1民生期货策略周报20210402期货品种观点汇总黑色板块螺纹钢热卷主要逻辑技术上上涨趋势阶段，钢联昨日公布钢材周度产销存数据，供给方面，五大成材产量1051万吨，周环比减少2万吨；库存方面，五大成材总库存2795万吨，周环比减少163万吨；消费方面，五大成材表观需求1214万吨，周环比增加32万吨。从库存数据变化可以看出当前去库速度有所增快，下游的消费快速恢复从而支撑表观需求数据的抬升。各个统计口径目前库存都已开始去化，需求逐渐见好。供给方面，在工信部压产和唐山限产背景下对钢材产量的影响仍是大家关注的焦点，目前就唐山而言，整体力度很大且执行较严，供给端政策所带来的压力有望推及全国，供给将呈现向下趋势。需求方面，今年十四五开年叠加海外经济的不断复苏，工程机械、动煤日耗、出口、货运等各项指标也都在佐证需求短期向好暂时不会有较大变动。操作建议螺纹长期看涨，可依托30分钟图设计偏涨的交易策略。风险因素关注国内外疫情发展情况；压减政策、炭中和政策发生变化铁矿石主要逻辑技术上宽幅震荡偏强阶段,钢联公布了上一周五大材的产销数据，结果超出市场预期。现货方面，受盘面影响均有10到20元的上涨，日照、青岛港PB粉1130，成交尚可，昨日钢联公布64钢厂烧结矿库存1813万吨，周度增加36万吨，日耗52万吨，周度减少4万吨，可用天数30.24万吨，周度增加2.2万吨。当前成材处于消费恢复期间，炼钢利润得到了快速向上修复，在高利润驱动下钢厂表现出对原料端的一定需求。操作建议长期看涨，技术角度建议依托30分钟图进行看涨策略设计。逢低买入看涨期权。风险因素监管政策干预、国内外疫情发展情况、巴西和澳大利亚发运变化、海外生铁产量大幅低于预期。焦炭焦煤主要逻辑焦炭方面：近日，受河北、山西和山东三省焦化产能关停消息的影响，期货盘面表现偏强。焦炭供应端受新增产能的影响弹性偏宽松，需求端受到后续粗钢压产的影响预期走弱。整体来看，焦炭中长期存在较强供过于求的预期，目前焦炭供应大于需求，但短期焦炭可能会因成材及焦煤价格偏强、港口投机需求增加和供应减量而出现反弹，中长期缺乏较大单边趋势的预期，大概率会跟随板块区间震荡。焦煤方面：外煤方面，今年除澳煤外的煤炭，进口政策相对宽松。策克口岸将于今日开关并逐步恢复通车。月初煤管票宽松预期叠加河北焦化厂低价超预期招标，使得昨日盘面大幅回落。国内煤炭方面供不应求依然突显，动力煤需求好于 2焦煤。尽管焦炭今年新增产能陆续投产，但受制于终将出台的粗钢压产政策，焦煤后续的需求缺乏较大想象空间，且近期，由于焦化厂利润的快速大幅下降，已有部分焦化厂降低了生产负荷。整体而言，焦煤的平衡表结构预期略好于焦炭，价格表现或会不及动力煤，随着钢材旺季消费的启动，焦煤有望跟随整个板块震荡向上运行。操作建议焦煤长期看涨，短线建议观望或者可以依托60分钟图把握上涨机会。风险因素限制进口煤政策变化等；粗钢压减及碳排放权政策的执行情况;新增焦炉投产进度。动力煤主要逻辑技术上偏强趋势阶段，目前煤矿整体供应端偏紧但需求一直持续向好，煤炭需求边际量好转且电厂仍有补库需求，整体动力煤市场呈现“淡季不淡”特性，带动产地、港口、国际煤价都在上涨，整体市场看多情绪高涨，带动下游部分采购需求加快释放，短期内，煤价或继续维持强势运行。操作建议中长期看涨，建议短期依托30分钟线挖掘可能的做涨策略。风险因素进口、国内监管政策方面调控变化；电厂采购力度放缓。不锈钢主要逻辑技术上是偏强震荡阶段，近期304不锈钢仓单持续下降，不锈钢社会库存亦不断下滑，目前304不锈钢库存处于中等偏低水平，且部分规格紧缺，需求表现不错，现货价格仍有支撑。但因原料端价格重心下移，不锈钢厂即期利润状况改善，期货价格持续上涨之后，基差已有所修复，加上短期外围环境弱势，不锈钢价格继续上行动力转弱，中线不锈钢成本和供应压力较大。操作建议不锈钢中长期看涨，短线建议观望或者按照60分钟图设计中长线买入交易策略。