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企業消息/報告簡評►舜宇光學（2382HK–HK$175.10）-2021年3月車載鏡頭出貨量強勁手機鏡頭和攝像模組出貨量保持穩定，車載鏡頭一季度韌性超出預期。•3月手機鏡頭出貨量達到1.307億部，環比增長0.8％/同比增長14.8％，主要由於（1）智慧手機出貨量回升以及（2）大陸中端市場份額的進一步增長驅動。手機鏡頭第一季度的出貨量為4.081億個，同比增長28.0％，佔我們1H21預期的51.2％，超出了全年15-20％的增長指引。考慮到手機芯片短缺帶來的不穩定性，我們維持2021年出貨量同比增長22％的預測。•3月攝像模組出貨量為6,000萬套，環比下降9％/同比增長52.1％，主要由於中低端產品之間的競爭加劇（Q-Tech3月出貨量：3,600萬套，環比增長13.2％/同比增長10.2％）。儘管3月出貨量有所放緩，但第一季度的出貨量達到1.91億，同比增長43.3％，高於20-25％的全年指引，佔我們1H21預期的56.5％。我們認為手機鏡頭/攝像模組利潤率在2021年將保持穩定，銷售結構的進一步改善有望抵銷平均售價的降低。•3月車載鏡頭出貨量強勁增長至650萬個，環比增長12％/同比增長49.6％。第一季度車載鏡頭的出貨量達到1,960萬，同比增長61.2％，佔我們1H21預期的61.4％，遠超全年20-25％的指引。我們認為2021年需求持續強勁，出貨量將增長25％，利潤率至少達到40％。基於汽車銷量的加速增長及單車安裝鏡頭數量的增加。•估值為FY21E市盈率28倍–我們估計收入將達到人民幣46.3億元/54.3億元/63.9億元，相當於FY21-23ECAGR的18.9％，盈利上行驅動（1）優於預期的車載攝像頭需求;（2）進一步擴大市場份額，（3）最有可能成為iphone13的鏡頭供應商。該公司目前的FY21E市盈率為28倍，我們認為該估值合理。我們建議投資者逢低吸納。(王玨)滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年4月13日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數28,453 -0.9%4.5%中資企業指數10,874 -0.9%1.3%红筹指數4,042 -0.6%6.4%滬深300指數4,947 -1.7%-5.1%上海A股3,577 -1.1%0.5%上海B股244 -1.1%0.5%深圳A股2,290 -2.1%-6.0%深圳B股1,125 -0.9%3.6%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,745 -0.2%10.3%標普5004,127 -0.0%9.9%美國納斯達克指數13,850 -0.4%7.5%日經平均指數29,683 0.5%8.2% 英國富時指數6,889 -0.4%6.6% 法國證商公會指數6,161 -0.1%11.0% 德國法蘭克福指數15,215 -0.1%10.9%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,732 -0.6%-8.8%鋼價(美元/盎司)1,591 -1.7%23.1%銀價(美元/盎司)24 -1.8%-6.1%原油(美元/桶)59 -33.6%23.3%銅價(美元/盎司)8,861 -1.6%14.1%鋁價(美元/盎司)2,262 -0.9%14.3%鉑價(美元/盎司)1,174 -2.6%9.2%鋅價(美元/盎司)2,758 -3.4%0.3%小麥(美分/蒲式耳)628 -1.7%-1.7%玉米(美分/蒲式耳)556 -1.2%15.4%糖(美分/磅)N/AN/A6.3%黄豆 (美分/蒲式耳)1,382 -1.5%5.7%PVC(美元/吨)N/AN/A17.1%CRB 指数186 -0.5%3.0%BDI########VALUE!52.6%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7740.840109.3800.9236.548港元0.1290.10814.07211.8640.842歐羅1.1919.259130.2800.9107.800日元0.0097.1070.7680.8430.060瑞郎1.0848.4290.910118.5587.101人民幣0.1531.1870.12816.7080.141市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數16 -5.6%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員4月1日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧3月30日北控城市資源 (3718 HK)盧逸安3月5日信義能源 (3868 HK)盧逸安3月3日信義光能 (968 HK)盧逸安3月2日信義能源 (3868 HK)盧逸安2月23日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安1月29日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安1月27日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧1月26日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 1月21日中滙集團 (382 HK) 盧逸安1月19日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安1月18日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 