食品饮料行业周报：茅台三季度放量，继续看好白酒板块

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 证券研究报告 食品饮料 行业周报（20180820—20180826） 茅台三季度放量 ，继续看好白酒板块 看好 2018年08月27日 行业研究/行业周报 行业近一年市场表现 市场基本状况 上市公司数 90 流通A总市值（亿元） 22864.75 自由流通市值（亿元） 9888.68  核心观点 近期市场关注消费数据疲软，担忧白酒后期需求回落。目前茅台已进入“双节”旺季备战阶段，从8月1日起一直到9月底，飞天茅台两个月的市场投放量共计达到7000吨，相当于接近全年供应量的四分之一；并且公司允许专卖店和经销商于8月底前就执行9、10月的计划，打破了经销商跨月不能打款的体系，利用旺季放量压价，平抑渠道囤货、促进真实消费。长期来看，回归真实需求后的茅台市场状态和业绩增长更加平稳，景气周期持续更长。另外从白酒行业公布的中报业绩来看，贵州茅台、五粮液、水井坊、今世缘、舍得酒业、老白干酒等2018年上半年都呈现快速增长的态势，目前多数名酒估值对应 2018 年估值回落至 20倍上下，具备配置价值。  行业走势回顾 市场整体表现，上周，沪深300指数上涨2.96%，收于3325.33点，其中食品饮料行上涨3.10%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，在28个申万一级子行业中排名第3。 细分领域方面，上周，调味发酵品涨幅最大，上涨5.75%，其次是食品综合（3.92%）、白酒（3.13%）；其他酒类跌幅最大，下跌2.83%，其次是黄酒（-0.20%）。个股方面，中炬高新 (17.52%）、绝味食品（13.88%）、安井食品（11.05%）、恒顺醋业（8.49%）有领涨表现。  本周行业要闻及重要公告 微酒报道，茅台推出 7000 吨大招之后，又规定：第一，为进一步加快市场供应速度，允许专卖店和经销商于 8 月底前就执行 9、10 月份的计划；第二，8 月份起，茅台年份酒将不再占用经销商全年计划。如果经销商都执行计划，供应量或达 1 万吨。  投资建议 在白酒方面，看好量价齐升的高端白酒，增长较快且估值合理的次高端和区域龙头白酒，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、口子窖、今世缘等；啤酒方面，啤酒提价，且旺季行情的到来，龙头企业有望持续获利，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等；大众消费品方面，消费升级、预期通胀利好行业龙头，看好食品行业龙头，建议关注伊利股份、海天味业、安井食品、涪陵榨菜、绝味食品、桃李面包等。 风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险 分析师 曹玲燕 执业证书编号： S0760511010002 邮箱：caolingyan@sxzq.com 研究助理 和芳芳 邮箱：hefangfang@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.行业走势回顾 .................................................................... 3 2 行业重点数据跟踪 ................................................................ 5 3.本周行业要闻及重点公告 .......................................................... 7 4.一周重要事项提醒 ................................................................ 9 5.投资建议 ....................................................................... 10 图表目录 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比（%） ..................................... 3 图2：食品饮料行业各子板块涨跌幅对比（%） ........................................... 3 图3：申万一级行业市盈率TTM（截止本周末） ......................................... 4 图4：食品饮料子板块动态市盈率（截至本周末） ........................................ 4 图5：飞天茅台（53度）出厂价及一号店价格 ........................................ 5 图6: 五粮液、泸州老窖、洋河零售价格跟踪 ........................................... 5 图7：22 个省每周仔猪、生猪、猪肉均价(元/千克) ..................................... 5 图8：22 个省仔猪、生猪、猪肉均价周同比 ............................................. 5 图9：牛奶主产省（区）生鲜乳平均价及同比 （元/公斤） ............................... 6 表1：食品饮料行业个股涨跌幅（%） ................................................... 4 表2：上周食品饮料行业重要资讯 ...................................................... 6 表3 上市公司上周重要公告 ........................................................... 7 表4：一周重要事项提醒 .............................................................. 9 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 1.行业走势回顾 市场整体表现，上周，沪深300指数上涨2.96%，收于3325.33点，其中食品饮料行上涨3.10%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，在28个申万一级子行业中排名第3。 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind、山西证券研究所 细分领域方面，上周，调味发酵品涨幅最大，上涨5.75%，其次是食品综合（3.92%）、白酒（3.13%）；其他酒类跌幅最大，下跌2.83%，其次是黄酒（-0.20%）。 图1： 食品饮料行业各子板块涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind、山西证券研究所 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 个股方面，中炬高新 (17.52%）、绝味食品（13.88%）、安井食品（11.05%）、恒顺醋业（8.49%）有领涨表现。 表1 ：食品饮料行业个股涨跌幅（%） 证券简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 所属申万 三级行业 证券简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 所属申万 三级行业 中炬高新 28.98 17.52 调味发酵品 水井坊 40.98 -13.12 白酒 绝味食品 39.23 13.88 食品综合 香飘飘 15.80 -9.35 软饮料 安井食品 36.68 11.05 食品综合 百润股份 11.37 -7.71 其他酒类 恒顺醋业 9.71 8.49 调味发酵品 千禾味业 15.99 -7.63 调味发酵品 重庆啤酒 25.55 6.99 啤酒 *ST皇台 6.03 -7.09 白酒 涪陵榨菜 24.72 6.69 食品综合 龙大肉食 7.58 -6.19 肉制品 顺鑫农业 38.24 6.58 白酒 海欣食品 4.29 -4.88 食品综合 桃李面包 54.85 5.48 食品综合 皇氏集团 4.05 -4.71 乳品 金字火腿 4.88 4.50 肉制品 燕塘乳业 17.74 -4.21 乳品 青海春天 7.50 4.46 食品综合 安记食品 15.00 -3.10 调味发酵品 数据来源：Wind、山西证券研究所 估值方面，截至本周末食品饮料板块动态市盈率为 26.31，位于申万一级行业中上游位置。食品饮料子板块中，本周调味发酵品（43.39）估值排名第一，啤酒（41.91）排名第二，黄酒（34.65）排名第三位；白酒（25.07）、肉制品（18.20）、软饮料（17.20）估值分列最后三位。 图3：申万一级行业市盈率TTM（截止本周末） 图4：食品饮料子板块动态市盈率（截至本周末） 资料来源：wind、山西证券研究所 资料来源：wind、山西证券研究所 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 2 行业重点数据跟踪 白酒价格方面，从中高端酒价格来看，截止8月24日五粮液(52度，500ml）、洋河梦之蓝(M3，52度，500m） 和泸州老窖(52度，500ml）的最新零售价格分别为1099 元/瓶、519元/瓶和 238 元/瓶。 图5：飞天茅台（53度）出厂价及一号店价格 图6: 五粮液、泸州老窖、洋河零售价格跟踪 资料来源：wind、山西证券研究所 资料来源：wind、山西证券研究所 猪肉价格方面，截至 2018 年8月17日，22 个省猪肉均价（周） 为20.20元/千克，同比下降 4.85%；生猪均价（周）为 13.85元/ 千