风险因素中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度；菲律宾与印尼疫情和政策变动;印尼不锈钢进口压力.黑色套利策略多螺纹钢空焦碳能化板块原油主要逻辑本周原油处于横盘震荡寻找方向时期，苏伊士运河通航，美国炼油厂开工率恢复至正常水平，OPEC+月度会议原油增产，全球石油库存比2015-2019年平均水平高5800万桶。欧佩克秘书处下调2021年全球石油需求预测，提高非欧佩克石油供应估计，预计2021年全球日均需求增长560万桶，比三周前预测的增长590万桶下降5%，预计2021年非欧佩克原油日均供应量增加100万桶，比上次预测上调70万桶。美国能源信息署数据显示，截止3月29日当周原油库存量 35.01835亿桶，比前一周下降88万桶，汽油库存总量2.30544亿桶，比前一周下降174万桶。原油库存比过去五年同期高约6%，汽油库存比过去五年同期低约4%，美国炼厂加工总量平均每天1494.1万桶，炼油厂开工率83.9%，比前一周增长2.3个百分点。欧佩克会议决定在5到7月份内逐步增产211万桶/日，沙特自愿减产将在5月至7月分别减少25万、35万和40万桶/日。市场有观点认为其保持较谨慎的增产秩序，或许目标定位于在价格可控范围内削减石油库存，不排除欧佩克再度减产。本周市场无爆点新闻，供给增加，需求稳定，运输无大碍。美原油主力在均线交织的小空间内窄幅震荡，酝酿突破力量。操作建议谨慎偏空风险因素美元指数燃油主要逻辑本周低硫主力合约LU2106与高硫主力合约FU2105在均线交织空间波动跟随原油震荡。普氏最新数据显示至3月29日富查伊拉燃料油库存823.6万桶，环比前一周增加112.1万桶，涨幅15.76%，当地主要加工低硫原油炼厂重启，库存从低位回升。近日，全球最主要的燃料油供应商之一复瑞渤商贸新加坡有限公司与中燃国际石油（新加坡）有限公司、招商局能源贸易（新加坡）有限公司以及中粮国际船运股份有限公司，签订以低硫燃料油期货合约作为计价基准的船用燃料油供应合同，是我国燃料油期货价格首度成为境外贸易的定价基准。二季度中东与南亚等地电力需求预计将逐步走强，巴基斯坦发布2批（13万吨）燃料油采购标书（6月装船），孟加拉国进口量预计将在4月份提升至40万吨（环比上涨5万吨），目前高硫燃料油电力终端消费未真正进入旺季，市场有观点认为欧佩克+和美国原油产量恢复程度的差异驱动全球炼厂进料由轻质化向重质化过渡，高硫燃料油供应紧张程度大概率逐步缓解，高硫燃料油裂解价差在经历短期需求驱动的走强后，中期可能会再度进入下行通道。操作建议谨慎偏空风险因素中东装置开工率沥青主要逻辑供给方面，整体开工率上升2.8%至49.7%，相较历史同期偏低，华东开工率-8%至63%，山东开工率+6%至26%。沥青现货市场价继续回落，本周东北-50，华北-150，山东-110，华南-200，西南-70。3月表观消费累计同比为26.1%，4月沥青计划排产311.9万吨，环比增加58.6万吨，其中增量主要来源于中石油10.1及地炼51.1万吨。炼厂库存整体+2至40%，华北山东+1%至45%，华东+3%至31%，累库显示需求仍然偏弱，社会库存稳中有升，贸易商囤货进行中，山东显性社会库存接近历史高位，华东社会库仍有接货能力。需求方南，2月公路投资完成额达872亿，较2019年增加23.2%。进入二季度，国内需求或有所好转，沥青主力合约2106在3月19日长阴线下方横盘震荡寻找方向。 4操作建议观望风险因素南方天气状况天胶主要逻辑供给方面，自3月下旬以来我国新一轮割胶工作即将开启，首先开割是云南部分地区，集中释放大概率4月末或5月初。全球一季度天胶处于低产期，ANRPC最新发布的报告称，2021年2月全球天胶产量料下降12.4%至89.7万吨，其中，泰国降25.2%、印尼降9.3%、越南降28.6%、马来西亚则增14.2%。需求方面，全球橡胶生产协会数据显示，前2个月的消费量需求达到1534千吨，较去年同期1033.7千吨上涨幅度达到48.4百分点，中国消费量达到958千吨，较去年同期上涨115.77%。