有色金属行业周报：锂钴龙头将强者恒强，短期继续看好锌冶炼

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年04月01日 有色金属 锂钴龙头将强者恒强，短期继续看好锌冶炼 ——有色金属周报20190401 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数97.24（0.66%），基本金属涨跌互现，LME价格表现强于国内上期所。两市铜、锌价格表现抢眼，其中上期所锌价周涨4.12%领涨。两市铅价较为弱势，其中上期所铅价周跌1.27%领跌。小金属方面，钴价企稳收涨1.06%至28.5万元/吨，镝铁继续大涨2.80%至147万元/吨。贵金属方面，COMEX金价收跌1.65%至1297美元/盎司。 宏观方面，3月29日英国议会下院再次否决政府脱欧方案，脱欧迟迟悬而未决成为市场关注的风险暴露点。短期看虽然美联储明确表态今年不加息，但由于欧元区经济整体疲软，我们预计短期美元仍将强势，对商品价格形成压制。 行业方面，3月26号四部委联合印发通知明确2019年及过渡期新能源汽车补贴方案，从补贴方案看，新能源汽车发展将从财政补贴主导转向市场竞争，随着行业竞争的优胜劣汰，我们预计上游钴、锂资源将呈现龙头企业强者恒强的格局。据百川资讯数据，截止3月29日，三地锌锭社会库存22.27万吨，且罗平锌电、白银有色等企业相续停产检修，低库存叠加炼厂检修再次成为锌价走强支撑依据，我们维持锌价高位震荡判断，看好冶炼环节利润改善投资机会。 行业配置上，我们维持年度策略看好有色行业观点，推荐铜、锌冶炼与钛。短期建议关注稀土。 ◆推荐组合 核心组合：宝钛股份、云海金属、南山铝业、锌业股份。 ◆上周行情回顾 上周沪深300指数收报3872.34 ，周涨幅1.01%。有色金属指数收报3026.60 ，周涨幅-3.39%。 ◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 600456 宝钛股份 23.81 0.05 0.33 0.53 477 73 45 买入 002182 云海金属 8.64 0.24 0.51 0.75 36 17 11 买入 600219 南山铝业 2.67 0.13 0.24 0.27 20 11 10 买入 000751 锌业股份 3.70 0.15 0.19 0.22 24 20 17 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年03月29日 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-52523820 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-52523821 liuka@ebscn.com 一周行业数据速览 名称 最新指数 周涨跌幅 有色金属 3026.60 -3.39% 沪深300 3872.34 1.01% 美元指数 97.24 0.66% 行业与上证指数对比图 -50%-35%-20%-5%10%03-1805-1807-1808-1810-1811-1801-1902-19有色金属沪深300 2019-04-01 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数97.24（0.66%），金属行情方面，伦铜收盘价6473.50美元/吨（2.56%），上期所铜收盘价48800.00元/吨（-0.57%）；伦铝收盘价1911.00美元/吨（0.42%），上期所铝收盘价13720.00元/吨（-0.18%）；伦铅收盘价2015.00美元/吨（-0.84%），上期所铅收盘价16730.00元/吨（-1.27%）；伦锌收盘价2913.00美元/吨（3.48%），上期所锌收盘价22730.00元/吨（4.12%）；伦锡收盘价21400.00美元/吨（-0.12%），上期所锡收盘价148090.00元/吨（0.09%）；伦镍收盘价12995.00美元/吨（0.00%），上期所镍收盘价100600.00元/吨（-0.56%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME(美元/吨) 6473.50 6325.00 2.56% -0.55% 8.52% SHFE（元/吨） 48800.00 48940.00 -0.57% -2.90% 1.31% 铝 LME(美元/吨) 1911.00 1902.50 0.42% 0.00% 3.52% SHFE（元/吨） 13720.00 13755.00 -0.18% 0.22% 0.85% 铅 LME(美元/吨) 2015.00 2037.00 -0.84% -6.32% -0.30% SHFE（元/吨） 16730.00 16980.00 -1.27% -3.27% -7.08% 锌 LME(美元/吨) 2913.00 2821.00 3.48% 4.86% 18.08% SHFE（元/吨） 22730.00 21995.00 4.12% 4.22% 9.73% 锡 LME(美元/吨) 21400.00 21465.00 -0.12% -1.15% 9.88% SHFE（元/吨） 148090.00 147810.00 0.09% -1.58% 2.93% 镍 LME(美元/吨) 12995.00 12975.00 0.00% -0.42% 21.56% SHFE（元/吨） 100600.00 100500.00 -0.56% -1.57% 14.28% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1297.00美元/盎司（-1.65%），上期所金价收盘282.00元/克（-1.50%）；本周COMEX期银收盘价15.10美元/盎司（-1.99%），上期所银价收盘3526.00元/千克（-3.00%）；NYMEX钯收盘价1354.30美元/盎司（-10.64%）；NYMEX铂收盘价853.40美元/盎司（0.00%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE（元/克） 282.00 286.35 -1.50% -1.81% -1.76% COMEX（美元/盎司） 