四大治疗领域覆盖深化，研发-生产-商业化体系加速升级

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三生制药是一家专注于研发、生产和销售生物药的公司，主要产品包括益赛普、特比澳、盖比奥/赛博尔和米诺地尔酊等。公司2020年实现营业收入55.88亿元人民币，同比增长5.07%；归母净利润7.71亿元，同比下降21.33%。尽管业绩下滑，但公司核心产品销售和发展情况良好，特比澳借助医保迅速放量，仍具增长潜力，益赛普尽管2020年全年销售额同比下降46%，但仍占据市场主导地位。公司管线丰厚，覆盖重磅靶点、升级品种、新型技术平台，目前已有多个产品进入临床试验阶段。我们维持2021-2023年预测收入65.35、75.11和86.46亿元，同比增长16.95%、14.94%和15.11%;预测净利润13.61、15.62和17.44亿元。建议投资者审慎增持。