行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 钢铁 证券研究报告 2018年04月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 马金龙 联系人 majinlong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《钢铁-行业研究周报:钢材社会库存加速下降 板块基本面企稳回升》 2018-04-08 2 《钢铁-行业研究周报:需求如期复苏 钢材价格企稳回升》 2018-04-01 3 《钢铁-行业研究周报:行业供需趋势向好有望加速 悲观情绪过度反应集体错杀钢铁板块》 2018-03-25 行业走势图 板块一季度业绩靓眼 基本面改善提升板块配置价值 上周行情回顾 4月13日，螺纹钢HRB400（20mm）报收3906元/吨，周环比上升15元/吨；高线HPB300（8.0mm）报收4069元/吨，周环比上升40元/吨；普碳中板（20mm）报收4217元/吨，周环比上升32元/吨；热轧板卷（3.0mm）报收4067元/吨，周环比上升31元/吨；冷轧板卷（1.0mm）报收4584元/吨，周环比上升5元/吨；钢坯报收3480元/吨，较上周上升70元/吨。钢材社会库存1595.58万吨，较上周减少203.38万吨。其中，螺纹钢库存867.69万吨，较上周减少113.96万吨；热轧板库存248.12万吨，较上周减少25.62万吨；冷轧板库存118.86万吨，较上周减少0.65万吨。中厚板钢厂库存总量为71.01万吨，较上周降1.71万吨；热轧板卷钢厂库存95.38万吨，较上周减少1.64万吨；冷轧钢厂库存总量45.1万吨，较上周减少0.72万吨；建材钢厂螺纹钢库存总量289.88万吨，较上周增加30.11万吨。CIOPI报收236.56点，周环比上升5.60点。国产铁矿石价格指数报收225.44点，较上周减少4.33点；进口铁矿石价格指数报收238.25点，较上周上升7.11点。钢铁（申万）指数报收2914.36点，同比上升3.42%。个股方面，柳钢股份、韶钢松山、太钢不锈、华菱钢铁、三钢闽光处于涨幅前五，涨幅分别为21.90%、13.50%、9.69%、8.47%、7.00%。*ST金岭、武进不锈、宏达矿业、金洲管道、永兴特钢处于跌幅前五，分别下跌9.69%、3.52%、3.23%、2.39%、2.14%。 下周行情展望 库存方面：本周钢材社会库存继续保持高速下行趋势。钢材社会库存连续两周的大幅下降反应了钢材下游需求已经基本进入正常水平，东北地区需求也开始陆续启动。因此，预计下周钢材社会库存仍将保持快速下降。 钢材价格：受钢材社会库存下降及需求端持续回暖影响，本周钢材价格环比小幅上升。预计前期受环保影响的土石方工程将开始释放钢材需求，需求增量仍然存在，钢材价格获得支撑。预计下周钢材价格仍将保持震荡上行走势。 板块方面：行业基本面逐步走向正规，库存快速下行，钢材价格企稳回升，企业毛利回升。部分上市钢铁企业发布2018年第一季度业绩预告。整体来看，企业净利润基本保持稳定，较四季度高盈利期间只有小幅下降，超市场预期。公司开始转变为重视内部管理及降本增效等工作中，钢材毛利水平上行将会进一步增加企业盈利水平，板块上市公司二季度业绩仍值得期待。 推荐标的：华菱钢铁、三钢闽光、韶钢松山、方大特钢、凌钢股份、宝钢股份、南钢股份、鞍钢股份、新钢股份。 风险提示：供给侧改革推进不及预期，下游春季复工进度不及预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-04-13 评级 2016A 2017A/E 2018E 2019E 2016A 2017A/E 2018E 2019E 000932.SZ 华菱钢铁 7.94 买入 -0.35 1.37 2.06 2.65 -22.69 5.80 3.85 3.00 002110.SZ 三钢闽光 18.20 买入 0.67 2.90 4.15 4.77 27.16 6.28 4.39 3.82 000717.SZ 韶钢松山 6.64 买入 0.04 1.04 1.69 1.94 166.00 6.38 3.93 3.42 600507.SH 方大特钢 13.63 买入 0.50 1.98 2.39 2.93 27.26 6.88 5.70 4.65 600231.SH 凌钢股份 3.89 买入 0.05 0.47 0.96 1.06 77.80 8.28 4.05 3.67 600019.SH 宝钢股份 8.75 买入 0.40 0.87 1.12 1.30 21.88 10.06 7.81 6.73 600282.SH 南钢股份 4.50 买入 0.08 0.73 1.08 1.40 56.25 6.16 4.17 3.21 000898.SZ 鞍钢股份 6.20 买入 0.22 0.78 1.02 1.21 28.18 7.95 6.08 5.12 600782.SH 新钢股份 6.07 买入 0.16 1.03 1.27 1.39 37.94 5.89 4.78 4.37 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -12%-7%-2%3%8%13%18%23%2017-042017-082017-12钢铁 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周行情回顾 1.1. 钢材主要品种价格继续回升 4月13日，螺纹钢HRB400（20mm）报收3906元/吨，周环比上升15元/吨；高线HPB300（8.0mm）报收4069元/吨，周环比上升40元/吨；普碳中板（20mm）报收4217元/吨，周环比上升32元/吨；热轧板卷（3.0mm）报收4067元/吨，周环比上升31元/吨；冷轧板卷（1.0mm）报收4584元/吨，周环比上升5元/吨；钢坯价格继续回调，4月13日报收3480元/吨，较上周上升70元/吨。 