家电行业周报：空调内销强劲增长，线下龙头发力高端市场

[Table_Title] 家电行业周报 空调内销强劲增长，线下龙头发力高端市场 2018 年 07 月 23 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 上周家用电器板块下跌2.48%，上证指数下跌0.07%,沪深300指数上涨0.01%，创业板指下跌0.55%。家用电器各子行业中，照明设备涨幅最大，上涨1.04%，白色家电跌幅最大，下跌2.87%。2017年初至今涨幅排行中，家用电器排第7位，跌幅11.62%。 ◆ 本周主要关注空调行业和厨电行业。空调行业：内销保持强劲增长态势，线上格局分化，线下龙头发力高端市场。根据产业在线公布6月份空调数据，空调行业整体产量达1607万台，同比增长15%，1-6月累计增长13%；行业整体销售量达1600万台，同比增长13.2%，其中内销增速17.3%，1-6月内销累计增幅21%，外销增速5%，1-6月外销累计增幅6%，出口增长稍显乏力，内需延续强劲增势。公司方面，奥克斯增势迅猛，内销增速达33%，超过格力19%和美的24%的增长，我们判断，奥克斯今年以来线上市场持续发力，增长主要受益于618大促带来的线上红利。线上竞争格局有所分化，从奥维云网线上监测数据来看，奥克斯线上份额达26.9%，超越美的和格力。尽管美的和格力的线上份额有所下滑，预计二者电商渠道增速放缓，但龙头线下加大了高端市场的投入，据奥维云网推总数据显示，线下柜机3500元以上的三大电占比超80%，预计龙头线下市场份额进一步提升。高温天气大概率延续，看好空调企业复制去年业绩表现。 ◆ 厨电行业：棚改将推行“因城施策”，但随着三四线地产去库存接近尾声，未来我们认为厨电行业未来受地产拉动效应将逐渐弱化，长期看保有量提升逻辑，中长期看更新替换逻辑，企业将依靠市场份额扩张和多元布局维系增长。老板电器于18日控股金帝电器51%的股权进军集成灶行业，当前集成灶景气度高企，老板有望将品牌美誉度从传统厨电红海延伸至集成灶蓝海，看好老板电器借力集成灶实现市场份额进一步扩张。 【配置建议】 ◆ 投资方面，空调行业谨慎看好美的集团（000333），建议关注格力电器（000651）和青岛海尔（600690）；厨电行业看好老板电器（002508）。 【风险提示】 ◆ 外汇波动风险； ◆ 房地产景气下行； ◆ 原材料价格上涨风险。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈博 证书编号：S1160517120001 联系人：黄滢 电话：021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《加征关税短期影响有限，空调龙头业绩增长可期》 2018.07.16 《空调增长延续确定性高，厨电亟待差异化破局》 2018.07.09 《彩电景气度回升，厨电长期看点在保有量提升》 2018.07.02 《空冰洗线上规模均有所增长，电商红利仍在释放》 2018.06.25 《房地产景气度回升，空调终端出货力度加大》 2018.06.19 -10.82%-2.83%5.16%13.14%21.13%29.12%7/209/2011/201/203/205/207/20家电沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 家电 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 家电行业周报 正文目录 1. 行情回顾 ...................................................... 3 1.1. 家用电器板块上周市场表现 .................................... 3 1.2. 各子行业市场表现 ............................................ 3 1.2.2. 家用电器各子行业上周板块涨跌幅 ............................ 4 1.3. 个股市场表现 ................................................ 4 1.3.1. 今年以来个股涨跌幅 ........................................ 4 1.3.2. 上周个股涨跌幅 ............................................ 5 1.4. 行业估值情况 ................................................ 6 1.4.1. 最近12个月家用电器行业市盈率走势 ......................... 6 1.4.2. 行业估值最高的十只个股 .................................... 7 1.4.3. 行业估值最低的十只个股 .................................... 7 2. 行业动态 ...................................................... 8 2.1. 行业资讯 .................................................... 8 2.2. 公司资讯 .................................................... 9 3. 本周观点 ..................................................... 12 3.1. 家电行业会议前瞻 ........................................... 12 3.2. 行业研判 ................................................... 12 4. 行业重点关注公司 ............................................. 13 5. 风险提示 ..................................................... 14 图表目录 图表 1：家用电器行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 ................. 3 图表 2：家用电器各子行业今年以来涨跌幅 ........................... 3 图表 3：家用电器各子行业上周涨跌幅 ............................... 4 图表 4：家用电器行业今年以来个股涨幅排名前十图 ................... 4 图表 5：家用电器行业今年以来个股跌幅排名前十图 ................... 5 图表 6：家用电器行业上周个股涨幅排名前十图 ....................... 5 图表 7：家用电器行业上周个股跌幅排名前十图 ....................... 6 图表 8：最近12个月家用电器与沪深 300 估值水平走势情况（TTM 整体法） ............................................................. 6 图表 9：家用电器行业市盈率（TTM）最高的十只个股 .................. 7 图表 10：家用电器行业市盈率（TTM，剔除负值）最低的十只个股 ....... 7 图表 11：家电行业会议前瞻 ....................................... 12 图表 12：行业重点关注公司 ....................................... 13 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 家电行业周报 1. 行情回顾 1.1. 家用电器板块上周市场表现 上周家用电器行业下跌2.48%，在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排行榜中，家电排在第26位。同期，上证指数下跌0.07%,沪深300指数上涨0.01%，创业板指下跌0.55%，家用电器行业跑输同期上证指数、沪深300指数和创业板指，创业板指跑输同期上证指数和沪深300指数。 图表 1：家用电器行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.2. 各子行业市场表现 1.2.1. 家用电器各子行业今年以来板块涨跌幅 今年以来东方财富Choice终端家用电器行业4个二级子行业中，白色家电下跌8.57%，视听器材下跌20.91%，小家电下跌17.25%，照明设备下跌30.65%。 图表 2：家用电器各子行业今年以来涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%家电沪深300上证指数创业板指-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%白色家电视听器材小家电照明设备 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 家电行业周报 1.2.2. 家用电器各子行业上周板块涨跌幅 上周东方财富Choice终端家用电器行业的4个二级子行业中，白色家电下跌2.87%，视听器材下跌1.75%，小家电下跌1.54%，照明设备上涨1.04%。 图表 3：家用电器各子行业上周涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.3. 个股市场表现 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 板块今年以来涨幅最大的前十只股票为创维数字、苏泊尔、荣泰健康、奥佳华、浙江美大、九阳股份、奥马电器、欧普照明、格力电器和青岛海尔。 图表 4：家用电器行业今年以来个股涨幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%白色家电视听器材小家电照明设备-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45% 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 家电行业周报 板块今年以来跌幅最大的十只股票为顺威股份、*ST德奥、*ST厦华、*ST 狮头、飞乐音响、康盛股份、天际股份、*ST圣莱、老板电器和长青集团。 图表 5：家用电器行业今年以来个股跌幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.3.2.上周个股涨跌幅 上周板块内涨幅最大的前十只股票为同洲电子、新宝股份、阳光照明、九阳股份、荣泰健康、长青集团、*ST狮头、天银机电、*ST圣莱和万和电气。 图表 6：家用电器行业上周个股涨幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5% 敬请阅读本报告正文后各项声明