浆价激增助纸价上扬，家居龙头Q4提速佐证高景气，维持推荐行业细分龙头核心看点

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●轻工行业 2021年1月31日 [table_main] 行业点评报告模板 浆价激增助纸价上扬，家居龙头Q4提速佐证高景气，维持推荐行业细分龙头 轻工行业 推荐 维持评级 核心看点（1.25-1.31）：  本周行业热点：国内港口库存持续回落促内盘浆现货期货价格齐增致浆纸系纸种价格全面上扬；思摩尔国际配股6000万募资44.5亿港元。  最新观点：上周（2021.1.25-2021.1.29）CS轻工制造指数下降2.22%，跑赢上证指数（-3.43%）、沪深300（-3.91%）以及深证成指（-5.16%）。年初至今行业指数累计上涨2.71%，跑赢沪深300（2.70%）、深证成指（2.43%）以及上证指数（0.29%）。上周组合收益为-1.79%,相较于前一周收益率下降6.73个百分点。  造纸：晨鸣纸业发布B股转换H股在香港主板挂牌交易的方案，2020年造纸及纸制品行业规模微降但利润高增，预计2021年行业规模高增确定性较强。1月29日，晨鸣纸业已发行境内上市外资股（B股）总计7.06亿股，本次方案拟申请将上述B股转换上市地在香港联合交易所主板挂牌交易。1月27日，国家统计局发布2020年全国规模以上工业企业利润情况，造纸及纸制品实现利润总额826.70亿元，同比增长21.20%。  家居：欧派家居、索菲亚发布2020年度业绩预增公告，Q4同比均呈加速增长态势验证行业整体景气抬升趋势。1月25日，欧派家居发布2020年业绩预告，预计归母净利同比增长10%-20%，归母扣非净利润同比增长10%-20%；预计总营业收入实现同比增长5%-15%。1月26日，索菲亚发布2020年业绩预告，预计实现归母净利润11.31亿元-12.39亿元，同比增长5%-15%，归母扣非净利润10.19亿元-11.17亿元，同比增长5%-15%。  消费轻工：晨光文具“新年换新具”新品上市限定活动随即开启，豪悦护理、百亚股份发布2020年业绩预增公告且20Q4单季同比增速环比20Q3均略有回落。1月25日，晨光文具官方公众号发起“新年换新具”限定活动。1月25日，豪悦护理发布2020年业绩预增公告，预计实现归母净利润5.90-6.20亿元，同比增长87.11%-96.63%，实现归母扣非净利润5.60-5.90亿元，同比增长81.97%-91.72%。1月30日，百亚股份发布2020年年度业绩快报，预计实现总营业收入12.51亿元，同比增长8.82%，实现归母净利润1.83亿元，同比增长43.05%。  电子烟：思摩尔国际配售6000万股募集资金44.5亿元，聚焦电子烟雾化芯产能扩充与美国PMTA申请投入以及雾化技术在医疗领域应用的研发。1月28日，思摩尔国际发布公告称拟通过配售6000万股募集资金44.50亿元，每股配售价格74.40港元，较27日收盘价折让7%。  核心推荐组合：看好造纸板块内白卡纸行业龙头博汇纸业（600966.SH）与生活用纸行业领军企业中顺洁柔（002511.SZ）；看好家居板块内定制家具龙头欧 派 家 居 （603833.SH）与软体家具领军企业顾 家 家 居（603816.SH），并建议关注具备高成长性的志邦家居（603801.SH）、金牌厨柜（603180.SH）与好莱客（603898.SH）；看好消费轻工板块内全国文具龙头晨光文具（603899.SH）、全国转换器龙头公牛集团（603195.SH）以及新时代悦己消费代表泡泡玛特（9992.HK）；看好电子烟板块内积极布局均质化烟草薄片制造的集友股份（603429.SH）。  风险提示：原料价格快速上行的风险；下游需求持续疲软的风险。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517040001 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 特此鸣谢： 章鹏 行业数据时间 2020.01.29 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%CS轻工制造上证指数 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ............................................................................. 3 1. 一周行业要闻 .................................................................................... 3 2. 最新观点 ........................................................................ 错误!未定义书签。 3. 子行业与龙头公司 ................................................................................ 6 二. 核心组合 ................................................................................. 8 1. 核心推荐 ........................................................................................ 8 2. 