本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 传媒互联网行业 行业研究/动态报告 三成公司发布业绩预告，游戏个股增幅亮眼 ——传媒行业17年中报业绩预告梳理 动态研究报告/传媒行业 2017年07月04日 [Table_Summary] 报告摘要：  传媒互联网行业三成公司发布业绩预告，已公布企业中近九成实现盈利 1、以我们所跟踪的113家传媒互联网行业上市公司为统计口径，截止2017年7月2日，传媒互联网行业共有37家发布中报业绩预告，业绩发布率33%（37/113）。其中5家公司仅发布业绩预告类型，未公布具体业绩区间。 2、受益于游戏个股拉动，传媒行业盈利情况较去年大幅改善。以2017年预告利润增长区间中值估计，行业利润增长幅度达64.05%；2016年同口径统计下行业利润增长幅度为39.11%。 3、业绩盈利的有31家，占比达83.78%。2016年同期共有43家公司公布业绩预告，其中两家不确定之外，剩余41家企业中34家企业中报预告实现盈利，占比达79.07%，表现优于去年同期。 4、盈利规模在1亿-5亿的企业占比最高。取区间中值统计，已发布预告的公司中，盈利规模在1亿-5亿的企业数量最多，为14家；盈利规模在5-10亿的企业有5家，分别为巨人网络、完美世界、三七互娱、皖新传媒、万达电影；盈利规模10亿元以上的个股为分众传媒；盈利亏损的企业为粤传媒。  已公布预告的公司中，超五成为业绩预增，游戏板块业绩增速突出 1、实现盈利的28家企业中，有51.35%的企业业绩预增，以游戏类公司为主。中报业绩预增公司分别是：恺英网络、三七互娱、盛通股份、昆仑万维、中南文化、壹桥股份、美盛文化、思美传媒、岭南园林、巨龙管业、完美世界、勤上股份、天神娱乐、皖新传媒、智度股份、浙数文化、游族网络、帝龙文化、焦点科技。 2、游戏板块目前是传媒互联网板块业绩增长确定性最强的板块，2017年上半年业绩增速整体高于市场预期。受《王者荣耀》等热门游戏产品的带动，市场持续受到投资者关注。  关注估值修复空间大+业绩高增长的二线游戏龙头，产业整合加速的教育类标的 2017年上半年，传媒互联网行业并购重组速度继续放缓，内生性增长在个股业绩中的贡献程度不断提升。受益于付费人群的不断增加以及核心产品的拉动，游戏电竞产业2017年上半年业绩增速显著高于其他子行业。建议关注：存在一定估值修复空间的游戏二线龙头企业，以及目前产业整合逐步加速的教育产业。推荐三七互娱、完美世界、游族网络、恺英网络、天神娱乐、昆仑万维及皖新传媒。  风险提示 1、宏观经济下滑；2、行业发展增速不达预期；3、政策监管趋严加速行业洗牌；4、再融资等市场政策收紧。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 分析师：胡琛 执业证号： S0100513070016 电话： (8610) 85127645 邮箱： huchen_yjs@mszq.com 研究助理：史家欢 执业证号： S0100115100035 电话： (8621)60876719 邮箱： shijiahuan@mszq.com 研究助理：吴清羽 执业证号： S0100115110030 电话： (8610)8512 7645 邮箱： wuqingyu@mszq.com [Table_Author] [Table_docReport] 相关研究 1.民生传媒行业专题研究：民生传媒互联网专题研究：苹果App Store规则变化解读.20170612 2.奥飞娱乐（002292）动态观察：深耕K12完 善 产 品 线 ， 泛 娱 乐 布 局 蓄 势 待发.20170531 3.平治信息（300571）公司深度：“运营+渠道+内容创新+IP开发”发力数字阅读.20170628 -30%-20%-10%0%10%20%30%16-0716-1017-0117-04传媒 沪深300 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、传媒互联网行业三成公司发布业绩预告，已公布企业中近九成实现盈利 ........................................................... 3 二、游戏子板块业绩增速突出，重点关注游戏及教育产业发展 ................................................................................... 