4月焦煤焦炭市场展望：限产因素拖累双焦 下旬关注产能淘汰情况

焦煤焦炭期货月度策略报告华安期货投资咨询业务资格证监许可[2011]1776黑色期货研究组何磊分析师从业/投资咨询证号F3033837/Z0014522闫丰首席分析师从业/投资咨询证号F0251054/Z0001643孙亚伟分析师从业/投资咨询证号F3055991电话：0551-62839040网址：www.haqh.com华安期货温馨提示：懂市场，控风险重理性，慎投资限产因素拖累双焦下旬关注产能淘汰情况-----4月焦煤焦炭市场展望2021年03月30日要点提示：一、焦煤：生产端受到一定影响未来主要看需求变化（一）安全检查影响煤炭生产（二）进口炼焦煤依旧受制约影响较大（三）当期库存下滑较快现货止跌企稳二、焦炭：新产能逐步达产焦企库存回升（一）产能利用率接近极限新产能逐步释放（二）独立焦企库存回升现货经历多轮提降三、高炉：限产影响铁水产量成材库存预计逐步回落市场展望与投资策略：焦煤方面，近期受安全检查影响，煤矿生产一定程度受到干扰，但总体影响可控；进口煤方面，澳煤通关无望，蒙煤因疫情原因进关量偏低，总的国内焦煤供应在目前的焦炭产能下偏紧，后期如果焦企不限产且在新产能逐步释放的情况下，焦煤供应预计会进一步收紧。但焦炭现货价格回落的情况下，焦煤价格也难有大涨空间，综合来讲，焦煤预计会继续震荡行情。焦炭方面，供应上随着新产能的投产，在钢厂限产偏严格的情况下，焦炭供应偏宽松，焦企库存预计会进一步小幅累积。下游需求上，关注其他地区钢厂限产情况，目前钢厂多按需采购，不过贸易商交投开始活跃。4月淘汰产能较大，或会影响焦炭价格。综合来看，焦炭受政策影响较大，谨慎参与。操作上：焦煤JM2109：底部支撑或在1600，可适当多单参与；焦炭J2109：关注限产情况，区间参考2000-2400。2021年4月报 焦煤焦炭期货月度策略报告目录一、行情回顾...............................................................................................................................................1二、焦煤：生产端受到一定影响未来主要看需求变化........................................................................1（一）安全检查影响煤炭生产...........................................................................................................1（二）进口炼焦煤依旧受制约影响较大........................................................................................2（三）当期库存下滑较快现货止跌企稳........................................................................................2三、焦炭：新产能逐步达产焦企库存回升............................................................................................3（一）产能利用率接近极限新产能逐步释放................................................................................3（二）独立焦企库存回升现货经历多轮提降................................................................................4四、高炉：限产影响铁水产量成材库存预计逐步回落........................................................................5五、市场展望与投资策略...........................................................................................................................6六、图表目录图1：主力合约价格走势.................................................................................................................1图2：国内原煤产量.........................................................................................................................2图3：进口焦煤来源.........................................................................................................................2图4：焦煤社会周度库存.................................................................................................................3图5：焦炭开工率（未剔除淘汰产能）........................................................................................4图6：国内焦炭社