有色金属周报：短期锌价有望继续走强，四季度看好钴、锂

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年9月03日 有色金属 短期锌价有望继续走强，四季度看好钴、锂 ——有色金属周报20180903 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数95.12（-0.06%），基本金属涨跌互现，上期所铅、锌以及LME铝价涨幅均超1%，其中上期所铅价周涨幅2.65%领涨。两市镍价调整幅度较大，其中LME镍价周跌幅4.55%领跌。小金属方面，钴以及碳酸锂价格止跌企稳，其中钴价报价稳定在49.6万元/吨，电池级碳酸锂报价稳定在9.5万元/吨。1#钼价继续上涨1.05%至288元/公斤。贵金属方面，COMEX金价微跌0.45%至1206.9美元/盎司。 消息面上，据SMM统计，国内保税区锌锭库存自4月份23万吨连续下降4个月至当前9.9万吨水平，冶炼加工费低迷导致精锌冶炼产能停减产是保税区库存下降主因。随着9月份消费旺季来临以及环保等因素影响，我们预计精锌低库存局面仍将维持，短期锌价有望继续走强。另一方面，自3月以来钴、锂价格深度回调，叠加中游材料厂库存去化，随着四季度新能源汽车产销旺季来临，我们预计钴、锂有望迎来补库行情。 行业配置上，我们建议三条主线：1、新能源汽车补贴政策落地以及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会。2、看好铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会；3、上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。 ◆推荐组合 核心组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份 ◆上周行情回顾 上周沪深300指数收报3334.50，周涨幅0.28%。有色金属指数收报2840.45，周涨幅-0.84%。 上周有色金属各子版块，涨幅前三名：稀土（0.70%）、黄金（0.35%）、钨（0.34%），涨幅后三名：磁性材料（-2.35%）、非金属新材料（-3.05%）、锂（-3.70%）。 ◆风险提示：金属价格波动，供给侧改革不及预期 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002318 久立特材 6.26 0.16 0.31 0.35 39 20 18 买入 600114 东睦股份 8.48 0.46 0.60 0.77 18 14 11 买入 002176 江特电机 7.64 0.19 0.57 0.65 40 13 12 买入 603993 洛阳钼业 4.70 0.13 0.26 0.36 37 18 13 买入 603799 华友钴业 49.90 2.28 3.19 3.77 22 16 13 买入 000960 锡业股份 10.33 0.42 0.77 0.82 24 13 13 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2018年08月31日 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-22169122 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-22169110 liuka@ebscn.com 一周行业数据速览 名称 最新指数 周涨跌幅 有色金属 2864.65 1.13% 沪深300 3325.33 2.96% 美元指数 95.17 -0.99% 行业与上证指数对比图 -30%-15%0%15%30%07-1710-1701-1804-18有色金属沪深300 2018-09-03 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数95.12（-0.06%），金属行情方面，伦铜收盘价5990.00美元/吨（-1.30%），上期所铜收盘价48580.00元/吨（0.14%）；伦铝收盘价2118.00美元/吨（1.63%），上期所铝收盘价14890.00元/吨（0.68%）；伦铅收盘价2088.50美元/吨（0.48%），上期所铅收盘价18810.00元/吨（2.65%）；伦锌收盘价2473.00美元/吨（-2.10%），上期所锌收盘价21565.00元/吨（2.35%）；伦锡收盘价18910.00美元/吨（-0.60%），上期所锡收盘价146380.00元/吨（0.40%）；伦镍收盘价12810.00美元/吨（-4.55%），上期所镍收盘价107600.00元/吨（-2.27%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME(美元/吨) 5990.00 6069.00 -1.30% 0.00% -17.54% SHFE（元/吨） 48580.00 48510.00 0.14% 0.00% -12.59% 铝 LME(美元/吨) 2118.00 2084.00 1.63% 0.00% -6.47% SHFE（元/吨） 14890.00 14790.00 0.68% 0.00% -2.20% 铅 LME(美元/吨) 2088.50 2078.50 0.48% 0.00% -17.47% SHFE（元/吨） 18810.00 18325.00 2.65% 0.00% -1.88% 锌 LME(美元/吨) 2473.00 2526.00 -2.10% 0.00% -24.90% SHFE（元/吨） 21565.00 21070.00 2.35% 0.00% -16.17% 锡 LME(美元/吨) 18910.00 19025.00 -0.60% 0.00% -4.97% SHFE（元/吨） 146380.00 145790.00 0.40% 0.00% 1.06% 镍 LME(美元/吨) 12810.00 13420.00 -4.55% 0.00% 4.66% SHFE（元/吨） 107600.00 110100.00 -2.27% 0.00% 11.08% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1206.90美元/盎司（-0.45%），上期所金价收盘267.80元/克（0.56%）；本周COMEX期银收盘价14.58美元/盎司（-2.15%），上期所银价收盘3515.00元/千克（-0.42%）；NYMEX钯收盘价968.50美元/盎司（4.01%）；NYMEX铂收盘价787.70美元/盎司（-0.35%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE（元/克） 