轻工行业周报：浆纸共振需待顺价疏通，家居与电子烟高景气望延续，维持推荐行业细分龙头

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●轻工行业 2021年4月5日 [table_main] 行业点评报告模板 浆纸共振需待顺价疏通，家居与电子烟高景气望延续，维持推荐行业细分龙头 轻工行业 推荐 维持评级 核心看点（3.29-4.4）：  本周行业热点：浆价高位回落静候产业链顺价机制疏通，但浆纸系龙头挺价意愿明显，家居与电子烟高景气局面或有望于21年得以延续。  最新观点：上周（2021.3.29-2021.4.4）CS轻工制造指数上升1.41%，略低于上证指数（1.93%）、沪深300（2.45%）以及深证成指（2.56%）。年初至今行业指数累计上涨7.35%，跑赢深证成指（-2.41%）以及上证指数（0.33%）。与其他行业相比，上周轻工制造板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第14，较前一周排名上升5名。上周组合收益为6.88%,相较于前一周收益率上升10.47个百分点。（下列板块点评详情参见正文部分）  造纸：博汇纸业发布2020年年报业绩录得超高速增长彰显白卡龙头地位，仙鹤股份发布2020年年报受益产品结构优化与产能释放推动业绩高速增长。3月31日，博汇纸业发布2020年年度报告，公司于2020年全年累计实现总营收139.82亿元，同比增长43.56%，实现归母净利润8.34亿元，同比增长523.50%，实现归母扣非净利润8.22亿元，同比增长367.60%。 3月31日，仙鹤股份发布2020年年度报告，公司于2020年全年实现总营收48.43亿元，同比增长6.04%，实现归母净利润7.17亿元，同比增长63.02%，实现归母扣非净利润6.46亿元，同比增长54.17%。  家居：我乐家居发布2020年年度报告，大宗业务表现亮眼支撑公司全年规模与业绩高增。3月31日，我乐家居发布2020年年度报告，2020年公司累计实现总营收15.84亿元，同比增长18.93%，实现归母净利润2.20亿元，同比增长42.56%，实现归母扣非净利润1.98亿元，同比增长48.98%。  消费轻工：泡泡玛特深圳文和友店正式营业借跨界融合加码华南潮玩市场，晨光文具发布2020年年报各板块经营表现符合预期。4月2日，泡泡玛特深圳超级文和友合作，备受外界关注的泡泡玛特文和友店上线。3月30日，晨光文具发布2020年年度报告，2020年公司累计实现总营收131.38亿元，同比增长17.92%，实现归母净利润12.55亿元，同比增长18.43%，实现归母扣非净利润11.03亿元，同比增长9.70%。  电子烟：思摩尔国际发布2020年业绩公告营收同比增长31.53%，调整后净利同比高增72%。3月31日，思摩尔国际发布2020年年度业绩公告，2020年公司累计实现总营收100.10亿元，同比增长31.53%，实现经调整后净利润达到38.93亿元，同比增长71.87%。  核心推荐组合：看好造纸板块内白卡纸行业龙头博汇纸业（600966.SH）与生活用纸行业领军企业中顺洁柔（002511.SZ）；看好家居板块内定制家具龙头欧派家居（603833.SH）与软体家具领军企业顾家家居（603816.SH），并建议关注具备高成长性的志邦家居（603801.SH）、金牌厨柜（603180.SH）与好莱客（603898.SH）；看好消费轻工板块内全国文具龙头晨光文具（603899.SH）、全国转换器龙头公牛集团（603195.SH）以及新时代悦己消费代表泡泡玛特（9992.HK）；看好电子烟板块内积极布局均质化烟草薄片制造的集友股份（603429.SH）。  风险提示：原料价格快速上行的风险；下游需求持续疲软的风险。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517040001 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 特此鸣谢： 章鹏 行业数据时间 2021.04.02 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] 【银河轻工李昂团队】行业周观点_浆跌纸稳观需求动向，集友拟推“加热植物芯”产品，维持推荐行业细分龙头_20210321 【银河轻工李昂团队】行业周观点_浆纸共振白卡过万，索菲亚新推子品牌加码全屋定制，维持推荐行业细分龙头_20210307 【银河轻工李昂团队】行业周观点_浆价连涨纸价盘整，1月建材家居景气指数同比高增，维持推荐行业细分龙头_20210221 【银河轻工李昂团队】行业周观点_浆价激增助纸价上扬，家居龙头Q4提速佐证高景气，维持推荐行业细分龙头_20210131 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2021/01/082021/01/102021/01/122021/01/142021/01/162021/01/182021/01/202021/01/222021/01/242021/01/262021/01/282021/01/302021/02/012021/02/032021/02/052021/02/072021/02/092021/02/112021/02/132021/02/152021/02/172021/02/192021/02/212021/02/232021/02/252021/02/272021/03/012021/03/032021/03/052021/03/072021/03/092021/03/112021/03/132021/03/152021/03/172021/03/192021/03/212021/03/232021/03/252021/03/272021/03/292021/03/312021/04/02CS轻工制造上证指数 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ............................................................................. 