京东方A（000725）2020年实现营收1355.5亿，同比增长16.8%，归母净利润50.36亿，同比增长162.5%，扣非归母净利润26.7亿。公司Q4归母净利润25.6亿，21Q归母利润中值51亿。公司Q4计提资产减值损失15亿，实际扣非归母净利润17.8亿，Q1预估非经常性损益不超过10亿，剔除非经常性因素影响环比增长强劲，单季度净利率测算已经超过10%。考虑Q1面板均价较Q4涨幅约10%左右，利润弹性超预期，考虑当前面板价格仍在持续上涨，预期Q2及下半年业绩有望继续加速上行。公司20年显示器件销售逆势增长，全年销量同比增长18%， LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大主流产品显示屏出货量和销售面积市占率稳居全球第一；创新应用产品销量同比增长超60%，销售面积同比增长超70%，其中穿戴、ESL、电子标牌、拼接、IoT金融应用市占率居全球第一；柔性OLED产品出货实现突破，全年出货量同比增长超100%。整机3C产品65英寸以上销量同比增长超15%，TV整机中国区销量同比增长超145%。公司200亿定增方案已经受理，主要用于收购武汉京东方24.06%的股权、增资建设京东方重庆AMOLED（柔性）产线等。武汉京东方已经开始盈利，增资收购有望显著增厚公司盈利。柔性OLED是目前下一代显示技术的主流解决方案，消费电子可穿戴以及车载显示等新型应用领域需求庞大。本次增资有望进一步扩大国产柔性OLED产能，缩小与韩厂差距，在下一代显示技术革命中立于不败之地。公司20年完成中电熊猫南京8.5代和成都8.6代液晶产线收购，进一步丰富了产品种类及产能优势。公司拟现金分红34.77亿，创历史新高，考虑公司前期回购20亿，实际股东回报超过20年净利润，公司资本开支未来有望逐渐回落，20年公司实现经营性净现金流392.5亿
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