根据公司发布的2020年年报，建设机械（600984）塔机租赁市占率持续提升，驱动公司收入稳步增长。虽然2020年受到疫情的影响，营业收入同比增长23.06%，但塔机租赁市占率进一步提升，全年新签塔机租赁合同总额超过46亿元，同比增长13.7%。此外，筑路施工产品租赁业务实现1.89亿元，同比增长106.95%，对公司收入规模提升起到积极作用。然而，2020年公司实现归母净利润5.53亿元，低于市场预期，主要是由于塔机设备利用率仅为64.4%，较2019年下降了7.9个百分点，对塔机租赁盈利水平均产生了不利影响。不过，公司已经度过2020年最困难的时期，2021年3月公司再次开启“百日接单”活动，接单目标28亿，较去年20亿接单目标增加40%，3月份塔机利用率达到69.70%，2021年庞源业绩有望快速提升。此外，公司作为国内塔机租赁龙头，企业品牌形象持续提升，而广泛的营销网点为公司扩张提供便利，已经具备持续扩张的条件，公司中长期成长逻辑依然存在。我们预计2021-2022年净利润为8.16/11.07亿元，预计2023年净利润13.94亿元，当前股价对应动态PE为14.30/10.54/8.38倍。考虑到公司具有较好的成长性，以及未来两年业绩快速增长，维持“买入”评级。
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