业绩亮眼，增长确定性强

华润万象生活公布2020年业绩公告，营业收入67.8亿元，同比增长15.5%，其中住宅物业管理服务和商业运营及物业管理服务营收分别为38.8亿元和29.0亿元。公司实现毛利润18.3亿元，毛利率大幅提升至27%，归母净利润为8.17亿元，核心净利润达到8.16亿元。公司计划25年物管在管面积达到4亿平米，较目前1.2亿平米增长2.8亿平；实现在管开业购物中心150个，较目前在管57个增加90余个。公司作为“物管+商管”稀缺标的，所处赛道优秀，母公司实力强劲，商管品牌内地第一，理应享受估值溢价。我们小幅上调公司21-22年 EPS 至0.64元和0.84 元，预测23年EPS为1.07元，维持“增持”评级，给与22年PE 50倍，上调目标价格至49.62港元。

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