1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 春节档火爆之后二季度表现相对平静，关注暑期档优质影片带动行情—— 2018H1中国电影市场总结与暑期档开门红点评 事件： 2018年上半年全国电影票房320亿元，同比增长17.65%；城市院线观影人次9亿人，同比增长15.39%。整体而言，内地电影市场一季度表现非常好，同比增长40.14%，二季度相对平静，同比增长-7%，2018年上半年中国电影票房总量和观影人次均保持较快增长速度。头部国产电影的猫眼评分与豆瓣评分均呈现上升趋势。暑期档是历年内地票房重点档期，今年优质作品预期较多，已经上映的《动物世界》上映10天票房4.27亿，猫眼评分8.5分，《我不是药神》上映4天票房突破13亿，猫眼评分高达9.7分。 点评： ■2018年上半年全国电影票房320亿元，同比增长17.65%；城市院线观影人次9亿人，同比增长15.39%。分月度来看，受史上最火爆春节档影响，2月票房同比增长64.46%，单月票房达到101.47亿元，创造中国电影历史上单月票房新纪录； ■上半年内地票房排名前五的电影分别是《红海行动》（36.49亿）、《唐人街探案2》（33.98亿）、《复仇者联盟3》（23.88亿）、《捉妖记2》（22.37亿）、《前任3》（19.42亿），票房前十名的影片中国产电影数量占6席，国产头部电影平均猫眼评分8.8分，国产电影内容竞争力正在增强； ■历史数据来看，暑期档票房一般占全年票房的20%左右，受到《战狼2》影响表现较好的2017年度票房124.15亿元，占全年总票房的22.21%。今年暑期档虽然和世界杯档期有一定重合，但暑期档优质作品充足，战线更长。已上映的《我不是药神》（4天超过13亿票房）和《动物世界》口碑传播度广，票房表现优异。 ■投资建议：暑期档是历年内地票房重点档期，今年票房表现预期较好。关注吉翔股份（《动物世界》投资占比25%）、北京文化（《我不是药神》投资占比15%，主发行方）、光线传媒（《动物世界》主发行方，参投《一出好戏》）、鹿港文化（参投《一出好戏》），以及下游确定受益的优质院线标的：横店影视、幸福蓝海，万达电影（停牌中）等。 Tabl e_Title 2018年07月10日 电影动画 Tabl e_Bas eI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.18 7.98 3.38 绝对收益 -5.30 -3.94 -1.94 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 王中骁 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020002 wangzx2@essence.com.cn 相关报告 2018年Q1票 房 增 速 超 预 期 2018-04-01 -29%-22%-15%-8%-1%6%13%20%2017-072017-112018-03电影动画 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■风险提示：电影票房不及预期、上市公司投资分成比例不及预期、其他行业监管风险。 行业动态分析/电影动画 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 2018H1中国电影市场总结 1.1. 上半年电影大盘数据总结 2018年上半年全国电影票房320亿元，同比增长17.65%；城市院线观影人次9亿人，同比增长15.39%。分月度来看，受史上最火爆春节档影响，2月票房同比增长64.46%，单月票房超过100亿，达到101.47亿元，创造出中国电影历史上单月票房新纪录，后续二季度票房表现相对平淡，受制作周期和排片档期影响，4月和6月均没有票房大片上映，票房数据分别出现20.35%和9.11%的同比下滑。整体而言，内地电影市场一季度表现非常好，同比增长40.14%，二季度相对平静，同比增长-7%，2018年上半年中国电影票房总量和观影人次均保持较快增长速度。 图1：2011年-2018年上半年总票房及同比增速 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 图2：2011年-2018年上半年城市院线放映场次及同比增速 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 131 171 218 296 441 454 558 320 30.53% 27.49% 35.78% 48.99% 2.95% 22.91% 17.65% 0%10%20%30%40%50%60%010020030040050060020112012201320142015201620172018H1票房(亿元，左轴） 同比增速（右轴） 1165.20 1928.20 2881.00 3832.00 5438.30 7459.50 9473.80 5295.30 65.48% 49.41% 33.01% 41.92% 37.17% 27.00% 18.89% 0%10%20%30%40%50%60%70%01000200030004000500060007000800090001000020112012201320142015201620172018H1放映场次（万，左轴） 同比增速（右轴） 行业动态分析/电影动画 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图3：2017H1、2018H1月度票房收入及同比增速 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 从全国票房组成结构分析，上半年一线城市实现票房54.99亿元，二线城市实现票房116.85亿元，三线城市超过一线城市实现票房57.59亿元，四线城市和五线城市分别实现票房51.01亿元和21.16亿元。延续过去一段时间的行业趋势，二线城市是全国体量最大的票仓之地，三四线城市的增速更加突出。 