传媒行业18年中报业绩预告梳理：三成公司发布业绩预告，游戏个股增幅亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 传媒互联网行业 行业研究/动态报告 三成公司发布业绩预告，游戏个股增幅亮眼 ——传媒行业18年中报业绩预告梳理 动态研究报告/传媒行业 2018年07月09日 [Table_Summary] 报告摘要：  传媒互联网行业三成公司发布业绩预告，已公布企业中盈利占比下降 1、以我们所跟踪的138家传媒互联网行业上市公司为统计口径，截止2018年7月5日传媒互联网行业共有43家中报业绩预告，业绩发布率31%（43/138）。 2、从业绩成长性来看，实现业绩同比正增长的企业有31家，12家业绩增速出现负增长，取预告业绩增速区间中值统计，中报实现50%以上增长的有11家，占已公布业绩预告企业的比例为26%。2017年中报预告，中报业绩预告共有16家企业实现50%以上增长，占比为50%。 3、从盈利区间看，取2018年中报业绩预告增速区间中值统计，目前为止发布预测盈利区间的公司中，盈利规模在0-1亿的企业有13家；盈利规模在1亿-5亿的企业占比最高，达20家；盈利规模在5-10亿的企业有6家，分别为万达电影、三七互娱、完美世界、世纪华通、巨人网络、天神娱乐；盈利规模10亿元以上的个股只有1家，为分众传媒。盈利亏损的企业3家，分别为东方网络、粤传媒和*ST巴士。  整体中报业绩预告平淡，游戏行业头部公司增速放缓 整体中报业绩预告比较平淡,但个股不乏亮点。其子版块存在内部分化。 （1）游戏行业头部公司增速放缓，告别高增长时代。 （2）影视动漫板块中存在明显分化。 （3）营销行业分化严重，头部公司一部分继续保持较快增长，一部分业绩情况较不明朗。  重点关注业绩增速稳定的企业 游戏行业建议关注游族网络（中报业绩增速预计28%-55%）、顺网科技（中报业绩增速预计20%-40%）；影视行业建议关注慈文传媒（中报业绩增速预计123%-163%）；营销行业建议关注头部公司分众传媒（中报业绩增速预计27%-35%），科达股份（中报业绩增速预计86%-91%）。  风险提示 1、宏观经济下滑；2、行业发展增速不达预期；3、再融资等市场政策收紧。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：胡琛 执业证号： S0100513070016 电话： (8610) 85127645 邮箱： huchen_yjs@mszq.com 研究助理：武子皓 执业证号： S0100118010057 电话： (8621)60876759 邮箱： wuzihao@mszq.com [Table_docReport] -30%-20%-10%0%10%20%30%16-0716-1017-0117-04传媒 沪深300 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、传媒互联网行业三成公司发布业绩预告，已公布企业中盈利占比下降 ............................................................... 3 二、整体中报业绩预告平淡，游戏行业头部公司增速放缓 ........................................................................................... 4 三、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 6 四、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 6 1、宏观经济下滑；2、行业发展增速不达预期；3、政策监管趋严加速行业洗牌；4、再融资等市场政策收紧。 ............................................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 7 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 7 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、传媒互联网行业三成公司发布业绩预告，已公布企业中盈利占比下降 以我们所跟踪的138家传媒互联网行业上市公司为统计口径，截止2018年7月5日传媒互联网行业共有43家中报业绩预告，业绩发布率30%（43/138）。 从盈利情况来看，业绩盈利的有31家，占比达73.81%。2017年同期传媒互联网行业共有37家中报业绩预告，从盈利情况来看，业绩盈利的有31家，占比达83.78%。 