请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.l xse c.com 1 / 3 证券研究报告 | 行业研究 传媒 【联讯传媒】传媒板块底部开始构筑，建议逢低布局高壁垒，低估值的市场份额领导者 2018年06月27日 投资要点 增持(维持) 分析师：陈诤娴 执业编号：S0300516090001 电话：+86-021-51782239 邮箱：chenzhengxian@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源  事件 提示传媒板块逢低布局的机会。我们认为A股传媒版块经过前期调整，底部已经铸就。如下我们简要从基本面、估值和市场情绪三方面加以分析。  投资要点 1. 基本面强劲：1Q18A股传媒版块营业收入同比增长20%，净利润同比增长15%，指标健康。如考虑海外上市的爱奇异（IQ.O），未上市的今日头条和抖音等，增长更为客观。传媒板块本身具有互联网基因，用户通过（移动）互联网），这些新兴商业模式在构筑流量（这时候可以有收入但未必有利润），后续产生净利润和现金流的能力是很强的。行业整体仍处于高增期。 2. 估值具备吸引力：数据统计显示，A股传媒版块2018年市盈率已处于2010年以来的底部（剔除负值），其中主流公司（即持续稳健经营，市场份额相对靠前）超过7成交易在2018年PE12-25倍，PEG也低于1.0倍。如以PE15倍为例，则意味着假设公司可以持续经营15年（期间可能被收购，那就相当于一次实现后续盈利），靠净利润也能收回市值，如假设按年增长15%，则仅需8.5年可收回市值，站在产业资本的角度，目前的估值也不算贵了。 3. 情绪没有之前悲观了：近期传媒板块复盘显示，前期跌幅较深，基本面良好，估值已合理的主流公司开始止跌回升，明显优于大市值，稳健类的前期支撑品种，这显示避险情绪消弱，风险偏好提升。  投资建议 健康的基本面搭配具吸引力的估值，缺的就是情绪了，近期盘面显示情绪开始到位，由此我们提示投资者关注传媒板块筑底过程中逢低布局的机会。建议关注壁垒高，估值具备吸引力的市场份额领导者，如光线传媒（300251。SZ，买入）、分众传媒（002027.SZ，买入）和华策影视（300133.SZ，买入）等。  风险提示 前进的道路是曲折的，底部可能存在反复。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.l xse c.com 2 / 3 分析师简介 陈诤娴，2016年加入联讯证券，负责传媒互联网领域的研究，之前曾任职于凯基证券和川财证券研究所。 研究院销售团队 北京 周之音 010-66235704 13901308141 zhouzhiyi n@lxsec.com 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xuji a lin@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.l xse c.com 3 / 3 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“联讯证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层 传真：010-64408622 上海市浦东新区源深路1088号2楼联讯证券（平安财富大厦） 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F 网址：www.l xs ec.com