敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2021Q1业绩超预期，智能化产业浪潮下有望保持高增长 [Table_Rank] 投资评级：买入(维持) 报告日期： 2021-04-09 [Table_BaseData] 收盘价（元） 128.60 近12个月最高/最低（元） 155.11/50.00 总股本（百万股） 423 流通股本（百万股） 318 流通股比例（%） 75 总市值（亿元） 544 流通市值（亿元） 409 [Table_Chart] 公司价格与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：赵阳 执业证书号：S0010120050035 邮箱：zhaoyang@hazq.com 联系人：夏瀛韬 执业证书号：S0010120050024 邮箱：xiayt@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安证券_公司深度_计算机行业_中科创达_智能座舱龙头，智能网联时代全球领先的软件服务商》2021-01-28 2.《华安证券_点评报告_中科创达_业绩符合预期，智能座舱与 IOT 业务表现亮眼》2021-03-01 3.《华安证券_点评报告_中科创达_智能汽车业务发展势头良好，公司高速增长动能充沛》2021-03-17 主要观点： [Table_Summary] 事件概述： 中科创达于4月7日发布2021Q1业绩预告。2021Q1公司预计实现归母净利润1.07-1.14亿元，同比增长60%-70%；实现扣非归母净利润0.93-1.00亿元，同比增长88%-102%。 ⚫ 2021Q1业绩超预期，高速增长势头强劲 收入端，公司2021Q1营收较去年同期增长约75%。利润端，公司2021Q1实现归母净利润1.07-1.14亿元，同比增长60%-70%；实现扣非归母净利润0.93-1.00亿元，同比增长88%-102%。若剔除较去年增加的1700万元股权激励费用，公司实际利润增速达90%以上。我们认为，公司业绩在去年高增速的背景下依旧实现了强劲的增长，主要原因是：1）智能网联汽车业务发展势头强劲；2）AIot下游需求爆发；3）5G手机渗透率不断提升。 ⚫ 智能汽车业务发展势头强劲，数字座舱/智能驾驶双重布局 考虑到公司一季度75%的营收增速，结合智能汽车业务占比持续提升的背景，我们推测该业务2021Q1增长超75%。1）智能座舱方面，搭载高通8155座舱芯片的车型今年将实现量产，预计将带动数字座舱的性能提升，有望加速汽车座舱智能化的进程，行业处在渗透率快速提升阶段。2）智能驾驶方面，公司收购辅易航51.48%股权进入低速自动驾驶AVP自主泊车领域，与华人运通成立合资公司共同打造下一代汽车计算平台和工具链，新增围绕高通Snapdragon Ride平台打造的高级别ADAS方案，以上均显示出公司正在加大对智能驾驶的布局，看好其成为公司后续成长的重要驱动力。 ⚫ 进入智能工业视觉领域，实现物联网业务边界扩张 1）智能物联网方面，在商用5G全面铺开的背景下，公司将持续受益于AIot下游应用，尤其是扫地机器人和无人机的爆发。同时，公司还与施耐德电气和亚马逊云服务（AWS）联合发布融合智能工业视觉平台，实施“技术+生态”的平台发展战略，以智能融合构筑生态护城河，实现物联网业务边界扩张。2）智能手机业务领域，当前5G手机的价格已下探至1300-1500元，我们预计2021年5G手机价格有望进一步降低，进入1000元以内。因此，预计公司受益于千元机5G换机浪潮，相关软件业务有望维持高景气度。 ⚫ 投资建议 借助智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩展，同时积极打造产业合作生态。我们预计中科创达2021-2023年 归 母 净 利 润 分 别 为6.24/8.66/11.79亿 元 ， 同 比 增 长40.8%/38.6%/36.2%，EPS分别为1.48/2.05/2.79元，对应当前股价128.60元的PE分别为87X/63X/46X。维持“买入”评级。 -100%0%100%200%中科创达沪深300[Table_IndNameRptType] 中科创达（300496） 公司研究/事件点评 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 ⚫ 风险提示 1）智能网联汽车渗透率不及预期； 2）数字座舱和自动驾驶落地进度和产业应用不及预期； 3）疫情影响下，国内经济复苏不及预期。