中兵通信：军工领域需求快速上升，2020营业收入增长31.36%

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：公司发布2020年度报告公告，公司2020年营业收入5.91亿元，同比增长31.36%，归母净利润20367.11万元，同比增长112.89%。2020年公司业绩增长主要是由于本年度加大市场开拓力度，订单增加。 ■营业收入同比增31.36%，归母净利润同比增112.89%：中兵通信主营军用通信电子设备，军方派驻军代表实行产品质量实时监督：中兵通信的主营业务为军用、军民两用通信及电子设备生产和销售，主要产品超短波通信设备和卫星通信设备广泛应用于陆、海、空等军事领域。从收入来看，公司2020年实现营收（5.91亿元，+31.36%），其中下半年公司实现营收（4.98亿元，+104.71%）,虽然上半年受到疫情影响业绩较2019年同期有所下滑，但是下半年增长较快。从利润来看，全年归母净利润（20,367.11万元，+112.89%），其中下半年归母净利润（19,248.32万元，+263.10%）。 ■背靠大树，兵器集团为公司实际控制人：北方导航控制技术股份有限公司持有中兵通信48.44%的股份为公司的控股股东。中国兵器工业集团有限公司（简称为“兵器集团”）通过其全资子公司北方导航科技集团有限公司和中兵投资管理有限责任公司间接持有北方导航47.40%的股权为北方导航和中兵通信的实际控制人。中兵通信作为兵器集团通信产业发展的牵头单位，具有兵器集团平台优势。 ■公司与多个研究所保持科研合作，科研能力不断提高：公司持续加大科研投入力度，与清华大学、陆军工程大学、西安电子科技大学、南京理工大学、华中科技大学等国内重点院校在通信技术前沿领域保持着良好的合作关系。同时公司拥有省级技术开发中心和博士后科研工作站，并在北京、武汉等地设有研发机构，目前共有研发人员184名研发人员，2020年新增各类技术人员75人，其中硕士12人、本科52人。2020年研发费用为5830.17万元（+8.82%），占营收比重为9.85%。（公司年报） ■投资建议：截止最新公司收盘价9.79元/股，总市值18.45亿元，市盈率（TTM）为9.06X，受益行业景气带来需求增加，建议关注。 ■风险提示：应收账款金额较大风险、下游需求变化风险，行业风险 Table_Tit le 2021年04月01日 中兵通信：军工领域需求快速上升，2020营业收入增长31.36% Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 碳中和主旋律下，新三板蕴藏着哪些投资机会？ 2021-03-31 富士达：定位中国军工行业主力供应商，已累计制定10项IEC国际标准 2021-03-31 贝特瑞：立足锂离子电池负极材料，发力正极、石墨烯材料，2020年归母净利润4.95亿元 2021-03-31 疫情、政策影响下，民办k12学校整体表现如何？ 2021-03-30 同惠电子：专注精密阻抗测量领域二十余载，2020年经营现金流量净额4253万元 2021-03-30 个 2 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：中兵通信营收及增速 ..................................................................................................... 3 图2：中兵通信归母净利润及增速........................................................................................... 3 图3：中兵通信盈利能力......................................................................................................... 3 图4： 中兵通信期间费用率 ................................................................................................... 3 图5：中兵通信经营性现金流净额........................................................................................... 3 图6：中兵通信偿债能力情况.................................................................................................. 3 3 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：中兵通信营收及增速 图2：中兵通信归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：中兵通信盈利能力 图4： 中兵通信期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：中兵通信经营性现金流净额 图6：中兵通信偿债能力情况 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0123456720162017201820192020营业收入（亿元） 营收增长 -40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%050001000015000200002500020162017201820192020归母净利润（万元） 归母净利润增长 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%20162017201820192020毛利率 净利率 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%20162017201820192020期间费用率 -60-40-2002040608010020162017201820192020经营性现金流量（百万） 00.511.522.533.544.520162017201820192020流动比率 速动比率 4 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编： 518026 上海市 地址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮编： 200080 北京市 地址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 苏梦 021-35082790 sumeng@essence.com.cn 徐逸岑 18019221980 xuyc@essence.com.cn 秦紫涵 021-35082799 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 021-35082737 chenyy6@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 游倬源 youzy1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 欧阳亚群 刘晓萱 010-83321365 liuxx1@essence.com.cn 张杨 15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 侯宇彤 18210869281 houyt1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 huzhen@essence.com.cn 范洪群