贵金属周报：风险偏好较高，金价或偏弱运行

贵金属周报 Weekly Report of Precious Metals 编制日期：2021-4-2 投资咨询部 黄金 | 策略报告 1 风险偏好较高，金价或偏弱运行 投资策略建议： 黄金： 截至4月2日当周，COMEX期金跌0.12%至1730.3美元/盎司。美元偏强震荡；原油持稳，最新61.24美元/桶；美股三大股指集体上涨；十年期美国国债收益率在1.7%附近波动。 经济基本面，中国官方和财新制造业PMI均在扩张区间，强弱略有分化；美国制造业领先指标持续向好，劳动力市场有改善迹象。IMF计划上调2021-22年全球GDP预期，将于下周二（4月6日）发布全球经济展望报告。 政策方面，由于全球疫情带来不确定性，主要经济体依然维持较为宽松的货币政策和财政政策，但是随着经济恢复，政策收紧的预期在增强。 预计随着全球经济恢复和疫苗接种率提升，市场风险偏好将保持较高水平。黄金白银或延续偏弱走势，建议震荡偏空思路对待。 新的一周财经日历： 2021-4-5 美国 2月耐用品订单 2021-4-6 美国 上周红皮书商业零售销售年率 2021-4-6 欧元区 2月失业率 2021-4-7 中国 3月黄金储备和外汇储备 2021-4-7 美国 2月商品和服务贸易差额 2021-4-8 美国 上周初请失业金人数、4月美联储会议纪要 2021-4-8 欧元区 2月PPI 2021-4-9 美国 3月核心PPI 2021.3.29-2021.4.2 投资咨询部 黄金 | 策略报告 2 ∟.大类资产表现（3月29日到4月2日） 国内市场， 沪金AU2106周五下午收369.98元/克，周涨0.63%。 沪银AG2106周五下午收5264元/千克，周涨1.06%。 上证指数回升，最新指数点3484.39点，周涨1.93%。 国际市场， 受耶稣受难日影响，周五CME贵金属、美原油及ICE布油交易全天暂停。 COMEX期金先抑后扬，收报1730.3美元/盎司，周跌0.12%。 COMEX期银收报25.045美元/盎司，周跌0.27%。 NYMEX原油期货5月合约收报61.24美元/桶，周涨0.44%。 美股三大股指集体上涨，道指涨0.24%，标普500指数涨1.14%；纳指涨2.6%。 美元指数4月1日收报92.8963，近期呈回升态势。 ∟.宏观热点事件 据wind资讯，芯片产能紧缺势头愈演愈烈，多家芯片产业链大厂纷纷上调产品价格，最高涨幅达20%。国内芯片代工龙头厂中芯国际4月1日起全线涨价，已上线的订单维持原价格，已下单而未上线的订单按新价格执行。 由于孟加拉国新冠肺炎感染病例数猛增，该国决定自4月3日起至4月18日，除英国以外，欧盟国家及阿根廷、巴西等12个国家的旅客禁止入境孟加拉国。 亚洲对冲基金经理Bill Hwang旗下基金Archegos在3月26日爆仓，单日损失超过100亿美元，相当于其净资产的2/3。这意味着Bill Hwang可能创下人类史上单个投资者单日亏损的最高记录。为其提供杠杆的券商也遭到波及，野村证券巨亏20亿美元，瑞士信贷称遭受“重大亏损”。 美国总统拜登公布一项2万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源，创造就业机会。 ∟.贵金属价格影响因素分析 黄金白银ETF持仓持续回落。 全球最大黄金ETF-SPDR持仓4月1日为1032.83吨，较前一周末减少3.79吨，持续明显回落。 全球最大白银ETF-SLV持仓4月1日为17888.36吨，较前一周末减少108.27吨，持续回落。 经济数据 IMF计划上调2021-22年全球GDP预期，1月预计将分别增长5.5%和4.2%；将于下周二（4月6日）发布全球经济展望报告。 黄金 | 策略报告 3 世贸组织上调今年的全球商品贸易增速预期，预计2021年全球商品贸易增速为8%，此前预计为7.2%；预计2020年全球贸易下降5.3%，此前预期下跌9.2%；预计2022年全球商品贸易增速将下滑至4%。 联合国世界旅游组织最新一期《世界旅游晴雨表》指出，今年1月全球国际游客人数同比下降87%。 中国3月官方制造业PMI为51.9，前值50.6；非制造业PMI为56.3，前值51.4。两项数据双双回升且超出市场预期，标明我国经济总体延续扩张态势。 中国3月财新制造业PMI为50.6，低于2月0.3个百分点，虽然连续第十一个月位于扩张区间，但降至2020年5月以来最低值。 美国上周首次申请失业救济人数意外上升，达到71.9万人，远高于市场预期，表明恢复疫情期间损失的成百上千万就业需要时日；前一周数据被下修至65.8万人。 