朝闻国盛：如何理解2月金融数据的有强有弱？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2020年03月13日 朝闻国盛 如何理解2月金融数据的有强有弱？ 今日概览  重磅研报 【宏观】如何理解2月金融数据的有强有弱？-20200312 【策略】未来重点看好哪些方向？——行业比较月报第1期-20200312 【电气设备】充电桩：新基建，新周期-20200312 【航运】供需结构改善，油运周期向上-20200312 【通信】沙钢股份（002075.SZ）-从市场最关心的5个问题，深度解析GS价值-20200312 【有色金属】中科三环（000970.SZ）-磁材领域龙头企业，新能源车开启公司成长新篇章-20200312  研究视点 【建筑装饰】农用地转建设地审批权限下放，交通基建设计公司率先受益-20200313 【轻工】美凯龙（601828.SH）-家装业务重塑公司资产价值，低估品种安全边际充足-20200312 【计算机】卫宁健康（300253.SZ）-“互联网+”医疗时代开启，行业龙头蓄势待发-20200312 【环保】碧水源（300070.SZ）-定增落地，中交助力龙头再起航-20200312  热点聚焦 【宏观】美债收益率中长期仍趋下行-20200312 【钢铁】预计二季度是钢价快速回涨周期-20200312 作者 分析师 张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱：zhangjy @gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 通信 21.5% 27.7% 9.3% 农林牧渔 9.8% 14.0% 6.6% 纺织服装 8.7% 10.2% -7.6% 建筑装饰 8.2% 4.1% -15.7% 国防军工 7.5% 10.0% 2.0% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 有色金属 -6.3% 5.4% -6.0% 采掘 -2.8% -7.3% -19.5% 家用电器 -2.1% -2.7% 16.3% 传媒 -2.0% 8.8% -6.8% 银行 -1.1% -8.7% -4.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：上海义务教育招生新政如期落地》2020-03-12 2、《朝闻国盛：政策落地，开工在即》2020-03-11 3、《朝闻国盛：全球利率下行，避险情绪新高》2020-03-10 4、《朝闻国盛：外围冲击钝化，A股成“避险港”》2020-03-09 5、《朝闻国盛：2月北上呈倒V走势，大消费再获加仓》2020-03-06 2020年03月13日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【宏观】如何理解2月金融数据的有强有弱？-20200312 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 何宁 研究助理 hening@gszq.com 刘新宇 研究助理 liuxinyu@gszq.com 居民贷款减少，企业贷款增加；疫情冲击下，信贷和社融整体偏弱是疫情影响之下预期之内的变化。融资减少是“休克疗法”的必然结果，但从有效工作日看，实际信用环境可能并非很差。 关注2月金融数据的三个特点： 1、企业融资期限结构发生分化：企业短贷同比多增，企业中长贷同比少增，表外票据同比减少。 2、政府债券低估主因统计时滞。 3、M1、M2反弹，与低基数、春节过后现金回流等有关。往后看：3月信贷、社融有望回升，再降准“降息”可期（3月11日国常会要求抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度）。 风险提示：政策执行力度不及预期，企业融资需求下降超预期。 【策略】未来重点看好哪些方向？——行业比较月报第1期-20200312 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张倩婷 S0680518060004 zhangqianting@gszq.com 3月重点行业推荐 1、云计算：政策推动5G加速发展，云产业链需求上行 2、半导体：台湾龙头个股营收超预期，显示行业景气度向上 3、游戏：疫情带动线上游戏活跃度大幅提升 4、黄金：避险需求及全球宽松，带动金价继续向上 5、地产：政策与货币双宽，优势公司进入配臵窗口 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、疫情发展超预期；3、宏观经济超预期波动。 【电气设备】充电桩：新基建，新周期-20200312 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 孟兴亚 S0680518030005 mengxingya@gszq.com 吴星煜 S0680520030001 wuxingyu@gszq.com 充电桩是新基建重点投资方向，国网、地方齐发力。新能源车产业链重要组成，国内外充电桩行业加速。充电设备市场周期向上，运营市场具备蓝海潜力。充电运营详解，运营效率是盈利核心变量。投资建议：首推：广汇汽车（与国网合资成立电动车服务公司）、特锐德（国内充电桩运营龙头）、国电南瑞（国网系龙头布局充电桩业务），建议关注：通合科技、中恒电气、奥特迅、万马股份、科士达、英可瑞、盛弘股份。 风险提示：充电用地资源有限、运营盈利不及预期、充电桩标准不统一、行业竞争加剧。 2020年03月13日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 【交运】供需结构改善，油运周期向上-20200312 张俊 S0680518010004 zhangjun1@gszq.com 油价走低进一步刺激主要消费国家的原油储存需求，油运业受益显著。