267.80 266.30 0.56% 0.00% -3.60% COMEX（美元/盎司） 1206.90 1212.30 -0.45% 0.00% -7.52% 白银 SHFE（元/千克） 3515.00 3530.00 -0.42% 0.00% -9.48% COMEX（美元/盎司） 14.58 14.90 -2.15% 0.00% -14.19% 钯 NYMEX（美元/盎司） 968.50 931.20 4.01% 0.00% -8.21% 铂 NYMEX（美元/盎司） 787.70 790.50 -0.35% 0.00% -15.73% 资料来源：wind，光大证券研究所 2018-09-03 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 18200 0.00% 3.41% 19.74% 0#锑锭(元/吨) 53000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钴(元/吨) 496000 0.00% -4.25% -6.42% 1#铬(元/吨) 78000 0.00% 0.00% 25.81% 1#海绵钛(万元/吨) 64 0.00% 1.59% 10.34% 1#海绵锆(元/千克) 250 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 1650 -2.94% -5.71% 5.10% 1#钨条(元/千克) 315 0.00% -1.56% -3.08% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 25000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 288 1.05% 9.92% 22.55% 金属锂(元/吨) 900000 0.00% -5.26% -6.25% 锗锭(元/千克) 8700 -1.14% -7.45% -7.45% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 75000 0.00% -11.76% -48.28% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 75000 0.00% -21.05% -48.28% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 80000 0.00% -23.81% -47.37% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 95000 0.00% -13.64% -44.77% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 95000 0.00% -17.39% -44.12% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.1 0.00% -8.70% -8.70% 氧化镨钕(万元/吨) 39.5 0.00% 0.00% 21.54% 镝铁(万元/吨) 115.5 0.00% -0.43% -0.43% 黑钨65%以上均价(元/吨) 101000 0.00% -6.48% -9.82% 白钨65%以上均价(元/吨) 99000 0.00% -6.60% -10.81% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 162500 0.00% -6.34% -5.80% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1470 0.00% 0.00% 13.08% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1640 0.00% 0.00% 24.24% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 11500 0.00% -6.12% 13.86% 资料来源：百川之讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3334.50，周涨幅0.28%。有色金属指数收报2840.45，周涨幅-0.84%。 图1：有色金属＆沪深300 资料来源：wind，光大证券研究所 05001000150020002500300035004000沪深300 有色金属 2018-09-03 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子版块，涨幅前三名：稀土（0.70%）、黄金（0.35%）、钨（0.34%），涨幅后三名：磁性材料（-2.35%）、非金属新材料（-3.05%）、锂（-3.70%）。 图3：有色金属子板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：博威合金（16.93%）、贵研铂业（6.83%）、罗平锌电（5.59%）、株治集团（4.33%）、云铝股份（3.62%）；涨幅后五：刚泰控股（-24.23%）、江粉磁材（-19.54%）、商赢环球（-11.29%）、金贵银业（-9.58%）、楚江新材（-9.58%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -3%-2%-1%0%1%2%3%房地产 休闲服务 国防军工 通信 银行 商业贸易 农林牧渔 汽车 家用电器 化工 电子 电气设备 计算机 非银金融 综合 公用事业 轻工制造 医药生物 有色金属 建筑材料 交通运输 纺织服装 食品饮料 机械设备 传媒 采掘 建筑装饰 钢铁 -4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%博威合金 贵研铂业 罗平锌电 株冶集团 云铝股份 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%刚泰控股 江粉磁材 商赢环球 金贵银业 楚江新材 2018-09