核心关注 ....................................................................................... 10 3. 国内外行业及公司估值情况 ....................................................................... 12 三. 风险提示 ................................................................................ 15 四. 附录 .................................................................................... 16 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 1. 本周行业要闻 表1行业要闻 细分板块 细分品类 本周重点事件 我们的看法 上游-原材料 木浆 1、 内盘现货价格：针叶浆收于6605元/吨，环比上涨381元/吨，连续9周上涨；阔叶浆收于5128元/吨，环比上行220元/吨，连续9周上涨； 2、 外盘现货价格：针叶浆收于810美元/吨，与上周持平；阔叶浆收于580美元/吨，与上周持平； 3、 上期所期货价格：2103合约收于6702元/吨，环比上涨414元/吨，连续1周上涨； 内盘浆价持续上行，外盘维持高位，国内港口库存持续去化、中游纸厂例行停机检修与涨价函频发均强化浆价上行逻辑，促纸浆期货价格再度攀升，短期料涨势仍将得以延续。 废纸 1、 国废黄板纸：收于2320元/吨，环比下降2元/吨，连续1周下跌； 外废禁令生效致原料缺口短期难填，料国废价格中期稳定波动上行。 板材 1、 中纤板价格：四川大西南3厘收于19元/张，环比下跌1元/张，连续1周下跌；广东鱼珠18厘收于92元/张，环比下跌1元/张，连续1周下跌； 2、 刨花板价格：广东鱼珠18厘收于66元/张，环比下跌1元/张，连续1周下跌； 一季度家居消费淡季，料板材价格仍将以维稳为主。 中游-造纸 白卡纸 1、白卡纸本周收于7746元/吨，环比上涨239元/吨，连续15周上涨；  山东博汇本周收于8110元/吨，环比上涨500元/吨，连续1周上涨；  山东万国太阳本周收于8510元/吨，环比上涨600元/吨，连续1周上涨； 白卡龙头再度提价打开上行空间，中小纸企纷纷跟涨拉动均价持续上行；下游库存仍处高位震荡，短期上涨趋势仍有支撑。 白板纸 1、 白板纸本周收于5305元/吨，环比上涨100元/吨，连续3周上涨； 双胶纸 1、 双胶纸本周收于5888元/吨，环比上涨200元/吨，连续2周上涨；  山东太阳本周收于6500元/吨，环比上涨300元/吨，连续1周上涨；  山东晨鸣本周收于6950元/吨，环比上涨500元/吨，连续1周上涨； 文化纸需求淡季龙头纸企借停机检修之际先行提价，中小纸企同步跟涨拉动均价上行；下游库存尚处去化阶段，料节后需求旺季加速库存去化，支撑上涨逻辑； 铜版纸 1、 双铜纸本周收于5930元/吨，环比上涨160元/吨，连续2周上涨；  山东太阳本周收于6300元/吨，环比上涨100元/吨，连续1周上涨；  山东晨鸣本周收于6500元/吨，环比上涨300元/吨，连续1周上涨； 生活用纸 1、生活用纸本周收于6238元/吨，环比上涨25元/吨，连续8周上涨； 生活用纸需求旺季配合浆价上行推动原纸价格稳步提升，利好低价囤浆纸企龙头，利空中小规模纸企； 箱板瓦楞纸 1、 瓦楞纸本周收于4058元/吨，环比上行38元/吨，连续7周上涨；  天津玖龙90克本周收于4330元/吨，环比上涨100元/吨，连续2周上涨； 2、 箱板纸本周收于4843元/吨，环比上涨67元/吨，连续4周上涨； 外废禁令生效致原料供应紧平衡，春节消费旺季叠加部分纸企停机检修保障库存合理 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4  江苏太仓玖龙170克牛卡纸本周收于5300元/吨，环比上涨100元/吨，连续1周上涨； 区间波动，料短期价格上行趋势延续； 中游-消费轻工 文娱轻工 1、 晨光文具于25日发起“新年换新具”限定活动，并将在活动结束后抽取4人赠送晨光文具“Marmarcu学习备考套装”。 个人护理 1、 豪悦护理与百亚股份分别发布2020年业绩预增公告与业绩快报。 中游-电子烟 蒸汽电子烟&加热不燃烧 1、 全球雾化芯龙头思摩尔国际于28日发布公告称以每股74.40港元的价格配售6000万股募集资金44.50亿港元。 资料来源：卓创资讯，公司官方服务号，公司公告，中国银河证券研究院整理 2. 细分行业与公司公告 造纸：晨鸣纸业发布B股转换H股在香港主板挂牌交易的方案，2020年造纸及纸制品行业规模微降但利润高增，预计2021年行业规模高增确定性较强 1月29日，晨鸣纸业（000488.SZ，-5.86%）发布境内上市外资股转换上市地以转换方式在香港联合交易所有限公司主板挂牌交易的方案。截至2020年12月31日，山东晨鸣纸业集团股份有限公司已发行的境内上市外资股（B股）总计7.06亿股。本次方案拟申请将上述B股转换上市地，以转换方式在香港联合交易所主板挂牌交易，变更为在香港联合交易所上市的境外上市外资股（H股）。我们认为公司此次转换将有利于提升交易活跃度，明显改善交易流动性，并且还能够有效地降低股权结构的复杂程度，便于公司管理层与投资者理解。 1月27日，国家统计局发布全国规模以上工业企业利润情况。其中，造纸和纸制品行业规模以上企业2020年累计实现营业收入13012.7亿元，同比下降2.20%，累计实现利润总额826.7亿元，同比增长21.20%。尽管营收规模自2017年