VLCC兼具运输及浮仓储油的双重功能、具有逆周期属性，油价大幅下滑导致原油海运订单接收后库存仓储需求加大，VLCC应用浮仓占比或大幅上涨。同时布伦特原油期货部分呈现升水架构，反映投机性远期原油储备开始增加，疫情稳定后整体运价有望超预期。 投资建议：全球最大VLCC船东招商轮船、中国最大的油品运输企业中远海能面临阶段性投资机遇。 风险提示：美国财政部对于伊朗、委内瑞拉油运船舶的制裁解除；美国原油出口增速不及预期；肺炎疫情控制程度低于预期；全球经济大幅衰退。 【通信】沙钢股份（002075.SZ）-从市场最关心的5个问题，深度解析GS价值-20200312 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 丁劲 研究助理 dingjing@gszq.com 首次覆盖给予“买入”评级。2017年公司启动对全球前五、亚太第二的IDC巨头Global Switch（以下简称GS）收购。随着5G建设开启，流量爆发，云计算需求上行，云产业链成未来投资主线。IDC作为数据存储计算的基础设施，战略地位突出，布局IDC即布局未来。本文围绕5个问题进行分析：1）GS资产质量如何？2）GS的未来会怎样？3）IDC如何估值？海内外会计准则差异带来的影响？4）GS 51%股权的资产注入价格？5）如按2018年定增方案，将苏州卿峰（GS 51%股权）注入沙钢，沙钢的市值预测？ 风险提示：收购进度缓慢，GS收入不达预期，钢铁主业盈利下滑，定增方案或将调整。 【有色金属】中科三环（000970.SZ）-磁材领域龙头企业，新能源车开启公司成长新篇章-20200312 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 投资建议：公司作为钕铁硼磁材行业中的龙头企业，技术研发能力突出，不断优化产品结构，向高附加值领域发展，同时公司在新能源汽车领域先发优势明显，受益于电动汽车的放量，市场份额进一步扩大。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.26/3.02/4.16亿元，对应PE分别为48、36、26倍；给予公司2020年动态PE50倍估值，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：下游需求增长不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧的风险。  研究视点 【建筑装饰】农用地转建设地审批权限下放，交通基建设计公司率先受益-20200313 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 国务院下放农用地审批权限，同时试点将永久基本农田转为建设用地审批事项委托部分省份及直辖市政府批准，试点永久基本农田审批权限下放是该政策的重点部分。试点省市集中在经济发达地区，财政资金充沛，此前由于永久基本农田在划分时大都未对基建项目做过多考虑，因此较多基建项目受其制约而推进受阻，此次政策推出有望促8省市在做好永久基本农田补划的基础上，积极推动基建项目审批与建设，较大程度疏通基建项目前期实施障碍。 2020年03月13日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：新冠疫情持续超预期风险，基建政策落地不及预期风险等。 【轻工】美凯龙（601828.SH）-家装业务重塑公司资产价值，低估品种安全边际充足-20200312 严大林 S0680519100001 yandalin@gszq.com 黄莎 研究助理 huangsha@gszq.com 家居卖场主业经营稳健，渠道布局完善。家装市场规模超万亿，“三大痛点”导致整合困难。美凯龙家装业务发力，焕发资产“新活力”。2020年竣工逻辑兑现形成利好，降息环境提升公司地产价值。估值处于低位，安全边际充足。公司为国内龙头家居商场，推动家装业务发展和新零售转型，重塑公司价值，维持“买入”评级。 风险提示：疫情持续蔓延，地产销售不及预期，家装业务不及预期，宏观经济波动。 【计算机】卫宁健康（300253.SZ）-“互联网+”医疗时代开启，行业龙头蓄势待发-20200312 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 安鹏 S0680519030002 anpeng@gszq.com 投资建议：不考虑股权激励费用影响，我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为4.32/6.75/10.23亿，维持“买入”评级。 风险提示：电子病历政策推动力度不达预期；医院信息化投入不达预期；关键假设可能存在误差的风险。 【环保】碧水源（300070.SZ）-定增落地，中交助力龙头再起航-20200312 杨心成 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 国内膜法水处理市场广阔，公司作为以膜为核心科技的水处理龙头，有望持续受益，同时随着公司内部存量PPP项目清理完善、中交集团入主、外部融资改善、战略及时调整，公司业绩将逐步反弹，恢复高质量的增长。此外，光环境高速增长，良业持续受益。假设定增2020年底实施完毕，我们上调公司2019-2021年归母净利润至13.9/17.6/24.0亿元，EPS分别为0.44/0.55/0.66，对应PE估值分别为26.0X/20.6X/17.4X，给予“买入”评级。 风险提示：1、膜设备市场拓展不及预期；2、定增存在不确定性风险  热点聚焦 【宏观】美债收益率中长期仍趋下行-20200