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标20202021E2022E2023E营业收入2,6283,6365,1167,318 收入同比(%)43.8%38.4%40.7%43.1%归属母公司净利润4436248661,179 净利润同比(%)86.6%40.8%38.6%36.2%毛利率(%)44.2%44.8%44.1%43.9%ROE(%)14.2%13.8%17.4%21.1%每股收益(元)1.051.482.052.79P/E111.6487.1262.8446.13P/B11.4411.5510.399.16EV/EBITDA88.0279.2855.8040.67资料来源：wind，华安证券研究所 中科创达（300496） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 财务报表与盈利预测 [Table_Introduction] [Table_Introduction] 资产负债表利润表会计年度20202021E2022E2023E会计年度20202021E2022E2023E流动资产3,4293,6085,2826,983营业收入2,6283,6365,1167,318 现金2,0872,2003,0944,427营业成本1,4662,0072,8594,106 应收账款8021,0201,2631,602营业税金及附加7101420 其他应收款34476695销售费用109133192304 预付账款6894133190管理费用6659521,2881,843 存货400195653565财务费用6-16-180 其他流动资产37247726669资产减值损失14000非流动资产2,1282,7413,2604,198公允价值变动收益0000 长期投资67676767投资净收益10000 固定资产4218581,5372,347营业利润4626519021,229 无形资产251317394484营业外收入1000 其他非流动资产1,3891,4981,2611,300营业外支出1000资产总计5,5586,3498,54211,181利润总额4626519021,229流动负债1,0731,4733,1295,045所得税12172433 短期借款3147921,8563,629净利润4506338781,196 应付账款412207597446少数股东损益691217 其他流动负债346474676970归属母公司净利润4436248661,179非流动负债98989898EBITDA5666961,0081,427 长期借款5555EPS（元）1.051.482.052.79 其他非流动负债93939393负债合计1,1711,5713,2275,143主要财务比率 少数股东权益60698198会计年度20202021E2022E2023E 股本423423423423成长能力 资本公积2,3952,6072,8973,288营业收入43.85%38.38%40.68%43.06% 留存收益1,5081,6791,9132,229营业利润87.51%40.81%38.64%36.23%归属母公司股东权益4,3274,7095,2345,940归属于母公司净利润86.61%40.80%38.64%36.23%负债和股东权益5,5586,3498,54211,181获利能力毛利率(%)44.22%44.82%44.12%43.89%现金流量表净利率(%)16.88%17.17%16.92%16.11%会计年度20202021E2022E2023EROE(%)14.21%13.82%17.41%21.11%经营活动现金流3414241,0101,051ROIC(%)12.45%11.96%14.05%14.93% 净利润4506338781,196偿债能力 折旧摊销945488135资产负债率(%)21.06%24.74%37.78%46.00% 财务费用6-16-18-24净负债比率(%)-40.31%-29.36%-23.20%-13.13% 投资损失-10000流动比率3.202.451.691.38营运资金变动-606-24762-256速动比率2.822.321.481.27 其他经营现金流407000营运能力投资活动现金流-525-563-857-1,043总资产周转率0.630.610.690.74 资本支出-450-563-857-1,043应收账款周转率3.603.994.485.11 长期投资-17000应付账款周转率5.956.487.117.88 其他投资现金流-58000每股指标（元）筹资活动现金流1,5302527421,324每股收益(最新摊薄)1.051.482.052.79 短期借款-924781,0651,773每股经营现金流(最新摊薄)0.811.002.392.49 长期借款1000每股净资产(最新摊薄)10.2311.1312.3714.04 普通股增加0000估值比率 资本公积增加0000P/E111.687.162.846.1 其他筹资现金流1,621-226-323-449P/B11.411.610.49.2现金净增加额1,3461128951,332EV/EBITDA88.0279.2855.8040.67单位:百万元单位:百万元单位:百万元资料来源：WIND，华安证券研究所 中科创达（300496） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 4 证券研究报告 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究所所长、TMT首席分析师，2010、2012年新财富最佳分析师计算机行业第一。 联系人：赵阳，厦门大学硕士，七年产业经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司，从事5G、智能网联汽车相关工作。 联系人：夏瀛韬，复旦大学应用数学本硕，四年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而