工商银行2020年实现营业收入8826.64亿元,同比增长3.2%,实现拨备前利润5947.94亿元,同比增长4.2%,实现归母净利润3159.06亿元,同比增长1.2%。2020年四季度负债端成本率略有上升,零售信贷增速强劲,零售存款成本仍在上升趋势。不良率1.58%,较三季度末上升3BP。展望2021年,在整体融资利率上行的大环境下,负债端的优势将明显体现,整体业绩增速也将回升至合理水平。公司当前股价对应的2021-2022年的PB估值为0.65倍,0.60倍,维持“增持”评级。
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