3 1. 本周行业要闻 .................................................................................... 3 2. 细分行业与公司公告 .............................................................................. 4 3. 过往一周行情回顾 ................................................................................ 7 二. 核心组合表现 ............................................................................. 9 1. 核心推荐组合 .................................................................................... 9 2. 核心关注组合 ................................................................................... 10 3. 国内外行业及公司估值情况 ....................................................................... 12 三. 风险提示 ................................................................................ 15 四. 附录 .................................................................................... 16 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 1. 本周行业要闻 表1行业要闻 细分板块 细分品类 本周重点事件 我们的看法 上游-原材料 木浆 1、 内盘现货价格：针叶浆收于7050元/吨，环比下跌73元/吨，连续1周下跌；阔叶浆收于5540.91元/吨，环比下跌95元/吨，连续4周下跌； 2、 外盘现货价格：针叶浆收于900美元/吨，与上周持平；阔叶浆收于780美元/吨，环比上涨12美元/吨，连续2周上涨； 3、 上期所期货价格：2105合约收于7106元/吨，环比上涨30元/吨，连续1周上涨； 内盘浆价高位回落，外盘仅阔叶强势依旧，期货价格高位震荡，凸显下游需求恢复性增长不确定性增强以及产业链整体顺价机制存在堵塞的可能性提升，浆价短期仍将以震荡盘整，静候需求与传导机制疏通得以落实。 废纸 1、 国废黄板纸：收于2105.56元/吨，环比下跌101元/吨，连续4周下跌； 外废缺口犹存，但产业链整体顺价机制不畅致使库存去化放缓，料短期废纸价格呈现大幅震荡趋势。 板材 1、 中纤板价格：四川大西南3厘收于24.00元/张，环比上涨2.57元/张，连续4周上涨；广东鱼珠18厘收于93.00元/张，环比上周上涨1.43元/张，连续2周上涨； 2、 刨花板价格：广东鱼珠18厘收于67.00元/张，环比下跌0.14元/张，连续1周下跌； 二季度家居消费旺季预热，315大促下游渠道反馈积极，料板材价格或受下游需求提振而有所抬升。 中游-造纸 白卡纸 1、白卡纸本周收于9837.5元/吨，环比上涨16元/吨，连续7周上涨；  山东博汇本周收于10270元/吨，环比上涨160元/吨，连续1周上涨；  山东万国太阳本周收于10600元/吨，环比上涨312元/吨，连续2周上涨； 白卡纸慢涨行情延续，头部纸企凭借对供应端高度垄断享受强议价权，料短期内白卡慢涨行情仍有望维持。 白板纸 1、 白板纸本周收于5667.5元/吨，环比下跌138元/吨，连续1周下跌； 双胶纸 1、 双胶纸本周收于7300元/吨，环比下跌38元/吨，连续3周下跌；  山东太阳本周收于7500元/吨，与上周持平；  山东晨鸣本周收于7540元/吨，环比上涨40元/吨，连续1周上涨； 文化纸需求受益于三季度出党政材料需求或于二季度实现景气度提升，龙头纸企挺价意愿强烈，静候需求转暖兑现提价利好； 铜版纸 1、 双铜纸本周收于7340元/吨，环比上涨30元/吨，连续1周上涨；  山东太阳本周收于7500元/吨，与上周持平；  山东晨鸣本周收于7200元/吨，环比上涨200元/吨，连续1周上涨； 生活用纸 1、生活用纸本周收于6500元/吨，环比下跌125元/吨，连续2周下跌； 行业逐步进入需求淡季，龙头纸企或提前布局下半年旺季纷纷发布提价函以应对高浆价，继续看好前期囤浆充分的头部企业借机扩大利润空间； 箱板瓦楞纸 1、 瓦楞纸本周收于3970元/吨，环比下跌138元/吨，连续2周下跌； 尽管外废禁令生效致原料供 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4  天津玖龙90克本周收于4470元/吨，环比下跌60元/吨，连续1周下跌； 2、 箱板纸本周收于4933.33元/吨，环比下跌117元/吨，连续1周下跌；  江苏太仓玖龙170克牛卡纸本周收于5660元/吨，环比下跌40元/吨，连续1周下跌； 应紧平衡，