食品、饮料与烟草行业周报：机构总体偏谨慎，行业又到大涨时，很快普遍创新高

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 日常消费 食品、饮料与烟草 机构总体偏谨慎，行业又到大涨时，很快普遍创新高 [Table_Summary] 报告摘要 大部分优质公司再次大幅上涨，部分再创新高 上周，食品饮料板块实现大幅反弹，我们认为，主要是因为近期贸易战形势缓和后，市场逐渐企稳。另外，食品饮料上市公司经过前期调整后，估值回到了合理水平，业绩方面，从发布业绩预告的公司来看，主流公司中报业绩均超预期，因此在资金偏好的影响下实现大幅上涨，未来一两周这种趋势有望延续。 市场的谨慎和分歧，是安全的保障 目前市场对食品饮料相对是谨慎的，市场的担忧主要集中在以下几点：第一，担心白酒板块补跌；第二，担心白酒景气度周期向下；第三，担心上市公司业绩不及预期。我们认为，上述三大担忧反映出目前市场的心理，即对负面信息的过于关注，以及对乐观信息本能性的质疑。也正是因为目前市场的谨慎态度，才使得板块估值合理，安全性较高，随着主流白酒企业业绩超预期的逐渐兑现，整个板块有望在犹豫和分歧中上涨。 我们的观点：今年无忧，大胆持有或买入 从上市公司跟踪和部分公司已经披露的业绩预告来看，绝大多数白酒公司中报业绩都是超预期。不能因为淡季出现少许负面因素，而判断行业景气度向下。近期部分主流酒企停货也为中秋国庆旺季时加大发货奠定了基础，所以三季报大概率也不会出现业绩低于预期的情况。部分投资者担心近期棚户区改造政策调整以及贸易战会影响白酒需求。我们认为，这一轮白酒景气度向上很大的一个逻辑是行业集中度提升，而且随着乡村振兴和未来国家刺激经济手段政策的出台，应该也能抵消一些行业影响。如果要担心，可能要到2019年，如果明年春节经济增速降低，终端需求受到影响，春节销售不畅，可能会进一步影响到白酒公司业绩。个股方面，我们建议关注两端，即高端和低端的区域性酒企。 白酒估值便宜，明年有安全边际 一方面，当下估值并没有泡沫，从主流白酒公司来看，目前股价对应2018年的PE平均在23倍左右。即使按照悲观预期，假设2019年平均利润增速回落到15%左右，按 走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 食品 看好 烟草III 看好 饮料 看好 [Table_CompanyInfo] [Table_ReportInfo] [Table_Author] 证券分析师：黄付生 电话：010-88695133 E-MAIL：huangfs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030002 证券分析师助理：管嘉琪 电话：18321784096 E-MAIL：guanjq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190117060044 (9%)1%10%20%30%39%17/7/1717/9/1717/11/1718/1/1718/3/1718/5/17食品、饮料与烟草 沪深300 [Table_Message] 2018-07-15 行业周报 看好/维持 食品、饮料与烟草 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 食品饮料：茅台价格趋于稳定，啤酒之后方便面全面涨价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 照2019年EPS计算，当前股价对应2019年的PE也在20倍以下。对于消费品来讲，10%左右的收入增速，15%左右的利润增速，足矣支撑20倍左右的PE。目前来看，对于白酒行业唯一的担心可能是市场风格的变化，如果明年市场转暖，成长股和创业板出现趋势性的上涨后，对当下抱团的食品饮料、医药股可能会构成利空。 食品不可能便宜，任何有效调整都是买入机会 大公司中，双汇应该是一个很好的买入时点，首先是估值低，另外，目前公司屠宰量增长较快，加上生猪价格持续下降，公司整体的收入和利润趋势是向上的。对伊利来讲，由于行业竞争加剧，公司收入和利润的增速的预期面临下调，今年应该是个杀估值的过程。近期港股蒙牛调整幅度比较大，对伊利股价也会有一定影响，伊利的机会可能在明年。对成长性较好的其他食品股来讲，我们还是继续推荐安井食品、绝味食品和中炬高新。这些公司的景气度还是继续向上，未来今年收入利润有望继续维持高增长，股票空间较大。另外，当下估值较便宜，且有一定成长性的广州酒家，元祖股份，克明面业等，以及股价已经创新高，估值一直很贵的涪陵榨菜、桃李面包都是很好的标的，任何有效的调整都是买入机会。 总体而言，我们认为，过去两年是食品饮料的大年，今年仍是食品饮料较好的年份。到2018年年底前，无论是白酒或食品都有较好的机会。大家对食品饮料的担心可能会出现在明年春节后，但是如果明年国家对乡村振兴的投入加大，通胀又起来的话，对于基础消费品的需求而言又是利好。如果这样，明年食品股也不会太差，因此我们对明年食品股整体也是看好的。 重点推荐个股： 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、伊力特、张裕A； 安井食品、绝味食品、中炬高新、承德露露、养元股份、双汇发展。 风险提示： 宏观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等。 行业周报 P3 食品饮料：茅台价格趋于稳定，啤酒之后方便面全面涨价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 [TABLE_MESSAGE] .......................................................................................................... 