2% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 休闲服务 -4.3% 11.8% 133.0% 银行 -3.3% -3.0% 18.6% 农林牧渔 -2.9% -2.7% 1.8% 化工 -2.7% -2.9% 46.6% 非银金融 -2.6% -15.2% 4.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：如何看待当前银行转债投资价值？》2021-04-16 2、《朝闻国盛：“四象限”描绘行业景气修复特征》2021-04-15 3、《朝闻国盛：4月关注哪些结构性机会？》2021-04-14 4、《朝闻国盛：互联网反垄断：海外案例及展望》2021-04-13 5、《朝闻国盛：PPI持续超预期&15家公司业绩点评》2021-04-12 2021年04月19日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 【煤炭开采】焦煤供应再收缩，格局向好缺口显现-20210417 【食品饮料】今世缘（603369.SH）-业绩符合预期，十四五稳中求进-20210419 【电子】晶晨股份（688099.SH）-业绩拐点已现，持续受益于互联化和智能化-20210418 【食品饮料】洽洽食品（002557.SZ）-春节错位影响有限，净利率创历史新高-20210418 【通信】广和通（300638.SZ）-业绩持续大幅增长，物联网巨头加速发展-20210418 【公用事业】伟明环保（603568.SH）-业绩高增长，垃圾焚烧龙头持续拓展-20210417 【计算机】长亮科技（300348.SZ）-年报业绩符合预期，银行IT领军享受行业景气周期-20210417 【计算机&电子】海康威视（002415.SZ）-“脱钩”安防加速，多维感知技术拓展产品组合和场景，一季报大超预期-20210417 【建筑材料】伟星新材（002372.SZ）-零售回暖、工程开拓，业绩稳健增长-20210417 【建筑装饰】中国建筑（601668.SH）-业绩稳健符合预期，分红率提升现金流改善-20210417 【房地产】蓝光发展（600466.SH）-2021年营业收入429.6亿同增9.6%，“三道红线”升至黄档-20210416 【化工】昊华科技（600378.SH）-业绩符合预期，看好公司十四五迈上新台阶-20210416 【食品饮料】千禾味业（603027.SH）-Q4高基数增长承压，资产减值影响有限.-20210416 【机械设备】天宜上佳（688033.SH）-Q4收入快速增长，外延并购推动企业长足发展-20210416 【建筑材料】东方雨虹（002271.SZ）-业绩持续靓丽，更稳增长更高经营质量-20210416 【食品饮料】绝味食品（603517.SH）-2020交出满意答卷，2021发展再提速-20210416 【医药生物】通化东宝（600867.SH）-业绩符合预期，研发进展亮眼，发展有望加速-20210416 【电子】韦尔股份（603501.SH）-业绩持续高速增长，平台化布局开花结果-20210416 【计算机&通信】万兴科技（300624.SZ）-强研发打造“全家桶”，多语种布局推进，一季报收入超市场预期-20210416 【医药生物】凯莱英（002821.SZ）-2020圆满收官，biotech和国内持续发力，5大新业务板块推进-20210416 【建筑装饰】精工钢构（600496.SH）-EPC及装配式驱动高增，骨干激励促长期发展-20210416 2021年04月19日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】围绕一季报，挖掘两类预期差——A股市场策略周报-20210418 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 胡思雨 S0680520080009 husiyu@gszq.com 展望：指数继续震荡，挖掘两类预期差 1、市场继续震荡，并不存在系统性风险。 2、一季报陆续发布，但更重要的是景气能否维持或继续改善。挖掘两类存在预期差的标的。 风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。 【策略】当前市场估值水平如何？——估值与结构第101期-20210416 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 程鲁尧 研究助理 chengluyao@gszq.com 1、A股行情回顾：股指下行，成长和周期占优。 2、估值变化：全球股市小幅上行，A股市场估值下行。 3、大类资产：海外风险偏好回落，人民币汇率回升。 风险提示：疫情超预期变化；美国财政刺激效果不达预期；国内经济和政策超预期变化。 【金融工程】短期市场或缺最后一跌-20210418 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 林志朋 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 李林井 S0680520040002 lilinjing@gszq.com 丁一凡 S0680520100001 dingyifan@gszq.com 短期市场或缺最后一跌。本周，市场继续震荡下行。最近一个月市场的走势属于典型的中枢震荡，我们认为中枢震荡后市场大概率继续向下，短期市场或缺破前期低点的最后一跌，理由如下：1、上证综指、中证500、创业板指的日线级别下跌，都只走完了1浪结构，结束概率只有10%左右；2、以食品饮料、医药为代表的消费板块日线下跌也只走完了1浪，下跌结束概率低；3、从中枢的角度，目前绝大部分规模指数都在构建本轮下跌以来的中枢，市场只要破了前期低点，基本会形成盘整背驰，从而终结本轮下跌。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【固定收益】资金面依然宽松，债市再度走强-20210418 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 2021年04月19日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 李清荷 研究助理 虽然信贷社融略超预期，但不改变信用总体收缩趋势。税期对资金面并未形成有效冲击，宽松的资金面显示资金需求依然有限，资金面将继续保持平稳。央行继续等量续作MLF，并强调政策利率是短端利率基准，这显示央行将继续维持流动性平稳。地方债尚未明显放量，4月地方债供给依然有可能低于预期。经济基本面显示内需继续走弱，经济增长动力弱化。总体债市将延续震荡走强态势，10年期国债利率有望下行至3.0%附近。 风险提示：海外疫情蔓延超预期；逆周期政策发力不及预期。 【固定收益】高速公路债投资正当时！-20210416 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 研究助理 zhumeihua@gszq.com 自3月底以来，高速公路主体估值分散度上升，多个平台的个券估值有所上行。随着疫情影响不断消除，高速公路行业盈利改善，一些高估值主体可能存在投资机会，而且经过整合之后，高速主体普遍具有系统重要性，行业具有稳定现金流，且国开行积极参与高速公路债务臵换，因而存在相应的投资机会。因此，本文将从高速公路行业现状及债务余额、高速主体的优势、高估值省级投资平台等多个方面进行分析，以挖掘高估值投资主体及其个券的投资机会。 风险提示：融资政策收紧，统计口径存在偏差。 【纺织服装】从产品看优质国产品牌服饰的“新时代”-20210418 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 杨莹 S0680520070003 yangying1@gszq.com 我们推荐强零售管理能力品牌商和龙头制造商【申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏】，对应2021年 PE分别为35/43/57/23倍；推荐运营稳健、估值水平尚有提升空间的【地素时尚、比音勒芬】，对应2021年PE分别为12/18倍；推荐品牌形象年轻化，龙头羽绒服品牌地位稳固的【波司登】，对应20/21年PE为21倍；推荐柔性供应链效