图1：钢材综合、长材、板材价格指数（截至3月30日） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 图2：螺纹钢、普碳中板、线材、热轧、冷轧价格周环比上升（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 1001101201301402017-11-172017-12-172018-01-172018-02-172018-03-17中钢协价格指数：钢材综合 中钢协价格指数：板材 中钢协价格指数：长材 37003900410043004500470049005100螺纹钢HRB400 20mm 高线HPB300 8.0mm 普碳中板20mm 热轧板卷3.0mm 冷轧板卷1.0mm 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图3：钢坯价格周环比上升（单位：元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 1.2. 钢材社会库存继续下降 本周，钢材社会库存1595.58万吨，较上周减少203.38万吨。其中，全国35个主要城市螺纹钢库存867.69万吨，与上周相比减少113.96万吨，降幅较大；全国33个城市热轧板库存248.12万吨，较上周减少25.62万吨；全国26个城市冷轧板库存118.86万吨，较上周减少0.65万吨。螺纹钢库存在去年12月起连续攀升三倍多后，连续6周加速下降，但总体仍处于高位；热轧社会库存在过去连续8周增加后连续6周下降，但降幅不大；冷轧社会库存近三周较为稳定。 本周，Mysteel全国中厚板钢厂库存总量为71.01万吨，较上周降1.71万吨；Mysteel全国热轧板卷钢厂库存95.38万吨，较上周减少1.64万吨；Mysteel全国冷轧钢厂库存总量45.1万吨，较上周减少0.72万吨；Mysteel全国建材钢厂螺纹钢库存总量289.88万吨，较上周增加30.11万吨。中厚板、热轧板卷和冷轧板卷钢厂本周库存水平继续下降但降幅减小。 图4：钢材社会库存周环比继续下降（单位：万吨） 图5：各钢厂库存周环比继续下降，螺纹钢降幅较大（单位：万吨） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 注：主要钢材库存包括螺纹35、线材35、热轧33、冷轧26、中板31个城市。 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 1.3. 铁矿石价格指数一周内稳定波动 4月13日，中国铁矿石价格指数（CIOPI）报收236.56点，周环比上升5.60点，本周价格指数震荡上行。其中，国产铁矿石价格指数报收225.44点，较上周减少4.33点，降幅减小；进口铁矿石价格指数报收238.25点，较上周上升7.11点。 3,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.002017-12-132018-01-132018-02-132018-03-132018-04-13050010001500200025002017-11-172018-01-172018-03-17中国主要钢材库存 螺纹钢库存：35个城市 热轧板库存：33个城市 冷轧板库存：26个城市 01002003004002017-11-102018-01-102018-03-10螺纹钢钢厂库存 中厚板钢厂库存 热轧板卷钢厂库存 冷轧板卷钢厂库存 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图6：铁矿石价格指数本周震荡上行，国产铁矿石价格稳定 资料来源：wind，天风证券研究所 图7：二级冶金焦全国市场价下降（单位：元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 1.4. 板块情况 本周，钢铁（申万）指数报收2914.36点，同比上升3.42%。个股方面，柳钢股份、韶钢松山、太钢不锈、华菱钢铁、三钢闽光处于涨幅前五，涨幅分别为21.90%、13.50%、9.69%、8.47%、7.00%。*ST金岭、武进不锈、宏达矿业、金洲管道、永兴特钢处于跌幅前五，分别下跌9.69%、3.52%、3.23%、2.39%、2.14%。 表1：一周涨跌幅前五 证券代码 证券简称 周涨幅 [单位] % 证券代码 证券简称 周跌幅 [单位] % 601003.SH 柳钢股份 21.90 000655.SZ *ST金岭 -9.69 000717.SZ 韶钢松山 13.50 603878.SH 武进不锈 -3.52 000825.SZ 太钢不锈 9.69 600532.SH 宏达矿业 -3.23 000932.SZ 华菱钢铁 8.47 002443.SZ 金洲管道 -2.39 002110.SZ 三钢闽光 7.00 002756.SZ 永兴特钢 -2.14 资料来源：wind，天风证券研究所 200.00210.00220.00230.00240.00250.00260.00270.00280.00290.00中国铁矿石价格指数(CIOPI) 中国铁矿石价格指数(CIOPI):国产铁矿石 1,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002017-12-102018-01-102018-02-102018-03-10 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 2. 下周行情展望 2.1. 库存方面 本周钢材社会库存继续保持高速下行趋势，周环比下降203.38万吨，螺纹钢库存下降113.96万吨。钢材社会库存连续两周的大幅下降反应了钢材下游需求已经基本进入正常水平。另外，随着天气逐渐转暖，东北地区需求也开始陆续启动。因此，预计下周钢材社会库存仍将保持快速下降。 2.2. 钢材价格 受钢材社会库