5 三、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 6 四、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 6 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 7 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 7 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、传媒互联网行业三成公司发布业绩预告，已公布企业中近九成实现盈利 以我们所跟踪的113家传媒互联网行业上市公司为统计口径，截止2017年7月2日传媒互联网行业共有家中报业绩预告，业绩发布率33%（37/113），其中有5家公司仅发布了业绩预告类型，未公布具体业绩区间。 从盈利情况来看，业绩盈利的有31家，占比达83.78%。2016年同期共有43家公司公布业绩预告，其中两家不确定之外，剩余41家企业中34家企业中报预告实现盈利，占比达79.07%。 从目前发布业绩预报的情况来看，2017年整个传媒行业中报业绩较2016年中报业绩略有改善，但是考虑到经营情况较好的公司在业绩预告的披露时间上更倾向于提前披露，所以目前仍未发布业绩预告的近80家公司业绩情况需持续关注。 图1：2017年中报业绩预告：预增企业占比51% 图2：2016年中报业绩预告：预增企业占比30% 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 从业绩成长性来看，实现业绩同比正增长的企业有28家，4家业绩增速出现负增长，取预告业绩增速区间中值统计，中报实现50%以上增长的有16家，占已公布业绩预告企业的比例为50%。2016年中报预告，剔除巨人网络及深大通，中报业绩预告共有11家企业实现50%以上增长，占比也为50%。 图3：2017年半年报业绩预测业绩规模分布 图4：2016年半年报业绩预测业绩规模分布 略减, 2.70% 略增, 27.03% 扭亏, 2.70% 首亏, 2.70% 续亏, 2.70% 续盈, 8.11% 预减, 2.70% 预增, 51.35% 不确定, 4.65% 略减, 4.65% 略增, 27.91% 扭亏, 9.30% 首亏, 4.65% 续盈, 9.30% 预减, 9.30% 预增, 30.23% 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 取2017年中报业绩预告增速区间中值统计，目前为止发布预测盈利区间的公司中，盈利规模在1亿-5亿的企业占比最高，达14家；盈利规模在5-10亿的企业分别为巨人网络、完美世界、三七互娱、皖新传媒、万达电影；盈利规模10亿元以上的个股为分众传媒。盈利亏损的企业为粤传媒。 图5：2017年中报业绩预告同比增长幅度区间分布 图6：2016年中报业绩预告同比增长幅度区间分布 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 相比2016年，传媒互联网行业个股预披露的盈利情况大幅改善。以预告利润增长区间中值估计，同比行业利润增长幅度达64.05%，2016年同口径统计下行业利润增长幅度为39.11%。考虑目前仍有近80家企业的业绩预告尚未公布，需进一步等待数据来确认2017年传媒互联网1 3 3 5 14 5 1 036912151 1 7 6 15 2 1 02468101214165 9 13 4 2 03691215小于0% 0%-50%50%-100%100%-200%200%以上 10 12 4 6 4 03691215小于0% 0%-50%50-100%50%-100%200%以上 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 板块整体情况。 二、游戏子板块业绩增速突出，教育板块市场关注度提升 在实现盈利的28家企业中，其中有51.35%的企业实现业绩预增，其中主要以游戏类公司为主，中报业绩预增公司分别是：恺英网络、三七互娱、盛通股份、昆仑万维、中南文化、壹桥股份、美盛文化、思美传媒、岭南园林、巨龙管业、完美世界、勤上股份、天神娱乐、皖新传媒、智度股份、浙数文化、游族网络、帝龙文化、焦点科技。 我们认为，游戏产业在2017年上半年业绩增速整体高于市场预期。受益于《王者荣耀》等热门游戏产品拉动，市场持续受到投资者关注，成为传媒互联网板块业绩增长确定性最强的板块。 表1：2017年中报重点推荐公司业绩数据及增长原因分析 证券代码 证券简称 2017年中报业绩预告净利润 2017年中报业绩预告净利润 增长百分比 同比增速超均值原因，以及个股看点 002555 三七互娱 约82000万元～88000万元 增长68.72%～81.07% 1、业绩增长原因：虽然页游产业处于调整期，公司凭借自身丰富的页游平台媒体渠道资源，以及强营销能力，充分享受规模效应红利。当前市场份额达到13.4%。 2、后续看点：（1）手游业务：三季度开始上线大唐无双等游戏，有望复制页转手成功经验，并充分发挥渠道合作关系优势。（2）收购子公司下半