1 一、 行业观点及投资建议 ............................................................................................... 5 (一) 大部分优质公司再次大幅上涨，部分再创新高 .................................................. 5 (二) 市场的谨慎和分歧，是安全的保障 ...................................................................... 5 (三) 我们的观点：今年无忧，大胆持有或买入 .......................................................... 6 (四) 白酒估值便宜，明年有安全边际 .......................................................................... 6 (五) 食品不可能便宜，任何有效调整都是买入机会 .................................................. 7 二、 上周行情回顾：食品饮料强势反弹 ....................................................................... 8 三、 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 9 四、 重点推荐个股 ........................................................................................................... 9 五、 下周大事提醒 ......................................................................................................... 10 行业周报 P4 食品饮料：茅台价格趋于稳定，啤酒之后方便面全面涨价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1、上周（7.09-7.13）食品饮料部分公司涨跌幅 ................................................................ 5 图表2、悲观假设下主流白酒公司估值情况 .................................................................................. 7 图表3、上周食品饮料板块涨跌幅情况 .......................................................................................... 8 图表4、行业数据跟踪情况 .............................................................................................................. 9 图表5、下周大事提醒 .................................................................................................................... 10 行业周报 P5 食品饮料：茅台价格趋于稳定，啤酒之后方便面全面涨价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 行业观点及投资建议 (一) 大部分优质公司再次大幅上涨，部分再创新高 上周（7.09-7.13），食品饮料板块实现大幅反弹，其中约20家公司股价涨幅超过10%，近50家公司股价涨幅超过5%，古井、顺鑫、涪陵榨菜、中炬高新等个股股价均创下历史新高。我们认为，上周食品饮料板块反弹，主要是因为近期贸易战形势缓和后，市场逐渐企稳。另外，食品饮料上市公司经过前期调整后，估值回到了合理水平，业绩方面，从发布业绩预告的公司来看，主流公司中报业绩均超预期。 我们认为，未来一两周，食品饮料板块有望延续上涨趋势。因为目前距离中报披露还有一段时间，市场处于真空期和选择的空档期，对于食品饮料这样有业绩支撑，确定性较强的板块而言，更容易获得资金的喜好。 图表1、上周（7.09-7.13）食品饮料部分公司涨跌幅 资料来源：WIND、太平洋证券研究院 (二) 市场的谨慎和分歧，是安全的保障 上周，从我们路演过程中和主流机构的沟通情况来看，明显能够感觉到市场对食品饮料相对是谨慎的，市场的担忧主要集中在以下几点：第一，担心白酒板块补跌，因为5-6月份大盘调整幅度较大，但是食品饮料相对调整幅度较小，部分公司更是逆势创新高，因此大家担心后续食品饮料会有补跌。第二，近期一些渠道反馈淡季白酒渠道库存有所增加，价格有所回落，市场担心白酒景气度周期向下；加上对贸易战以及下 行业周报 P6 食品饮料：茅台价格趋于稳定，啤酒之后方便面全面涨价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 半年宏观经济的担忧，导致部分投资者对白酒需求偏悲观。第三，尽管近期五粮液集团和茅台集团中报业绩显示上市公司二季度业绩大概率超预期，以及前期顺鑫、古井等公司发布业绩预告超预期，但是市场上仍有不少投资者对中报业绩抱有担忧。例如，担心茅台预收款会回落，真实业绩增速不及预期等。 我们认为，上述三大担忧反映出目前市场的心理，即对