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联邦制药发布2020年全年业绩,公司实现营业收入87.72亿元,同比增长4.5%,净利润7.03亿元,同比增长9.5%。制剂板块中,胰岛素业务快速放量,2020年公司胰岛素系列共实现收入12.35亿元,同比增长35.7%。原料药中间体板块中,6-APA量价齐升,2021年交付价有望继续快速增长。公司门冬胰岛素系列已经完成现场检查,2021年上半年有望获批,公司即将拥有两大主流三代胰岛素,成为国内胰岛素第一梯队企业。公司已经搭建起丰富的研发管线,后续成长动力充足。我们预计2021-2023年公司营业收入分别为97.61亿元、105.66亿元、115.30亿元。