1月12日中國利郎 (1234 HK)孫晉誠 12月31日建橋教育 (1525 HK)盧逸安12月15日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 12月11日中滙集團 (382 HK) 盧逸安12月9日丘鈦科技 (1478 HK)聶卓非11月30日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安11月20日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 11月18日神州控股 (861 HK) 聶卓非11月16日寶勝國際 (3813 HK) 孫晉誠 今日焦點:►舜宇光學（2382 HK –HK$175.10）-2021年3月車載鏡頭出貨量強勁(百萬件)2021年3月同比∆環比∆手機鏡頭(HLS)130.6914.8%0.8%手機攝像模組(CCM)50.9652.1%-9.0%汽車鏡頭(VLS)6.4949.6%12.0%來源：公司數據 2021年4月13日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI28,453.28(0.9)14.713.011.33.1%0.3(1.0)0.8國企指數HSCEI10,874.83(0.9)15.310.89.63.2%(0.9)(2.7)(2.8)滬深300指數SHSZ3004,947.75(1.7)18.513.412.72.4%(4.1)(3.9)(11.3)北控城市資源3718HK4,500 1.251.6長倉1.8044.010.48.76.6N/A**2.5(6.0)(41.3)03/30/21比亞迪電子285HK99,704 44.25(3.1)中性17.60(60.2)15.417.314.10.8%(2.5)(3.5)10.608/23/19中國利郎1234HK6,131 5.120.4長倉5.323.99.37.06.09.8%1.4(5.9)(8.4)01/12/21中國軟件國際354HK24,175 8.32(1.9)長倉6.45(22.5)18.615.912.90.3%(0.5)9.6(0.4)10/27/20天倫燃氣1600HK7,999 7.970.0長倉8.709.26.46.65.94.4%5.38.611.302/26/20兌吧集團1753HK2,230 2.07(5.0)長倉5.55168.1N/A**N/A**N/A**N/A**(9.6)(28.4)(22.8)N/A中滙集團382HK8,241 7.69(1.7)長倉11.0043.022.615.811.12.2%1.9(2.0)(16.8)01/12/21訓修實業1962HK878 1.28(1.5)長倉1.7536.7N/A**7.14.94.4%(7.2)(19.0)(14.7)01/26/21金蝶國際268HK82,221 23.70(4.8)中性17.62(25.7)N/A**N/A**1,331.10.0%(1.7)(9.0)(13.3)08/20/20珩灣科技1523HK1,775 1.654.4長倉1.703.015.814.211.80.8%19.629.974.808/06/20寶勝國際3813HK9,642 1.80(1.6)長倉2.8055.626.47.35.52.2%3.4(2.2)0.611/16/20丘鈦科技1478HK18,262 15.46(2.0)長倉14.00(9.4)18.113.611.21.0%(2.3)8.612.712/09/20信義能源3868HK26,662 3.75(3.8)長倉5.3041.327.921.419.74.6%(0.8)(5.5)(30.3)03/05/21信義玻璃868HK101,440 25.10(1.8)長倉10.08(59.8)15.812.411.44.3%(1.2)0.623.608/12/19信義光能968 HK114,523 13.00(3.8)長倉17.8036.923.616.615.42.9%1.7(13.3)(37.0)03/03/21特步國際1368HK13,244 5.205.5長倉4.20(19.2)21.015.913.03.8%14.343.636.101/18/21微盟集團2013HK38,276 16.82(6.7)長倉15.00(10.8)N/A**205.4101.90.7%(3.2)(17.3)(7.7)09/02/20361度 1361HK4,611 2.23(0.4)中性1.15(48.4)9.48.97.94.4%0.52.872.910/19/20*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。市盈率(倍)* 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1731.201.0(8.6)(0.8)銅 (美元 / 噸)88610.914.176.5銀 (美元 / 盎司)24.821.2(6.0)59.7鎳 (美元 / 噸)161340.4(2.9)38.2白金 (美元 / 盎司)1172.20(1.4)9.057.2錫 (美元 / 噸)255670.725.870.9本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)59.811.123.3166.9中-焦煤 (人民幣 / 噸)20500.0(16.3)20.6天然氣2.55(2.1)0.548.0中-動力煤 (美元 / 噸)714.2(3.0)N/ A0.0 (美元 / 百萬英熱單位)澳-動力煤 (美元 / 噸)93.30(3.1)15.946.7本季%本年%按年%本季%本年%按年%美元指數92.15(1.2)2.5(