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中国中免发布2021Q1业绩快报，营收和净利润继续保持大幅增长。2020Q1受疫情影响，中免业绩大幅下滑不具有可比性。2021Q1中免营收环比增长3.7%，归母净利润-4%，略低于市场预期。预计主要受1-2月国内疫情反复，春节期间提倡就地过年的政策影响。公司整体毛利率环比Q4略有下滑，Q1净利率15.6%，环比-1.3pct。海南业务贡献主要业绩，竞争优势无法动摇。投资建议：给予“买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润61亿/108亿/148亿元，对应PE为85/48/35倍。
