3月焦煤焦炭市场展望：淘汰产能叠加高炉开工回升 下旬或会刺激焦价

焦煤焦炭期货月度策略报告华安期货投资咨询业务资格证监许可[2011]1776黑色期货研究组何磊分析师从业/投资咨询证号F3033837/Z0014522闫丰首席分析师从业/投资咨询证号F0251054/Z0001643孙亚伟分析师从业/投资咨询证号F3055991电话：0551-62839067E-mail:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com华安期货温馨提示：懂市场，控风险重理性，慎投资淘汰产能叠加高炉开工回升下旬或会刺激焦价-----3月焦煤焦炭市场展望2021年02月25日要点提示：一、焦煤：生产平稳煤价主要看需求（一）焦煤产量稳中有升现货价格开始走弱（二）进口炼焦煤依旧受制约（三）当期库存好于往年但环比呈弱势二、焦炭：新投产产能逐步释放现货提降（一）产能利用率接近极限新产能逐步释放（二）库存同比处于低位现货提降100元/吨三、高炉：开工弱势成材库存预计还会累积市场展望与投资策略：焦煤方面，国内生产较为稳定，且有小幅增加的趋势。澳煤进口暂无希望，蒙煤进关处于弱势且短时期增幅有限，其他地区焦煤进口或维持平稳。配煤品种现货价格下行，主焦煤价格一定程度下滑。库存周环比呈弱势但同比处于高位，拖累煤价。需求端因焦企开工高且新投产产能开始释放，对焦煤价格有一定支撑。综合来看，焦煤价格或呈现震荡走势。焦炭方面，供应上基本满负荷生产，但需关注3月底淘汰产能的落实情况。需求上，目前高炉开工处于弱势，预计3月底高炉开工或会回升；库存偏低，支撑焦价。综合看，在高炉开工不回升的情况下，焦价或成震荡走势；但3月底若高炉开工回升，叠加淘汰产能，届时或会刺激焦价。操作上：焦煤JM2105：或围绕1500呈震荡走势；焦炭J2105：上旬或呈震荡走势，中下旬布局多单。2021年3月报 焦煤焦炭期货月度策略报告目录一、行情回顾...............................................................................................................................................1二、焦煤：生产平稳煤价主要看需求....................................................................................................1（一）焦煤产量稳中有升现货价格开始走弱................................................................................1（二）进口炼焦煤依旧受制约...........................................................................................................2（三）当期库存好于往年但环比呈弱势........................................................................................3三、焦炭：新投产产能逐步释放现货提降............................................................................................3（一）产能利用率接近极限新产能逐步释放................................................................................3（二）库存同比处于低位现货提降100元/吨..............................................................................4四、高炉：开工弱势成材库存预计还会累积........................................................................................5五、市场展望与投资策略...........................................................................................................................6六、图表目录图1：主力合约价格走势.................................................................................................................1图2：国内焦煤产量.........................................................................................................................2图3：进口焦煤来源.........................................................................................................................2图4：焦煤周度库存.........................................................................................................................3图5：焦炭开工率（未剔除淘汰产能）........................................................