《全球朱格拉周期开启》第八篇：全方位拆解拜登2万亿美元“就业计划”

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年4月1日 总量研究 全方位拆解拜登2万亿美元“就业计划” ——《全球朱格拉周期开启》第八篇 事件：2020年3月31日，白宫官网正式公布了“美国就业计划”，涉及总投资超2万亿美元，同时提出了一项“美国税收计划”，上调公司税率至28%。 核心观点：2万亿资金主要投向基建（13601亿美元）、制造业（5800亿美元）和护理服务（4000亿美元），为美国人提供更多工作机会，提高美国在前沿科技上的竞争力。涉及到新能源的直接投资约3270亿美元，包括政府直接采购、技术突破、产业扶持。税收法案除了筹措资金，也计划通过上调税率减少工作外包，促使工作机会回流美国。此法案基本表述了拜登总统全面振兴美国经济的路线和愿景，预计会以预算协调的方式启动。 振兴制造业：5800亿美元，投资前沿科技，保障美国供应链。 包含三个部分，包括投资前沿技术（1800亿美元）、振兴制造业（3000亿美元）、为工人提供劳动培训（1000亿美元）。包括研究基础设施（500亿美元）、半导体（500亿美元）、生物医药（300亿美元）、联邦清洁能源采购（460亿美元）等。值得注意的是，计划提出将投资500亿美元在商务部建立一个办公室，专门负责监测国内工业的生产能力，并资助支持关键产品生产的投资。 基建投资：传统基建投资为主，交通运输系统（6710亿美元），水、宽带、电力（3110亿美元），住房（2130亿美元），学校、医院（1650亿美元）。 第一，翻新美国的交通运输系统，包括桥梁、高速及街道（1150亿美元）、道路安全（200亿美元）、公交（850亿美元）、铁路（800亿美元）、电动汽车（1740亿美元）、机场（250亿美元）；第二，向居民提供清洁水源（1010亿美元）、宽带全覆盖（1000亿美元）、电力基础设施（1000亿美元）；第三，提供200多万所住宅和商业建筑（2130亿美元）、公立学校的建设及维护（1000亿美元）、社区大学（120亿美元）、儿童保育设施（250亿美元）、退伍军人医院（180亿美元）。 涉及新能源的直接投资约为3270亿美元，并且提供多项政策补助。 整个计划中，涉及到新能源的直接投资约为3270亿美元，其中基建计划中涉及1740亿美元（电动汽车产业扶持），振兴制造业部分涉及1530亿美元，包括联邦清洁能源采购（460亿美元）、重点支持农村制造业和清洁能源（520亿美元）及解决气候危机的相关技术突破（550亿美元）。 提供更好的护理服务，创造高质量、平等的工作机会。 提供更好的护理服务部分投资额约为4000亿美元，主要为儿童、老年人和残疾人提供更好的护理服务，提高相关人员的工资和福利；创造高质量、平等的工作机会部分投资共计100亿美元，解决工作中的种族，性别和其他不平等现象。 拜登总统计划通过加税筹措2万亿美元，并且降低工作外包。 “美国税收计划”一方面是通过提高税收，筹措约2万亿美元资金；第二，通过提高跨国公司最低税率等方式，减少工作外包，促使工作机会回流美国。 该计划大概率会再次通过预算协调程序通过。 美国两党目前分化极为严重，两党在投票时基本严格遵守党派利益。在1.9万亿美元法案的法案推动中，民主党内虽有存在分歧，但基本可以通过党内协调的方式得到解决，拜登总统暂时能够平衡党内鸽派和鹰派的利益。预计该计划最终也会以预算协调的方式启动。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 相关研报 什么是欧洲解封的绊脚石——光大宏观周报（2021-03-28） 利率上升，能阻挡美国房市的进击势头吗——《全球朱格拉周期开启》第六篇（2021-03-25） 新一轮朱格拉周期开启，哪些信号先行—《全球朱格拉周期开启》第五篇（2021-03-24） 出生率下滑无法逆转，90后直面人口峭壁——《人口峭壁》第一篇（2021-03-22） 1.9万亿法案参议院闯关成功，投向哪里，有何不同——《全球朱格拉周期开启》第四篇（2021-03-07） 两会亮点：实际财政超预期，推动基建强势反弹 ——2021全国两会点评报告（2021-03-06） 美国财政刺激步入最后一公里——《全球朱格拉周期开启》第三篇（2021-03-03） “碳中和”下的中国方案——《全球朱格拉周期开启》第二篇（2021-03-01） 全球朱格拉周期开启：碳中和、美国更新、供应链再造——2021春季宏观策略报告（2021-02-22） 先复苏，后通胀，周期王者归来——总量与行业联合研究报告（2021-02-22） 美国版四万亿基建来袭，A股如何布局——总量与行业联合研究报告（2021-02-21） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、2万亿“美国就业计划”正式落地 ....................................................................................... 3 1.1 第一部分：振兴制造业，保障美国供应链 ............................................................................................. 4 1.2 第二部分：更新美国交通运输系统 ........................................................................................................ 6 1.3 第三部分：提供干净饮用水、更新的电网和高速宽带 ........................................................................... 6 1.4 第四部分：解决住房问题，翻新学校、医院 .......................................................................................... 7 1.5 其余：提供更好的护理服务，创造高质量、平等的工作机会 ................................................................ 8 二、拜登总统计划通过加税筹措2万亿资金 ............................................................................ 8 三、就业计划大概率需启动预算协调程序 ............................................................................... 9 四、或拉动美国2022年GDP增长1.62个百分点 ................................................................... 10 五、美国曾经出台过多次大型基建法案 .................................................................................. 12 六、从近期投票看民主党内团结程度 ..................................................................................... 14 图目录 图1：拜登总统投资总规模超2万亿美元 ........................................................................................................... 3 图2：拜登加税规模超特朗普此前减税规模（万亿美元） ................................................................................. 9 图3：预算协调法案面临着复杂的通过程序 ..................................................................................................... 10 图4：美国基建投资主要以地方政府基建投资为主（十亿美元） ..................................................................... 11 图5：联邦对地方基建投资补贴约有限（百万美元） ....................................................................................... 11 图6：次贷危机后，仅有中国及美国人均GDP快速增长 ................................................................................. 12 图7：金融危机后基建投资更多的州就业恢复更快 .......................................................................................... 12 图8：经济衰退期，美国倾向于出台基建法案，刺激经济 ............................................................................... 13 表目录 表1：主要财政刺激法案财政乘数 .................................................................................................................... 11 表2：2万亿投资预计拉动2022年GDP增长0.3至3.8个百分点 .................................................................... 12 表3：美国历史上出台的基建法案 .................................................................................................................... 13 表4：2009年ARRA主要投向四个领域，基建投资共计1125亿元 ................................................................. 14 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 宏观经济 一、 2万亿“美国就业计划”正式落地 拜登总统正式公布2万亿美元的“美国就业计划”，主要投向基建及制造业。3月31日，白宫正式公布了拜登总统酝酿已久的“美国就业计划”。该计划涉及总投资2万亿美元，主要在未来8年中投放，每年投资额约为GDP的1％。该计划提出，这是对美国生产力和长期增长的一次性资本投