唯优传媒：打造三位一体全产业全流程,面向内容端完美转型,文化传媒专题分析之年报系列(1)

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 文化传媒专题分析之年报系列（1） ■2018年2月27日，公司公布2017年业绩快报。2017年实现营业收入1.09亿元，同比增长23.35%，实现归母净利润2103.12万元，同比增长37.80%。 ■华丽升级，完美转型：影视传媒全流程、全产业布局进行时。公司以影视制作与娱乐营销作为公司常态化主营业务的基础，依托优质影视项目，将IP研发和内容出品作为快速成长的经营路径，实现业务板块间的矩阵式协同发展，打造从内容投资、内容制作到内容营销的产业闭环。2017年，在两大主营业务稳定增长的同时，投资出品和IP研发贡献了新的利润增长点，共同推动利润高增长。公司2015-2017年营收复合增速为74%，归母净利润复合增速达到66%，公司通过整合全产业闭环，近几年业绩稳定快速增长。2017年公司各项业务都迈上一个新台阶，在保持影视制作和娱乐营销两大主营业务稳步持续增长的基础上，影视IP研发和投资出品两大业务板块加大发展力度。上下游产业一体化不仅能带来显著的技术、资源优势，还能提高经营效率，降低经济成本，避免单一业务市场行业波动带来的经营风险，为公司迎来新的效益增长点。 ■积极应对市场变化，重点开发网剧市场。影视制作与娱乐营销是公司经营收入的主体，主要收入来源于电影、电视剧、网剧、电视节目等。上半年度公司签约制作的影视后期制作项目近30个，广告制作项目23个；其中院线电影11部，电视剧与网络剧15部，前后期全案制作广告项目3个，广告及短视频后期制作项目20个，参与了多部获得国内外赞誉的影视剧的制作。其中，面对中国电影市场发展增速放缓，互联网视频发展火热化的市场格局，公司适时调整经营思路，稳定维护影视剧业务，重点开发网络剧市场，并取得良好效益。据《2017中国网络视听发展研究报告》披露，2017年我国网络视频用户规模达到了5.65亿人，是网络娱乐领域用户使用率最高的应用。在互联网媒体大趋势下，公司积极开拓网剧业务，网剧《爱笑种梦师》、《废柴兄弟第5季》、《神兽麻将馆》均获得良好点击率。此外，娱乐营销是近几年蓬勃发展的广告市场趋势，公司抓住了市场需求还在不断增长的窗口期，业务开展稳中有涨。半年报披露仅2017上半年，公司完成60多部影视剧的广告植入合作，与近20家广告客户签约实现合作，下半年在手订单达到1500余万元。值得一提的是，唯优传媒还成为了中石化加油站广告媒体的媒介代理商，负责北京与上海近千家加油站广告资源的营销。 Tabl e_Title 2018年03月30日 唯优传媒：打造三位一体全产业全流程，面向内容端完美转型 Tabl e_Bas eI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 年报金字塔投资策略——年报每日点睛系列一 2018-03-28 TMT公司专题分析之年报系列（2） 2018-03-28 优德医疗——议价能力增强，产品毛利提升 2018-03-28 新三板日报（合全药业母公司药明康德过会） 2018-03-28 中美贸易战分析专题 2018-03-27 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■加大影视IP研发及投资出品，开拓业务新领域。2017年公司加大了影视项目联合出品的资金投入，例如参与湖南卫视独播剧《不一样的美男子2》、大型二战历史电视剧《长河落日》等；重点扶持IP研发和原创剧本，目前已完成大型历史玄幻网络剧《慕辰》和现代都市情感喜剧《彩妆》的小说、电影剧本与网剧剧本创作。该部分投资为2017下半年度带来稳健增长的营业收入，成为公司新的利润增长点。当下各大视频平台对优质版权的激烈追逐推动上游制作端的创作热潮。公司开发打造IP品牌，贯通电视剧、网络剧、电影、游戏及衍生品的全产业链，实现IP品牌的商业价值最大化。据2018年2月28日最新公告，唯优传媒拟300万投资网剧《拳城出击》，旨在将《拳城出击》打造成为立足于搏击格斗运动题材的知名影视IP。此外，2017年公司3.6千万募集资金到位，已投放于影视剧等项目投资、IP研发领域等，均达到预计收益。截至最新，公司股价10.21元，市值为3.6亿元，对应2017年的PE为17.3X，建议可以关注。 ■风险提示：重大项目投资回款周期长、行业监管力度趋严、行业竞争加剧。 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 图表目录 图1：唯优传媒历年营收情况（百万元）.................................................................................... 4 图2：唯优传媒历年归母净利润情况（百万元） ......................................................................... 4 图3：唯优传媒历年盈利能力情况（%） .................................................................................... 4 图4：唯优传媒历年费用情况（%） ........................................................................................... 4 图5：唯优传媒历年盈利能力情况（%） .................................................................................... 4 图6：唯优传媒历年经营活动现金流情况（万元） ..................................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：唯优传媒历年营收情况（百万元） 图2：唯优传媒历年归母净利润情况（百万元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：唯优传媒历年盈利能力情况（%） 图4：唯优传媒历年费用情况（%） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：唯优传媒历年盈利能力情况（%） 图6：唯优传媒历年经营活动现金流情况（万元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0%5%10%15%20%25%30%35%05010015020025030035040020132014201520162017营业收入 YOY-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%4000%010203040506020132014201520162017归母净利润 YOY05101520253035402013201420152016毛利率 净利率 0510152025201420152016期间费用率 00.20.40.60.811.21.41.62013201420152016流动比率 速动比率 -10000-5000050001000015000200002013201420152016经营活动产生的现金流量净额 经营活动产生的现金流量净额 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tab le_Sal es  销售联系人 上海联系人 葛娇妤 021-35082701 gejy@essence.com.cn 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 许敏 021-35082953 xumin@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.