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波司登发布2020/21财年业绩预告,预期收入和净利润分别同比增长10%-15%和约40%。公司表示,品牌升级和成本管控带动毛利率提升超预期,流水表现出众,线上大幅增长。我们上调盈利预测,预计公司21-23财年净利润同增40%/23.6%/19.4%,EPS分别为0.16/0.19/0.23元,对应PE分别为20.4x/16.5x/13.8x。上调公司合理估值至4.8-5.0港元,维持“买入”评级。