1297.00 1319.70 -1.65% -1.45% 1.23% 白银 SHFE（元/千克） 3526.00 3641.00 -3.00% -4.34% -4.03% COMEX（美元/盎司） 15.10 15.44 -1.99% -3.42% -2.83% 钯 NYMEX（美元/盎司） 1354.30 1521.00 -10.64% -9.80% 13.12% 铂 NYMEX（美元/盎司） 853.40 853.20 0.00% -2.49% 6.60% 资料来源：wind，光大证券研究所 2019-04-01 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 18000 0.00% 1.12% -1.10% 0#锑锭(元/吨) 46500 -1.06% -6.06% -8.82% 1#钴(元/吨) 285000 1.06% -8.65% -20.83% 1#铬(元/吨) 78000 0.00% 0.00% 2.63% 1#海绵钛(万元/吨) 66 0.00% 0.00% -1.49% 1#海绵锆(元/千克) 265 0.00% 6.00% 6.00% 铟(元/千克) 1300 0.00% 0.00% -16.13% 1#钨条(元/千克) 275 0.00% 0.00% -9.84% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 25000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 290 0.00% 0.00% -3.33% 金属锂(元/吨) 790000 -1.25% -1.25% -3.66% 锗锭(元/千克) 7800 -2.50% -3.70% -3.70% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 63000 0.00% -1.56% -3.08% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 64000 0.00% -1.54% -1.54% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 68000 0.00% -1.45% -4.23% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 79000 0.00% -2.47% -2.47% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 79000 0.00% -2.47% -2.47% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.1 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨钕(万元/吨) 28.3 -1.05% -8.12% -10.44% 镝铁(万元/吨) 147 2.80% 13.95% 20.49% 黑钨65%以上均价(元/吨) 97500 1.04% 2.09% 2.09% 白钨65%以上均价(元/吨) 97000 1.04% 2.11% 2.11% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 152000 0.00% 0.00% 0.00% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1640 0.00% 0.00% 0.00% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1473 0.00% 0.00% 0.00% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 11700 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3872.34 ，周涨幅1.01%。有色金属指数收报3026.60 ，周涨幅-3.39%。 图1：有色金属＆沪深300 资料来源：wind，光大证券研究所 050010001500200025003000350040004500沪深300有色金属 2019-04-01 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块，跌幅前三名：金属新材料（-4.49%）、稀土（-4.84%）、锂（-5.75%）。 图3：有色金属子板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：商赢环球（46.46%）、精艺股份（21.95%）、海亮股份（5.02%）、焦作万方（2.82%）、株冶集团（1.42%）；跌幅前五：中孚实业（-12.76%）、江粉磁材（-12.72%）、广晟有色（-12.47%）、西部材料（-10.94%）、银邦股份（-9.77%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%食品饮料休闲服务农林牧渔轻工制造国防军工家用电器非银金融医药生物银行化工房地产交通运输纺织服装建筑材料计算机商业贸易机械设备电子通信电气设备采掘建筑装饰汽车公用事业钢铁有色金属传媒综合-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%商赢环球精艺股份海亮股份焦作万方株冶集团-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%中孚实业江粉磁材广晟有色西部材料银邦股份 2019-04-01 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、资讯回顾 2.1、宏观动态 进口增值税税率进一步下调 2018年5月1日，我国将原增值税税率17%和11%调整为16%和10%，本次又从16%、10%分别下调至13%、9%，新的增值税税率4月1日实施。 第九轮中美经贸高级别磋商 下周刘鹤副总理将访问华盛顿与美方举行第九轮中美经贸高级别磋商，目前双方团队正在全力以赴进行认真谈判，朝