从目前发布业绩预报的情况来看，2018年整个传媒行业中报业绩较2017年中报业绩下降10%，所以目前仍未发布业绩预告的近100家公司业绩情况需持续关注。 从业绩成长性来看，实现业绩同比正增长的企业有31家，12家业绩增速出现负增长，取预告业绩增速区间中值统计，中报实现50%以上增长的有11家，占已公布业绩预告企业的比例为26%。2017年中报预告，中报业绩预告共有16家企业实现50%以上增长，占比为50%。 图3：2017年半年报业绩预测业绩规模分布 图4：2018年半年报业绩预测业绩规模分布 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 取2018年中报业绩预告增速区间中值统计，目前为止发布预测盈利区间的公司中，盈利规模在0-1亿的企业有13家；盈利规模在1亿-5亿的企业占比最高，达20家；盈利规模在5-10亿的企业有6家，分别为万达电影、三七互娱、完美世界、世纪华通、巨人网络、天神娱乐；盈利规模10亿元以上的个股只有1家，为分众传媒。盈利亏损的企业3家，分别为东方网络、粤传媒和*ST巴士。 1 3 3 5 14 5 1 036912153 1 8 4 20 6 1 04812162024 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图5：2017年中报业绩预告同比增长幅度区间分布 图6：2018年中报业绩预告同比增长幅度区间分布 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 二、整体中报业绩预告平淡，游戏行业头部公司增速放缓 整体中报业绩预告比较平淡,但个股不乏亮点。其子版块存在内部分化。 （1）游戏行业整体增速放缓，告别高增长时代，三七互娱作为二线领军厂商，可能首次出现业绩同比负增长（净利润增长幅度为-11%-1%）。业绩下滑的具体原因可能是买量成本不断上升导致公司销售费用率不断提高，公司处于行业竞争加剧的阵痛期。 （2）影视动漫板块中存在明显分化，业绩增长的企业如慈文传媒（中报预测净利润增长123%-163%）、长城影视（中报预测净利润增长0%-50%）、中南文化（中报预测净利润增长0%-50%）等，其中慈文传媒和长城影视属于老牌公司。中南文化是其他行业转型而来的影视文化公司，原来属于制造业范畴，在剥离了原有业务基础上，通过跨界并购影视文化公司、投资成立文化子公司，发展影视文化娱乐业务。日前中南文化已于2018年6月20日开市起停牌，并于2018年6月20日、6月27日披露了《关于筹划重大资产重组的停牌公告》（公告编号：2018-047）和《重大资产重组停牌进展公告》（公告编号：2018-055）。 而净利润负增长的公司如东方网络（中报预测净利润增长-198%-159%），2018年6月26日，东方网络发布关于2017年度报告的补充更正公告，称2017年前三季度相应定期报告披露的财务数据存在披露不准确的情况，更正后的营业收入和净利润均受到影响。 （3）营销行业分化严重，头部公司一部分继续保持较快增长，一部分出现业绩情况较不明朗。例如分众传媒持续保持较快增长(中报预测净利润增长27%—35%)，而省广集团（中报预测净利润增长-55%--35%）的中报业绩情况不是十分明朗。 5 9 13 4 2 03691215小于0% 0%-50%50%-100%100%-200%200%以上 12 19 6 5 1 02468101214161820小于0% 0%-50%50%-100%100%-200%200%以上 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 龙韵股份、麦达数字、科达股份、万润科技、思美传媒的预告净利润的增长幅度都在60%之上。其中龙韵股份和麦达数字的增长幅度均大于100%。 游戏行业建议关注游族网络(中报预测净利润增长28%-55%)、顺网科技(中报预测净利润增长20%-40%)；影视行业建议关注慈文传媒(中报预测净利润增长123%-163%)；营销行业建议关注头部公司分众传媒(中报预测净利润增长27%-35%)，科达股份（中报预测净利润增长86%-91%）。 表1：2018年中报重点推荐公司业绩数据及增长原因分析 证券代码 证券简称 2018年中报业绩预告净利润 2018年中报业绩预告净利润 增长百分比 同比增速超均值原因，以及个股看点 002174 游族网络 约82000万元～88000万元 增长68.72%～81.07% 1、业绩增长原因：业绩符合预期，《天使纪元》表现亮眼。公司2018年Q1营收8.68亿元，同比下降2.25%，实现归母净利润2.22亿元，同比增长7.84%。《天使纪元》1月11日上线后热度维持时间较长，提升公司业绩。 2、核心看点：另一方面，公司掌握多个世界级IP如《权力