焦煤重大行情点评：近端仓单担忧加剧，远月依旧看好

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 重大行情点评 近端仓单担忧加剧，远月依旧看好 2021年04月01日 焦煤重大行情点评 陶锐 86-755-82771254 taorui@cmschina.com.cn Z0015475 ❑ 行情数据：4月1日，焦煤05合约大跌4.01%，收于1591。 ❑ 点评： 我们始终强调焦煤的基本面是煤炭里面最好的，但是为什么还会出现这种单日单大幅下跌的行情呢。其实这反映的是我们之前不断强调的“仓单问题”，这也可以说是焦煤的特性。由于“仓单问题”的存在，近月充分体现了对低价交割资源的担忧。为什么是今天爆发，确实是存在一定信息上的助推，但是这件事的发生是必然的，并不是说是今天出现什么特别重大的变动。我们也可以从月差快速反套看出，基本面其实并没有太大的变化。 具体来看，基本面依旧是那个澳煤进口缺席，同时蒙煤进口意外的进一步减少的供给大幅缩量格局，并且相比前期有过之而无不及。主要变动在于蒙煤端，在蒙古国疫情急剧恶化背景下，主要口岸的运输都快速下滑，并且预计将持续一段时间，即蒙煤的进口减量并不太会是短期问题。至于需求端，则在高炉利润扩张大背景下，焦炉利润不至于长期亏损，焦企补库需求始终存在，且随着后续投产的增加，很难存在需求大幅下滑的预期。 因此，我们依旧维持前期的判断不变，在澳煤进口之前，我们依旧看好焦煤的上涨行情，但是基于仓单的顾虑，并不建议持续追高，或者正套交易，更多是建议低位介入远月合约多单。 期货研究 Page 2 敬请阅读末页的重要声明 研究员简介 陶 锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有较深刻认识，擅长从细节挖掘产业投资机会。拥有期货从业资格（证书编号：F3042712）、期货投资咨询资格（证书编号：Z0015475）。 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。