1-12月中国橡胶轮胎累计出口量为629万吨，同比下降3.4%。根据中国汽车工业协会公布的数据显示，2021年前2个月，我国汽车累计产量达到389.1万辆，较2019年同期377.48万吨上涨3.08个百分点，2021年1-2月重卡销量达到29.54万辆，同比增长由1月的57.2%扩大到92%，累计销量创近10年同期新高。主力合约RU2105宽幅震荡下跌至2020年12月前低技术上的关键位置，行情处于方向性选择期。操作建议谨慎偏多风险因素疫情反复LLDPE主要逻辑现货方面，上游石脑油下跌，亚洲乙烯价格持稳，亚洲乙烯现货商谈依然清淡，下游价格走坚，利润良好影响，5月货买盘意向逐步走高。石化出厂价格以稳为主，部分下调，线性主流8450-9000元/吨，市场报盘弱势下滑，地膜生产旺季接近尾声，企业订单积累减少，生产平稳，棚膜需求清淡，订单跟进不足，企业低位开工，小厂停机，企业原料采购积极性不高，维持刚需。上游乙烯供应偏紧，价格坚挺，塑料期货价格节前或震荡偏强。操作建议观望风险因素移仓换月原油价格PP主要逻辑供给方面，印尼地区检修增量，中东地区数套停车检修装置重启在即，亚洲整体供应正转向宽松。国内PP现货市场偏弱调整，部分价格小幅走低50元/吨左右，工厂低价位刚需采购为主，投机积极性不高，上游近期去库存速度放缓，部分出厂价仍有下调。主要生产商库存84.5万吨，去年同期库存大致118万吨，出口数据不及预期，盘面短期上涨乏力。经过一波回调后，利空因素已得到一定程度的反应，新产能投放预期，检修将进入高峰季，传统“金三银四”的旺季预期，5月合约供需矛盾并不十分突出，不排除短期有一定反弹空间，若新产能顺利释放，远月合约压力相对较大。PP短期关注60日均线支撑情况。操作建议观望风险因素移仓换月原油价格 5乙二醇主要逻辑供给方面，目前国内装置开工率高位运行进一步提升难度较大，4-5月份卫星和浙石化装置投产，旧装置或开启新一轮降负停车，海外装置陆续重启，预计3-4月份进口量维持低位。需求方面，聚酯开工维持在90%偏上，终端订单仍显低迷，坯布库存累积严重，涤纶长丝和涤纶短纤产销延续低迷，聚酯工厂成品库存不断累积，投机性备货需求不足。回调之后2105合约短期进一步下跌动能不足开启横盘震荡，09合约存在阶段性供需过剩矛盾。操作建议观望风险因素移仓换月原油价格PTA主要逻辑主力合约转移至09合约。供给方面，PTA开工率下降，近期仍有检修计划，现货市场商谈偏弱，上游原料方面，亚洲PX价格下跌。需求方面，聚酯开工率微升，聚酯工厂开工率或维持高位，涤纶长丝工厂报盘主稳下游拿货积极性一般，织造业开工率稳定，或有继续回升可能，刚需补货为主。下游聚酯开工维持高位，终端需求实质性利好仍不足。05合约交割月行情开启，期现联动偏强，关注现货市场的心态。操作建议谨慎偏多风险因素移仓换月原油价格甲醇主要逻辑现货方面，国内甲醇开工负荷为72.02%，西北开工负荷为80.81%，非一体化甲醇平均开工负荷为61.30%。煤（甲醇）制烯烃平均开工负荷在89.16%。至4月1日，江苏甲醇库存47.15万吨，环比3月25日下降1.9万吨，浙江甲醇库存22.9万吨，环比增加1.3万吨，沿海地区甲醇库存84.25万吨，环比下降1.4万吨。海外供应已恢复，包括去年底停车的伊朗甲醇装置，以及近期因寒潮停车的美国装置，均在陆续重启，预计未来甲醇进口量将逐步回升，上半年国内甲醇新增产能投产压力较大，目前已有部分新产能试车，中煤鄂能化100万吨/年甲醇装置试车中。主力合约移仓换月中，均线交织空间极小。操作建议谨慎偏空风险因素移仓换月美元指数玻璃主要逻辑供给方面，国内浮法产业企业开工率为87.20%，产能利用率为87.80%，本周全国样本企业总库存3113.67万重箱，环比上涨1.86%，同比下降67.72%，库存天数15.8天。需求方面，浮法玻璃现货市场区域略有分化，整体走货较为顺畅，有刚需，玻璃原片厂商整体库存偏低推涨护市，下游备货放缓，