会库存.................................................................................................................5图7：高炉开工率.............................................................................................................................5图8：社会钢材库存.........................................................................................................................6图9：盘面钢厂利润.........................................................................................................................6 焦煤焦炭期货月度策略报告1一、行情回顾3月份焦煤价格自低位有所回升，月报中我们提出“焦煤JM2105：或围绕1500呈震荡走势”的观点，结合3月份行情来看，上半月焦煤自低位回升后基本围绕1500呈震荡走势，幅度不大；下半月焦煤价格再次上涨，然后回落围绕1550-1600区间震荡，综合来看，基本符合我们提出的“围绕1500”震荡的观点。焦炭3月份整体走弱，原本我们预计“在高炉开工不回升的情况下，焦价或成震荡走势”，但由于唐山出台钢厂限产政策，对每日铁水产量有较大影响且持续时间长，促使焦炭价格大幅走低；同时我们预计可在“中下旬布局多单”，进入下旬后，焦炭价格自低位回升。图1：主力合约价格走势资料来源：华安期货投资咨询部；Wind二、焦煤：生产端受到一定影响未来主要看需求变化（一）安全检查影响煤炭生产统计局数据显示，1-2月份，全国原煤产量61759万吨，同比增长25%，比2019年1-2月份增长17.1%，两年平均增长8.2%；日均产量1047万吨，比上年12月份减少88万吨。数据统计显示国内煤炭产量在供给侧改革后保持高位小幅增长态势，其间也受环保以及安全等原因造成的停、限产影响。因前期矿山事故多发，国务院安委会办公室2月24日发布紧急通知，要求加强矿山安全生产工作；国家矿山安全监察局要求进一步落实煤矿瓦斯“零超限”目标管理。随后山西立即开展持续到年底的煤矿安全大排查，山东省印发《深入开展全省煤矿安全生产大排查大整治行动实施方案》，决定对全省煤矿开展为期半年的拉网式、起底式安全生产大排查大整治，部分主产地安全检查严格，有煤矿因此停限产，影响供应。 焦煤焦炭期货月度策略报告2图2：国内原煤产量资料来源：华安期货投资咨询部；Wind（二）进口炼焦煤依旧受制约影响较大海关总署讯，1-2月，中国累计进口炼焦煤635万吨，同比下降58.1%，累积进口无烟煤63万吨，同比下降52.5%。往年焦煤主要进口国澳大利亚因为其自身原因，被中国限制从其进口炼焦煤，目前随着2021年煤炭进口配额放开，依然未能放开进口澳洲煤，预计短期内其对华出口仍不通畅。蒙煤方面，因距离蒙古国查干哈达煤炭堆场约70公里的奥尤陶勒盖铜矿（OyuTolgoi）一司机被确诊新冠肺炎，3月份蒙古疫情呈现爆发趋势，日新增300例，受此影响，中国甘其毛都口岸限制蒙煤通关，单日通关维持在30车左右，幅度较大。图3：进口焦煤来源资料来源：华安期货投资咨询部；Wind（三）当期库存下滑较快现货止跌企稳库存方面，截至3月29日，国内焦煤社会库存合计1946万吨，同比减少203万吨或9.44%。库存结构上，港口合计库存266万吨，同比减少365万吨或57.84%；独立 焦煤焦炭期货月度策略报告3焦企库存793万吨同比增加127万吨或19.07%；样本钢厂887万吨同比增加35万吨或4.12%。3月24日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.52%较上期值降0.33%；日均产量59.86万吨增0.25万吨；原煤库存293.16万吨降12.44万吨；精煤库存176.08万吨降7.60万吨。目前国内焦煤社会库存持续下滑，处于往年同期水平，但库存结构发生了较大转变，独立焦企焦煤库存同比增长较高，造成在目前的供需形势下，焦企对焦煤采购不甚积极。图4：焦煤社会周度库存资料来源：华安期货投资咨询部；Wind现货方面，综合炼焦煤指数月度环比下行1.68%，月度中、低硫主焦煤价格均有不同程度下滑，配煤品种也有所回落。随着近期安全检查的影响，焦煤现货价格企稳，部分地区配煤品种开始小幅上行。三、焦炭：新产能逐步达产焦企库存回升（一）产能利用率接近极限新产能逐步释放国家统计局数据显示：2021年1-2月份，全国焦炭产量7911万吨，同比增长10.3%，而2020年1-12月焦炭产量则与2019年持平，增幅为零。本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为88.46%，环比上周减0.85%；日均产量73.05万吨，减0.80万吨。统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为89.49%，环比上周减0.83%；日均产量63.80万吨，减0.68万吨。从产能利用率来看，目前剔除淘汰产能后的89%以上的利用率，较前期有较小幅度下滑，但也差不多已经接近生产极限，考虑到检修、突发状况等原因，产能利用率进一步上涨的空间不大。这在现有产能上制约焦炭产量的进一步扩大。 焦煤焦炭期货月度策略报告4图5：焦炭开工率（未剔除淘汰产能）资料来源：华安期货投资咨询部；Wind新产能投产方面，2021年已淘汰产能816万吨，新增1524万吨，净新增708万吨；2020年新增3638万吨。经过为期3个月的烘炉后，2020年新增产能达到