有色金属周报：持续看好钴锂修复，金价有望继续上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  每周随笔：碳酸锂底部确认，看好锂行业修复 当前碳酸锂价格对应的进口锂精矿的行业平均毛利已经为负；2020Q1澳洲主要锂精矿企业的产量较2019年均出现下滑。我们认为随着澳洲锂精矿供给的持续收缩，锂精矿价格有望在当前位置企稳，碳酸锂价格底部确认，随着新能源和3C需求的好转，碳酸锂的价格有望逐步反弹。资源端具备成本优势的企业盈利表现将更有韧性，行业呈现强者恒强局面。持续推荐资源端优势逐步显现以及受益于高镍化加速带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业，关注氢氧化锂二线标的雅化集团、威华股份。  本周观点 基本金属：本周国内基本金属价格普涨，铜、铝、锌、铅、镍、锡分别上涨2.33%、1.66%、3.73%、3.25%、2.63%、0.64%。铜：社会库存降至17万吨，智利疫情继续发酵，下半年精铜供应依然偏紧，6月下游开工率环比下滑，但强于往年，短期铜价震荡，中期有望震荡上行。铝：社会库存降至97.9万吨，铝加工龙头企业开工小幅下滑，建材需求依然旺盛，2020年竣工恢复较为确定，其他领域Q3或将进入淡季，铝价短期震荡，看好氧化铝弱势带来的铝企利润修复。推荐紫金矿业，关注神火股份、云南铜业、江西铜业；加工股推荐明泰铝业，关注博威合金、楚江新材。 贵金属：本周金银价格涨跌互现。Comex黄金上涨1.09%，伦敦现货金上涨0.07%，COMEX白银上涨1.96%、伦敦现货银下跌0.57%。伦敦铂下跌0.24%，伦敦钯下跌2.43%。SHFE黄金下跌0.21%、SHFE白银上涨0.86%。上周初请失业金人数150.8万人，降幅小于预期，说明美国经济重启后恢复仍需时日；同时，鲍威尔讲话整体偏鸽。短期交易逻辑仍为经济弱势以期待能更多宽松政策支持，金价短期震荡。中期：油价二次探底企稳后通胀预期逐步修复，实际利率仍有下行空间，金价中期震荡向上。长期来看，全球低利率环境有望延续，通胀预期逐步回升，实际利率保持低位，债务货币化在所难免，维持贵金属长期上行判断。推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。 小金属：钴锂下跌；轻稀土微跌，中重稀土上涨。钴矿原料逐步到港，短期钴供给端充裕；特斯拉向嘉能可采购钴，验证此前“特斯拉电池日推出无钴电池概率较小”的判断，看好3C需求好转和欧洲新能源刺激超预期，钴价中枢有望逐步上移；推荐华友钴业以及高镍化加速带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业，关注二线氢氧化锂供应商雅化集团、威华股份。中重稀土因收储预期以及缅甸进口下滑，预计价格继续强势，关注盛和资源。  月度组合 6月组合：山东黄金（25%）、紫金矿业（25%）、华友钴业（25%）、赣锋锂业（25%）。6月组合上涨8.94%，中信有色上涨5.99%，沪深300上涨5.99%。 行业 短期（1个月）预测 中期（1个季度）预测 半年-1年预测 贵金属 震荡上行 震荡上行 上行 基本金属 震荡 震荡上行 震荡上行 小金属 震荡 震荡 震荡上行  风险提示 需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -13%-7%0%7%13%19-0619-0919-1220-0320-06有色金属沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：方驭涛 执业证号： S0100519070001 电话： 021-60876718 邮箱： fangyutao@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生研究】大类资产配置周报20200615 2.民生有色周报20200615：关注钴修复，重视贵金属配置 [Table_Title] 有色金属 行业研究/周报 持续看好钴锂修复，金价有望继续上行 —有色金属周报20200622 有色金属周报 2020年06月22日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/有色金属 [Table_ProfitDetail] 表1：盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 6月19日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 600547.SH 山东黄金 35.29 0.28 0.53 1.16 126 67 30 推荐 000975.SZ 银泰黄金 15.00 0.44 0.49 0.60 34 31 25 推荐 000603.SZ 盛达资源 12.06 0.65 0.63 0.87 19 19 14 推荐 603799.SH 华友钴业 39.12 0.11 0.68 1.14 356 58 34 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 54.50 0.28 0.41 0.80 195 133 68 推荐 601899.SH 紫金矿业 4.16 0.18 0.18 0.25 23 23 17 推荐 600362.SH 江西铜业 13.35 0.71 0.65 0.80 19 21 17 / 000878.SZ 云南铜业 10.50 0.39 0.46 0.57 27 23 18 / 601677.SH 明泰铝业 8.99 1.51 1.05 1.13 6 9 8 推荐 002240.SZ 威华股份* 12.53 -0.11 0.22 0.36 -114 57 35 / 002237.SZ 恒邦股份 13.33 0.34 0.53 0.62 39 25 22 推荐 002497.SZ 雅化集团* 9.82 0.09 0.23 0.35 109 43 28 / 600392.SH 盛和资源* 7.42 0.06 0.13 0.14 128 57 53 / 000933.SZ 神火股份* 4.20 0.71 0.17 0.28 6 25 15 / 002171.SZ 楚江新材* 8.62 0.35 0.42 0.51 25 21 17 / 资料来源：Wind、民生证券研究院（*为wind 一致性预期） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/有色金属 目录 一、每周随笔·碳酸锂价格触底，看好锂行业修复 ......................................................................................................... 4 二、股票市场一周行情回顾 .............................................................................................................................................. 5 （一）板块行情 ........................................................................................................................................................................ 5 （二）个股行情 ........................................................................................................................................................................ 7 三、金属市场一周行情回顾 .............................................................................................................................................. 8 （一）工业金属 ........................................................................................................................................................................ 8 1、国内外期、现货市场行情 .............................................................................................................................................. 8 2、全球交易所库存 ............................................................................................................................................................ 10 （二）贵金属 .......................................................................................................................................................................... 11 1、国内外期、现货市场行情 ............................................................................................................................................ 11 2、贵金属ETF持仓情况................................................................................................................................................... 12 （三）稀有金属 ...................................................................................................................................................................... 13 1、小金属价格变动 .................................................................................................................................................