家电行业周报：差异化将成空调行业未来破局之道

[Table_Title] 家电行业周报 差异化将成空调行业未来破局之道 2018 年 07 月 30 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 上周家用电器板块下跌0.15%，上证指数上涨1.57%,沪深300指数上涨0.81%，创业板指下跌0.93%。家用电器各子行业中，照明设备涨幅最大，上涨4.70%，白色家电跌幅最大，下跌0.85%。2017年初至今涨幅排行中，家用电器排第11位，跌幅11.75%。 ◆ 上周小米推出了售价为1999元的米家互联网空调，匹配的是1.5匹、变频和三级能效的性能配置，公测活动期间用户仅需999.5元外加200元的安装费即可购得。这是小米第三次进军空调行业，产品延续了其高性价比的特点，相比同等参数和价位的其他品牌空调，小米空调具备一定的竞争优势。市场对小米空调能否颠覆传统空调行业存在一定的担忧，我们认为：1）我国空调行业当前竞争格局稳定且集中度高，小米空调的切入可能将促使空调低价位段市场的进一步洗牌，但较难对高端市场形成冲击；2）技术提升是企业立足的根本，小米在研发投入（用于空调）和成本控制方面难以达到主流品牌的水平；3）渠道是龙头企业保持业绩持续增长、份额不断扩张的壁垒所在，小米空调主要发力线上市场，拥有线上线下双渠道的龙头仍具备护城河。 ◆ 当前行业正处于智能家居的风口，智能家居的快速发展使单个产品的独立竞争优势有所削弱，空调作为目前家电内和人互动最多的产品之一是智能家居闭环中的重要一环，卡位智能空调也体现出小米打造品牌生态链的战略意图。长期来看，小米突破渠道、品牌和技术从物联网切入寻求差异化竞争优势，对空调行业未来的发展有一定的引领作用，但当前我们依旧维持传统龙头企业具备相对竞争优势的观点。 【配置建议】 ◆ 投资方面，谨慎看好美的集团（000333），建议关注格力电器（000651）和青岛海尔（600690）。 【风险提示】 ◆ 外汇波动风险； ◆ 房地产景气下行； ◆ 原材料价格上涨风险。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈博 证书编号：S1160517120001 联系人：黄滢 电话：021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《空调内销强劲增长，线下龙头发力高端市场》 2018.07.23 《加征关税短期影响有限，空调龙头业绩增长可期》 2018.07.16 《空调增长延续确定性高，厨电亟待差异化破局》 2018.07.09 《彩电景气度回升，厨电长期看点在保有量提升》 2018.07.02 《空冰洗线上规模均有所增长，电商红利仍在释放》 2018.06.25 -10.20%-1.87%6.45%14.78%23.10%31.42%7/289/2811/281/283/285/28家电沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 家电 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 家电行业周报 正文目录 1. 行情回顾 ...................................................... 3 1.1. 家用电器板块上周市场表现 .................................... 3 1.2. 各子行业市场表现 ............................................ 3 1.2.2. 家用电器各子行业上周板块涨跌幅 ............................ 4 1.3. 个股市场表现 ................................................ 4 1.3.1. 今年以来个股涨跌幅 ........................................ 4 1.3.2. 上周个股涨跌幅 ............................................ 5 1.4. 行业估值情况 ................................................ 6 1.4.1. 最近12个月家用电器行业市盈率走势 ......................... 6 1.4.2. 行业估值最高的十只个股 .................................... 7 1.4.3. 行业估值最低的十只个股 .................................... 7 2. 行业动态 ...................................................... 8 2.1. 行业资讯 .................................................... 8 2.2. 公司资讯 .................................................... 8 3. 本周观点 ..................................................... 12 3.1. 家电行业会议前瞻 ........................................... 12 3.2. 行业研判 ................................................... 12 4. 行业重点关注公司 ............................................. 13 5. 风险提示 ..................................................... 14 图表目录 图表 1：家用电器行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 ................. 3 图表 2：家用电器各子行业今年以来涨跌幅 ........................... 3 图表 3：家用电器各子行业上周涨跌幅 ............................... 4 图表 4：家用电器行业今年以来个股涨幅排名前十图 ................... 4 图表 5：家用电器行业今年以来个股跌幅排名前十图 ................... 5 图表 6：家用电器行业上周个股涨幅排名前十图 ....................... 5 图表 7：家用电器行业上周个股跌幅排名前十图 ....................... 6 图表 8：最近12个月家用电器与沪深 300 估值水平走势情况（TTM 整体法） ............................................................. 6 图表 9：家用电器行业市盈率（TTM）最高的十只个股 .................. 7 图表 10：家用电器行业市盈率（TTM，剔除负值）最低的十只个股 ....... 7 图表 11：家电行业会议前瞻 ....................................... 12 图表 12：行业重点关注公司 ....................................... 13 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 家电行业周报 1. 行情回顾 1.1. 家用电器板块上周市场表现 上周家用电器行业下跌0.15%，在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排行榜中，家电排在第24位。同期，上证指数上涨1.57%,沪深300指数上涨0.81%，创业板指下跌0.93%，家用电器行业跑输同期上证指数和创业板指，创业板指跑输同期上证指数和沪深300指数。 图表 1：家用电器行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.2. 各子行业市场表现 1.2.1. 家用电器各子行业今年以来板块涨跌幅 今年以来东方财富Choice终端家用电器行业4个二级子行业中，白色家电下跌9.35%，视听器材下跌18.68%，小家电下跌16.56%，照明设备下跌27.39%。 图表 2：家用电器各子行业今年以来涨跌幅 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%家电沪深300上证指数创业板指-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%白色家电视听器材小家电照明设备 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 家电行业周报 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.2.2. 家用电器各子行业上周板块涨跌幅 上周东方财富Choice终端家用电器行业的4个二级子行业中，白色家电下跌0.85%，视听器材上涨2.82%，小家电上涨0.83%，照明设备上涨4.70%。 图表 3：家用电器各子行业上周涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.3. 个股市场表现 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 板块今年以来涨幅最大的前十只股票为创维数字、苏泊尔、荣泰健康、奥佳华、欧普照明、九阳股份、奥马电器、浙江美大、奇精机械和格力电器。 图表 4：家用电器行业今年以来个股涨幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%白色家电视听器材小家电照明设备0%5%10%15%20%25%30%35%40% 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 家电行业周报 板块今年以来跌幅最大的十只股票为顺威股份、*ST德奥、*ST 狮头、*ST厦华、康盛股份、飞乐音响、天际股份、*ST圣莱、老板电器和莱克电气。 图表 5：家用电器行业今年以来个股跌幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.3.2.上周个股涨跌幅 上周板块内涨幅最大的前十只股票为顺威股份、飞乐音响、三星新材、天际股份、兆驰股份、毅昌股份、欧普照明、长虹美菱和澳柯玛。 图表 6：家用电器行业上周个股涨幅排名前十图