美国3月ADP就业人数增51.7万人，增幅创去年9月以来新高，预期增55万，前值从增11.7万修正为增17.6万人。 美国3月ISM制造业PMI为64.7，创1983年12月以来新高。其中，新订单指数为68，创2004年1月以来新高。 美国2月营建支出环比下降0.8%，略好于预期的下降1%。 欧元区3月CPI初值同比升1.3%，较前大幅提升。但经济学家认为，通胀上升主要是技术性的，是由去年油价暴跌逆转和德国增值税上调等因素造成，预计欧元区经济要到2022年底才能达到疫情爆发前的水平。 英国2020年四季度GPD终值同比下降7.3%，预期和初值均为下降7.8%；2020年全年GDP下滑9.8%，创纪录最大萎缩幅度，预期为下滑9.9%。 全球央行观察 美联储 美联储主席鲍威尔称，正在评估气候变化对美联储使命的影响。 美联储戴利预计今年通胀将暂时上升；预计2021年美联储的两个目标都无法达成。 欧洲央行 欧洲央行管委雷恩：近期经济形势仍以高度不确定性为主，今年第一季度GDP可能再萎缩；进一步延长封锁措施将影响第二季度经济活动，大流行冲击继续对预期的通胀路径构成持续风险。 欧洲央行行长拉加德：经济形势面临不确定性，短期内风险平衡趋向下行，中期内风险平衡更为显著；必须尽可能提供确定性，将根据需要调整紧急抗疫购债计划（PEPP）。 中国央行 中国央行表示，珍惜正常的货币政策空间，以我为主开展国际宏观政策的协调，保持好宏观政策的领先态势，也乐见其它经济体寻求回到正常货币政策的努力；正更加深入分析区域信贷投放平衡的问题，会有一些相应的措施。 日本央行 日本央行行长黑田东彦称，全球经济有触底迹象，日本经济正在复苏。 黄金 | 策略报告 4 ∟.行情展望与建议 截至4月2日当周，COMEX期金跌0.12%至1730.3美元/盎司。美元偏强震荡；原油持稳，最新61.24美元/桶；美股三大股指集体上涨；十年期美国国债收益率在1.7%附近波动。 经济基本面，中国官方和财新制造业PMI均在扩张区间，强弱略有分化；美国制造业领先指标持续向好，劳动力市场有改善迹象。IMF计划上调2021-22年全球GDP预期，将于下周二（4月6日）发布全球经济展望报告。 政策方面，由于全球疫情带来不确定性，主要经济体依然维持较为宽松的货币政策和财政政策，但是随着经济恢复，政策收紧的预期在增强。 预计随着全球经济恢复和疫苗接种率提升，市场风险偏好将保持较高水平。黄金白银或延续偏弱走势，建议震荡偏空思路对待。 黄金 | 策略报告 5 ∟.宏观经济指标 3月31日，美联储资产负债表规模达7.69万亿美元，较上一周减少0.03万亿美元。 4月1日，十年期通胀指数国债（TIPS）收益率为-0.66%；隐含的通胀预期为2.35%。 4月1日，两年期、十年期国债收益率分别为0.17%、1.69%，长端上升趋势放缓。 截止3月27日当周，美国的周度初请失业金人数为71.9万人，较之前一周增加6.1万人。 图1，美联储资产负债表 图2，国债收益率与通胀预期 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3，美国国债收益率 图4，当周初请失业金人数 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 6 ∟. 宏观市场指标 3月29日-4月2日， 美元偏强震荡。VIX指数继续缓降。金价先抑后扬，走平。原油持稳，小涨。铜价继续小幅回落。 图5，COMEX黄金与美元指数 图6，CBOE波动率—VIX指数 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图7，NYMEX原油期货 图8，LME铜期货 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 7 ∟.贵金属库存 2021年4月2日，上期所黄金库存3852千克，较之前一周持平。 2021年4月1日，COMEX黄金库存3703.7万金衡盎司，较上周末减少27万金衡盎司，继续高位回落。 图9，上期所库存—黄金 图10，COMEX库存—黄金 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 2021年4月2日，上期所白银库存2510662千克，较上周末减少53853千克，继续高位回落。 2021年4月1日，COMEX白银库存36950.9万金衡盎司，较上周末减少227.5万金衡盎司，继续回落。 图11，上期所库存—白银 图12，COMEX库存—白银 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部