图4：2012年-2018年上半年各线城市票房情况 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 从猫眼电影平台统计数据来看，2018年上半年全国电影市场平均票价维持自2016年起的增长趋势，2018年上半年全国电影平均票价从去年的平均34元提升至36元，票补程度进一步减弱，大盘数据更加接近中国电影受众的价格接受度和真实观影需求。 48.92 61.70 33.66 49.05 38.88 39.30 49.52 101.47 51.20 39.07 43.22 35.72 1.23% 64.46% 52.11% -20.35% 11.16% -9.11% -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0204060801001201月 2月 3月 4月 5月 6月 2017年（左轴） 2018年（左轴） 同比增速（右轴） 44.01 52.60 68.37 97.56 98.40 105.96 54.99 73.99 94.92 127.94 185.59 185.14 209.15 116.85 26.80 36.15 51.05 79.36 82.93 99.16 57.59 14.90 21.87 32.82 53.12 60.90 74.71 51.01 5.94 9.20 14.12 23.19 27.85 34.76 21.16 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012201320142015201620172018H1五线城市（亿） 四线城市（亿） 三线城市（亿） 二线城市（亿） 一线城市（亿） 行业动态分析/电影动画 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图5：2011年-2018年上半年平均票价变化（单位：元） 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 2012年中国电影终端屏幕数首次超过10000块。2011年-2016年五年期间终端扩张每年超过30%的增速在2017年暂告段落，增速回落至23%。今年上半年以来，中国电影终端屏幕数增加了4847块，总数突破55000块，一二线城市的影厅和终端放映设备相较比较饱和，三四五线城市渠道建设仍有空间。 图6：2012年-2018年中国电影屏幕数增长情况（单位：块） 资料来源：艺恩，安信证券研究中心 1.2. 上半年电影内容回顾 上半年内地票房排名前五的电影分别是《红海行动》（36.49亿）、《唐人街探案2》（33.98亿）、《复仇者联盟3》（23.88亿）、《捉妖记2》（22.37亿）、《前任3》（19.42亿），票房前十名的影片中，国产电影数量占6席，海外大片多半是经典系列续集，如《复仇者联盟》（23.88亿）、《侏罗纪世界2》（15.91亿）等。 37 36 35 35 35 33 34 36 3132333435363720112012201320142015201620172018H113118 18398 24304 31626 41179 50776 55623 01000020000300004000050000600002012201320142015201620172018H1 行业动态分析/电影动画 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表1：截至2018年6月30日上半年内地票房TOP10 排名 片名 累计票房（亿） 首日票房（亿） 首周票房（亿） 进口/国产 猫眼评分 上映日期 1 《红海行动》 36.49 1.3 4.65 国产 9.5 2018/2/16 2 《唐人街探案2》 33.98 3.41 9.9 国产 9.1 2018/2/16 3 《复仇者联盟3》 23.88 3.87 12.71 进口 8.8 2018/5/11 4 《捉妖记2》 22.37 5.47 12.04 国产 8.1 2018/2/16 5 《前任3》 19.42 0.64 2.84 国产 9.2 2017/12/29 6 《侏罗纪世界2》 15.91 2.02 7.33 进口 8.5 2018/6/15 7 《头号玩家》 13.96 0.86 3.91 进口 9.1 2018/3/30 8 《后来的我们》 13.61 2.86 5.62 国产 8.4 2018/4/28 9 《狂暴巨兽》 10.03 0.95 3.5 进口 9.1 2018/4/13 10 《超时空同居》 8.99 0.5 2.35 国产 8.7 2018/5/18 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 我们统计了过去五年来每年猫眼电影评分前20名的电影，发现其中国产电影在经过2016年行业大洗牌的低谷之后，在内地电影口碑市场上又回到和海外大片分庭抗礼的地位，票房头部的国产电影的猫眼和豆瓣评分而言也呈现上升趋势。其中2018年上半年头部国产电影平均猫眼评分8.8分，豆瓣平均评分也从去年的6分提升至6.4分，从票房与口碑两个维度可以看出国产电影的竞争力正在增强。 图7：2014-2018H1猫眼电影评分最高20部电影数量分布 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 14 10 14 8 10 6 10 6 12 10 024681012141620142015201620172018H1进口电影 国产电影 行业动态分析/电影动画 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图8：2014-2018H1票房前20国产电影的猫眼与豆瓣评分情况 资料来源：猫眼电影，豆瓣电影，安信证券研究中心 2. 暑期档观影指南 2.1. 暑期档是内地电影市场的重点档期 从过往数据来看，暑期