................................4图6：国内焦炭总库存.....................................................................................................................5图7：高炉开工率.............................................................................................................................5图8：社会钢材库存.........................................................................................................................6图9：盘面钢厂利润.........................................................................................................................6 焦煤焦炭期货月度策略报告1一、行情回顾2月份双焦行情呈现明显的先扬后抑走势，整体上节前双焦自低位上行，节后高开低走，趋势顺畅。拉长时间周期来看，自双焦强势上行后，2月份双焦走势可谓表现震荡。究其原因，节前因供应偏紧、需求良好导致期价上行；节后，市场对节中供需表现不乐观，一个是煤矿生产良好，一个是钢厂对焦炭多按需采购、焦炭库存有累积，同时成材库存有较大增幅，在宏观面刺激走高后，双焦价格一路下行。图1：主力合约价格走势资料来源：华安期货投资咨询部；Wind二、焦煤：生产平稳煤价主要看需求（一）焦煤产量稳中有升现货价格开始走弱2020年国内原煤产量总计38.44亿吨，同比增长0.90%，不及往年4%-5%的增幅。总体而言，供给侧改革后，国内煤炭产量预计将基本保持稳定，同时因环保以及安全等原因造成的停、限产影响也将有限。2020年国内炼焦煤产量4.85亿吨，同比增长1500万吨，总体呈现上半年供应偏弱，下半年供应同比上升的状态。2021年2月份，因多数国有大矿春节期间正常生产的原因，因假期带来的产量影响同比缩小，从而影响现货价格。节前炼焦煤价格均不同程度上行，而节后在经历需求平稳而现货累积的情况下，主焦煤以及配煤品种都不同程度走弱，其中：临汾地区低硫焦煤价格下跌60-130元/吨，其余与动力煤市场联系紧密的配煤品种也有50-100元/吨的下跌，偏弱运行。但从月度数据来看，炼焦煤现货依旧维持上涨态势，综合炼焦煤指数环比上涨2.70%。 焦煤焦炭期货月度策略报告2图2：国内焦煤产量资料来源：华安期货投资咨询部；Wind（二）进口炼焦煤依旧受制约统计局数据显示，2020年12月，中国进口煤炭3908万吨，环比增加2732万吨。2020年，进口煤炭3.04亿吨，比上年增长1.5%。进口炼焦煤357万吨，同比增长110%，环比减少15万吨，下降4.03%；1-12月，累计进口炼焦煤7257万吨，同比下降2.6%。往年焦煤主要进口国澳大利亚因为其自身原因，被中国限制从其进口炼焦煤多月，目前随着2021年煤炭进口配额放开，依然未能放开进口澳洲煤，预计短期内其对华出口仍不通畅。蒙煤方面，节后进关陆续恢复，本周288口岸日均通车提升至400-500车，运费下降，下游看弱情绪比较重，甘其毛都口岸蒙5原煤主流成交价在1120-1130元，蒙5单一洗选精煤场地含税自提1450元，迁安沙河驿市场报价1810元/吨。其他地区进口焦煤成交量不大，现货报价较为稳定。图3：进口焦煤来源资料来源：华安期货投资咨询部；Wind 焦煤焦炭期货月度策略报告3（三）当期库存好于往年但环比呈弱势库存方面，截至2月19日，国内焦煤社会库存合计2103万吨，同比增加114万吨或5.78%。库存结构上，港口合计库存255万吨，同比减少334万吨或56.712%；独立焦企库存887万吨同比增加104万吨或13.27%；样本钢厂961万吨同比增加332万吨或52.95%。2月24日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率66.00%较上期值增5.03%；日均产量54.77万吨增5.33万吨；原煤库存259.65万吨增6.97万吨；精煤库存182.63万吨降33.79万吨。整体原煤库存目前好于往年，走势上来看与往年类似，均处于高位回落状态，中短期内库存或进一步小幅回落后呈平稳走势。图4：焦煤周度库存资料来源：华安期货投资咨询部；Wind三、焦炭：新投产产能逐步释放现货提降（一）产能利用率接近极限新产能逐步释放国家统计局数据显示：2020年12月份，全国焦炭产量3972万吨，同比增长1.2%；1-12月，全国焦炭产量47116万吨，同比减少10万吨。Mysteel统计全样本独立焦企：剔除淘汰产能的利用率为90.71%，环比上周增0.79%，日均产量74.92，增0.65；统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为91.19%，环比上周增1.10%，日均产量64.98，增0.72；统计全国247家钢厂样本：焦炭日产48.66，减0.03，剔除淘汰产能利用率90.89%，减0.40%。从产能利用率来看，目前剔除淘汰产能后的90%以上的利用率，差不多已经接近生产极限，考虑到检修、突发状况等原因，产能利用率进一步上涨的空间不大。这在现有产能上制约焦炭产量的进一步扩大。 焦煤焦炭期货月度策略报告4图5：焦炭开工率（未剔除淘汰产能）资料来源：华安期货投资咨询部；Wind新产能投产方面，2021年已淘汰产能396万吨，新增1225万吨，净新增829万吨；2020年新增3638万吨。新焦炉一般需要为期3个月的烘炉才能达产，因此2020年新增焦炉基本已经达满产