华利股份是全球第二大运动鞋制造商，主要与全球运动鞋服市场份额前10名公司中的5家建立了长期稳定的合作关系。公司产能集中在越南，采取了“多品牌+精品”战略，目前除NIKE外均已成为品牌一供。华利股份人工管理、工艺改进，具有规模效应，助客户实现最大化量产。公司产能稳步扩张，客户需求旺盛，预计2021-2023年公司归母净利润分别为25.29/32.38/40.59亿元，对应增速为35%/28%/25%。短期来看，2021年疫情后品牌自身恢复增长可期，叠加华利客户和产品结构调整后带来毛利率提升、并将有3家工厂继续投产，22年公司在印尼将继续投产3个工厂，产能保持15%以上复合增速；中期来看，公司在NIKE份额有望从4%提升至13%，并有望持续新签品牌及品牌优化；长期来看，运动鞋代工集中度有望高于服装，公司扩产进度快于同行，有望超越裕元成为全球第一大供应商。
